油气及制品日报：美国EIA成品油累库，ISIS称对伊朗爆炸负责

中信期货研究|油气及制品日报 美国EIA成品油累库，ISIS称对伊朗爆炸负责 2024-01-05 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特03月合约77.6美元/桶，日涨跌幅-0.8%。国际油价日盘期间延续涨势，晚间回落最终收跌。基本面方面，因假期后需求低迷和炼厂开工较高，美国EIA汽油和馏分油库存双双大幅累库。利比亚国家石油公司官员称将在72小时内恢复运营，断供压力预期减弱。地缘方面，伊朗最高领袖哈梅内伊命令革命卫队停止在境外攻击美军及其联军，ISIS称对伊朗克尔曼爆炸事件负责，此前预期的伊朗与以色列发生冲突的风险暂时回落。金融方面，美国APD就业数据超预期，周初请失业金人数下降，劳动力市场仍显韧性，Markit服务业PMI超预期，市场继续调整美联储降息预期，金融情绪偏riskoff。 (二)原油要闻：【美国EIA成品油库存增加，原油库存下降】【哈梅内伊命令革命卫队停止在境外攻击美军及其联军】【美国宏观经济汇总】 (三)原油价格上行信号逐渐显现：1）金融角度，12月美联储议息会议前后，美股连续第八周上涨，显示金融情绪预期改善。2）供需角度，10-11月全球炼厂开工回落施压原油加工需求。目前美国炼厂开工已恢复接近年内高位，中国明年原油进口配额和成品油出口配额已逐渐下发。3）资金角度，今年最后一周仍有资金面偏紧压力。上周基金净多持仓降至十年低位，本周已开始小幅见底回升，元旦过后期现货资金流动性或将逐渐缓解。 (四)后期重点关注信号：1）也门胡塞武装对红海商船的袭击事件，迫使多家航运巨头改道绕行。苏伊士运河流量约五分之一是原油和成品油轮，合计约900万桶/日。该航线油轮多可采用绕行方式，目前对原油价格和实质供应影响有限，更多体现为对海运运费推升。如果波斯湾出口要塞霍尔木兹海峡发生阻塞，将实质造成中东原油出口中断，造成原油价格的短期大幅攀升。2）未来可能驱动原油价格上涨的信号:欧佩克产量和出口下降、美国产量下降出口增加库存回落、中国原油进口配额发放和炼厂开工回升驱动原油采购增加、基金净多持仓和总持仓开始回升、经济深度衰退预期落空、美联储开始降息、突发地缘事件等。 (五)原油价格展望：1）基准预期：需求弱稳、供应低位的和平情景下，油品库存或延续下降。2023年70-100美元区间，2024年或上移至80-120美元区间。 (六)风险提示：上行风险。①供应端，如果在欧佩克现有减产基础上，由于地缘冲突等原因导致额外供应中断，可能额外推升油价上涨。②需求端，如果海外经济提前复苏，需求高于预期将使去库速度加快，推升估值上行斜率。下行风险。①如短期情绪推升油价大幅超涨，过度透支预期后可能出现回调。②如果油价涨速过快推升通胀引发激进加息，可能诱发金融系统风险。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【美国EIA成品油库存增加，原油库存下降】美国能源信息署(EIA)周四称，由于需求下滑，上周美国汽油和馏分油库存大幅增加，而原油库存降幅超过预期。EIA称，美国汽油库存上周增加了1,090万桶，达到2.37亿桶，而路透调查显示分析师预期为减少 21.5万桶。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加1,010万桶，至1.259亿桶，预期为增加58.8万桶。作为需求指标的汽油供应量下降了120万桶/日，为2022年12月以来的最大降幅，降至约800万桶/日。馏分燃料油日供应量降至270万桶，为1999年以来最低。上周美国原油库存降至4.311亿桶，减少了550万桶，因企业希望避免年终仓储税，炼油厂开工率上升且年底出口量增加。路透调查显示，分析师原先预计库存将减少370万桶。EIA称，截至12月29日的一周内，俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存增加了70.6万桶。上周炼厂炼油量增加了12.1万桶/日。炼厂产能利用率上升了0.2个百分点，达到93.5%。上周美国原油净进口USOICI=ECI减少75.8万桶/日。 汽油库存柴油库存 【哈梅内伊命令革命卫队停止在境外攻击美军及其联军】1）据纽约时报报道，伊朗最高领袖阿里-哈梅内伊已命令伊斯兰革命卫队军事指挥官限制他们最近几天在叙利亚和伊拉克境内对美国和联军的攻击；哈梅内伊还声称，伊朗必须不惜一切代价避免与美国发生任何形式的直接军事冲突。哈梅内伊在最近与军事指挥官的讨论中也提到了在克尔曼市发生的爆炸事件，他在讨论中指示，在袭击发生后必须保持"战略耐心"，以便找出真正的责任方。2）在伊朗克尔曼市(Kerman)附近纪念苏雷曼尼(QasemSoleimani)遇刺事件期间发生恐怖爆炸，造成100多名伊朗民众死亡，美国官员目前认为，很可能是伊拉克和叙利亚伊斯兰国(ISIS)所为。3）极端组织ISIS宣布对伊朗克尔曼爆炸事件负责。 【美国宏观经济汇总】美国12月ADP就业人数16.4万人，创2023年8月来新高，预 期11.5万人，前值10.3万人。美国至12月30日当周初请失业金人数20.2万人，预期21.6万人，前值21.8万人。美国12月Markit服务业PMI51.4，前值51.3，预期51.3。美国Markit综合PMI50.9，前值51。 2/6 成品油逻辑分析 1.汽柴油（国内成品油重点关注终端需求进展） ①全国92#汽油市场价8688元/吨，较前一工作日涨58元/吨（+0.67%）；0# 柴油市场价7464元/吨，较前一工作日涨37元/吨（+0.50%）。 ②周三国内汽柴油上涨。产销方面，山东汽油产销率116%，柴油产销率118%。截至1月3日，原油综合变化率-1.88%。周度基本面数据：供应方面，上周主营炼厂开工率维持，民营开工率增加，民营汽柴油产量均增加；需求方面，民营炼厂汽柴油销产率均过百，汽油好于柴油。库存方面，独立炼厂汽、柴油库存下降。汽、柴油总商业库存增加。汽油社会库存增加，柴油样本社会库存下降。 ③短期国内汽柴油价差可能继续小幅上涨。原因是国内汽柴油贸易商在情绪方面存在差异。汽油贸易商库存结构好于柴油，柴油贸易商对经济预期略有悲观，入市情绪低迷。风险提示，重点关注国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2.高硫燃料油（中国燃料油进口需求短期支撑新加坡高硫燃料油裂解） ①FU2403合约收盘价3111元/吨，较前一工作日结算价涨4.26%。 ②11月新加坡燃料油销量426万吨，环比-3.2%。高硫船用燃料销量总计154 万吨，环比+6.3%。截止1月4日当周，新加坡燃料油库存较上期增长5.8%万 桶至2231万桶，为近三个半月来新高。新加坡出口总量约为19.7万吨，连续第二周下降，中国、韩国和印尼是主要的目的地。大部分进口来自马来西亚，西方和中东的进口几乎为零。据称，库存增加主要原因是船用需求疲软导致的。新加坡HSFO380升贴水较前日跌2.18至7.16美元/吨。 ③近期中国下发高硫燃料油进口配额是当前高硫市场主要关注点，中国采购燃料油是当前市场的主要支撑。中长期看，中国已下发2024年原油非国营进口配额，国内炼厂燃料油进料需求可能边际减弱。关注国内高硫燃料油实际进料进展。 3.低硫燃料油（短期新加坡低硫裂解可能承压） ①LU2404合约收盘价4217元/吨，较前一工作日结算价涨1.84%。 ②11月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计234万吨，环比-7.0%。11月中国保税油加注量171.2万吨，环比-1.8%。11月国内低硫燃料油产量84.8万吨，环比-7.93%。新加坡低硫燃料油升贴水较前日跌1.25至 3.75美元/吨。 ③新加坡市场核心矛盾在于供应。昨日科威特Al-Zour炼厂发布新一批13万吨低硫燃料油招标，供应压力预期回归。船用需求短期疲软，低硫裂解可能短期承压。 4.沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） ①BU2403合约收盘价3709元/吨，较前一工作日结算价跌0.03%。BU2403合约对SC2402合约的裂解价差较前一工作日跌118.9至12.7元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3470元/吨，华东沥青价格3800元/吨。供应方面：截止2023 年1月3日，国内沥青81家样本企业产能利用率为29.4%，环比下降1.9%。 库存方面：截止2024年1月2日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）105.2万吨，环比增加3.6万吨或3.4%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计82.9万吨，环比减少0.5万吨或0.6%。需求方面：截止1 月2日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共38.4万吨，环比下降4.9 万吨或11.4%。 ③沥青需求淡季，期现价格下方暂时受冬储价格和原料成本支撑。短期沥青裂解价差重点关注国际油价走势，两者有较强的反向关系。 5.液化石油气（PG近月合约基差走强，内外价差下跌） ①PG2402收盘4799元/吨，较前一工作日结算价跌2.66%。 ②进口气方面，受中东供应预期减少，以及燃烧需求坚挺支撑，1月沙特CP 价格上调出台，中东上调1月CP丙丁烷价格10美元/吨至620/630美元/吨。 国产气方面，山东民用气市场延续涨势，出货氛围良好。华东市场整体持稳，炼厂库存偏低运行。华南市场，周初节后补货和成本端支撑。山东民用气较前日上涨30至4990元/吨，江苏民用气维持5200元/吨，广东民用气跌100 至5300元/吨。 ③短期展望：：1)短期内外价差关注节奏变化。关注仓单进展，后续仓单逻辑介入后2403合约内外价差再度向下可能性大。2)短期VLGC运费延续反弹。巴拿马运河VLGC船舶通行数下降，红海事件后绕航好旺角，航程增加支撑运费。3)离岸成本和运费支撑下，远东FEI价格偏强震荡。4)短期预防海外装运临时中断风险。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1：油品期货价格走势 现值4689102.4129547.10 日涨跌-0.3%-0.1%-0.4%0.0% 月走势 国际油品期货价格 Brent03WTI02RBOB02ULSD02 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值77.672.2211259 日涨跌-0.8%-0.7%-2.2%-0.6% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值0.2-0.1-2.53.5 日涨跌0.10.1-0.80.0 月走势 国际油品期货价差 WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI 跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶 现值-5.2-48.016.436.5 日涨跌0.1-3.4-1.00.2 月走势 中国原油期货价量 SC2402SC2403SC2402SC2403 价格价格持仓持仓 元/桶元/桶万手万手 昨日收盘5605633.202.37 月走势 SC2402- SC2402- SC2402- DMEOman 日涨跌4.0%3.8%-2