油气及制品日报：美国EIA原油库存下降，成品油库存增加

美国EIA原油库存下降，成品油库存增加 2024-01-19 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特3月合约79.0美元/桶，日涨跌幅+1.4%。国际油价震荡上涨。金融方面，美国周初请失业金人数超预期，市场继续Pushback降息预期，美国国债收益率上涨；金融情绪改善，美股上涨。地缘方面，巴基斯坦袭击伊朗境内反巴恐怖分子，美国对胡塞发起第四轮空袭，中东地缘局势偏紧。基本面方面，美国EIA原油库存超预期下降，成品油库存继续累库。 (二)原油要闻：【美国原油库存下降，成品油库存增加】【巴基斯坦打击伊朗境内反巴恐怖分子】 (三)原油基本面逐渐进入右侧：2024开年以来原油基本面逐渐改善。供应端，欧佩克减产开始实施、利比亚因国内抗议导致额外供应中断。需求端，美国炼厂开工升至高位，中国炼厂开工低位回升。库存端，美国原油和成品油库存双双下降，中国商业原油和汽柴油库存也降至低位。地缘端，美国轰炸也门胡塞武装，伊朗在霍尔木兹海峡扣押美国油轮。金融端，年内降息预期较高，美股仍处于历史高位。供需、地缘、金融三重属性已经初步显现共振利多局面。 (四)短期走势分析：目前从供需数据上看已逐渐趋于改善，但交易情绪仍然维持偏弱。产业端仍然等待价格的进一步下行以低位建仓，金融端期货总持仓和基金净多持仓刚刚开始回升。虽然四季度原油的部分利空因素已经消退，但由于利多发酵仍处初期，可能需要更多的时间以量变积累质变，以时间换取空间。关注信号包括：欧佩克产量和出口下降、美国产量和库存下降、中国炼厂开工和原油进口回升、地缘局势进展等。 (五)重点关注：2024年需要重点关注原油价格、货币政策、油品需求之间循环反馈关系。油价上涨可能导致美国通胀再度上行，美联储需在抗通胀和保增长之间做出选择。明年美国即将面临总统大选，来自政治层面压力也会影响到美联储的政策路径。如果在目前高利率基础上，美联储继续加息抑制通胀，则可能对经济负面影响加剧，使深度衰退成为现实，进而抑制油品需求和原油价格。如果美联储提高通胀容忍度，停止加息并逐渐转为降息，则经济修复油品需求复苏，原油价格上方空间打开。 (六)原油价格展望：原油价格展望：(1)短线策略，可参考底部缓慢抬升的方式震荡操作。中线策略，前期多单可以续持，目前仍处年度区间底部，向上弹性相对更高。(2)价格基准预期：经济温和筑底、中美关系稳定下，原油供应增速低于需求，油品库存阶段下降，原油价格区间或温和上移至80-120美元/桶。(3)上行风险：地缘冲突扩大、局部供应中断。下行风险：海外深度衰退。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【美国原油库存下降，成品油库存增加】美国能源信息署(EIA)周四称，上周美国原油库存降幅超过预期，而汽油和馏分油库存则升至数年高位。EIA称，在截至1月12日 当周，原油库存减少了250万桶，降至4.299亿桶。上周美国原油净进口量减少52.8 万桶/日，日产量增加10万桶至1,330万桶。俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存减少了210万桶。EIA表示，炼油厂产能利用率上周下降了0.3个百分点，至92.6%。炼油厂原油日加工量增加了13.5万桶。上周美国汽油库存增加了310万桶，达到 2.481亿桶。汽油库存达到2022年3月以来的最高水平，墨西哥湾沿岸地区的汽油库存增至2021年5月以来的最高。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存当周增加240万桶，至1.348亿桶。馏分油库存达到2021年8月以来的最高水平。 EIA原油库存EIA汽油库存 EIA馏分油库存EIAC3库存 【巴基斯坦打击伊朗境内反巴恐怖分子】巴基斯坦外交部:巴基斯坦对对伊朗锡斯坦-俾路支斯坦省的恐怖分子藏身地进行了一系列军事打击。行动中击毙了一些恐怖分 子。据伊朗塔斯尼姆通讯社:伊朗将于周四晚些时候在波斯湾举行空军和海军演习。 2/6 成品油逻辑分析 1.汽柴油（短期关注国内汽柴油价差驱动变化） ①全国92#汽油市场价8628元/吨，较前一工作日跌6元/吨（-0.07%）；0# 柴油市场价7348元/吨，较前一工作日跌13元/吨（-0.18%）。 ②周三国内汽柴油价格小幅下跌。截止1月17日，原油综合变化率-0.12%。产销方面，1月18日，山东汽油产销率99%，柴油产销率87%。供应方面，上周炼厂开工率增加，主营炼厂汽增柴减，民营炼厂汽减柴增；需求方面，民营炼厂柴油销产率过百，汽油不过百。库存方面，主营炼厂汽柴油库存增加，民营炼厂汽增、柴减。总商业库存汽增柴减。汽油样本社会库存下降、柴油微增。 ③短期关注国内汽柴油价差驱动变化。从周度库存数据来看，目前柴油社会库存去库已经接近尾声，后续一旦情绪转好，投机需求回暖可能带动汽柴油价差下跌，静待国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2.高硫燃料油（短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱） ①FU2403合约收盘价2974元/吨，较前一工作日结算价涨0.17%。 ②12月新加坡燃料油销量505.06万吨，环比+18.4%。高硫船用燃料销量总 计181.06万吨，环比+17.4%。截止1月18日当周，新加坡燃料油库存较上 一周下降51.2万桶至2250.3万桶;新加坡周度进口量154.44万吨，出口量 29.47万吨，分别较上周+50.76万吨和-8.42万吨。马来西亚和俄罗斯是主要的进口来源地，香港和菲律宾仍是主要的出口目的地。新加坡HSFO380升贴水跌0.25至3美元/吨。 ③短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱。需求方面，2024年中国燃料油一般贸易进口配额下发2000万吨，中国企业在普氏窗口持续买货。此前地炼因原油配额未下发和廉价原油贴水上行，对直馏燃料油需求增加。供应方面，上周数据显示，新加坡周度库存连续累库，俄罗斯燃料油周度到港量大幅增加。 3.低硫燃料油（短期低硫燃料油裂解价差预计偏弱） ①LU2404合约收盘价4162元/吨，较前一工作日结算价涨1.14%。 ②12月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计283.7万吨，环比 +21.0%。12月中国保税油加注量161.15万吨，环比-2.3%。12月国内低硫燃料油产量88.1万吨，环比+3.89%。基本面方面，周内南美及印尼低硫资源到 港较少，红海绕道后船燃需求增加，低硫燃油现货情绪短期持续改善，新加坡低硫燃料油升贴水涨1.75至6美元/吨。 ③短期低硫燃料油裂解价差预计偏弱。科威特Al-Zour炼厂再次招标低硫，亚洲低硫燃料油裂解持续高于汽油，海外低硫供应压力预计持续，而船用需求在2月即将进入淡季。 4.沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） ①BU2403合约收盘价3731元/吨，较前一工作日结算价涨0.62%。BU2403合约对SC2402合约的裂解价差较前一工作日跌1.8至62.7元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3500元/吨，华东沥青价格3780元/吨。供应方面：截止2024 年1月10日，国内沥青81家样本企业产能利用率为31.0%，环比增加1.6%。 库存方面：截止2024年1月8日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）117.3万吨，环比增加8.5万吨或7.8%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计85.6万吨，环比增加2.7万吨或3.3%。需求方面：截止1 月10日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共39.1万吨，环比增加 0.7万吨或1.8%。 ③沥青需求淡季，期现价格下方暂时受冬储价格支撑。近期稀释贴水持续走高，沥青炼厂库存与2023年相当，贸易商库存高于2023年，在炼厂低开工的季节性背景下，中短期预计沥青裂解价差偏强震荡。 5.液化石油气（上周FEI丙烷裂解大跌，PG-FEI内外价差回落） ①PG2402收盘4360元/吨，较前一工作日结算价跌0.62%。 ②进口气方面，国际液化气市场走势仍偏弱，国际原油涨跌互现，消息面支撑有限。科威特部分厂家计划1-3月进行检修，中东供应预期减少，部分中 东供应商并不积极销售2月装船现货，但巴拿马运河拥堵情况缓解，业者对美国货供应担忧缓解，且远东仍可见待售资源。需求方面，有日本进口商新增买货需求，但中国因PDH装置利润倒挂，进口商采购偏谨慎，且印度进口商买兴低迷，市场供需依旧宽松。国产气方面，山东民用气较前日跌50至 4680元/吨，江苏民用气持平至4900元/吨，广东民用气持平至5050元/吨。 ③短期展望：：1)短期内外价差关注节奏变化。关注仓单进展，后续仓单逻辑介入后内外再度向下可能性大，但需关注盘面节奏变化。2)短期VLGC运费震荡回落，等待远东需求拐点后见底。3)短期FEI/CP价差需关注市场情绪变化。短期远东需求疲软，但低价可能吸引买方回归。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1：油品期货价格走势 现值4781103.4228467.12 日涨跌0.9%0.0%0.4%0.0% 月走势 国际油品期货价格 Brent03WTI02RBOB02ULSD02 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值79.074.1218269 日涨跌1.4%2.1%2.3%1.5% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值0.50.2-2.24.6 日涨跌0.10.10.10.3 月走势 国际油品期货价差 WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI 跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶 现值-5.1-51.217.439.0 日涨跌0.20.60.50.7 月走势 中国原油期货价量 SC2402SC2403SC2402SC2403 价格价格持仓持仓 元/桶元/桶万手万手 昨日收盘5565601.512.77 月走势 SC2402- SC2402- SC2402- DMEOman 日涨跌0.6%0.7%-20.3%4.4% 中国原油期货价差 SC2403 月间价差元/桶 BR2403 内外价差美元/桶 Oman2403 期现价差元/桶 2403到岸价元/桶 昨日收盘 -4.50 -0.14 8.47 547.33 日涨跌 -0.7 3.3 3.3 0.0 月走势 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何