煤炭开采行业跟踪周报：港口库存稳步下行，煤价稳中震荡运行

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 港口库存稳步下行，煤价稳中震荡运行2024年01月20日 增持（维持） 行业近况 动力煤方面，港口库存去化持续，煤价稳中震荡运行。 本周（1月15日至1月19日）港口动力煤现货价环比持平，报收910元/吨。 供给端，考虑近期矿难的影响，加之临近春节，国家及地方政府对煤矿安全生产的关注度更高，产地安监力度将持续加大。此外，部分煤企已发布放假安排，考虑假期的停工停产，我们预计1月份煤炭供应增量有限。本 周环渤海四港区日均调入量183.94万吨，环比上周增加3.40万吨，增幅 2.00%。 需求端近期我国气温偏高，煤炭需求略有下滑。但考虑未来新一轮雨雪寒潮降温，加之今年春节偏晚，节前高日耗维持时间预计偏长，我们判断终端进一步去库将带动采购需求释放。本周日均调出量187.24万吨，环比上周减少6.44万吨，降幅3.33%。 库存端，港口库存去化持续。进入1月份以来，港口库存维持约16万吨/ 日的去化速度，我们预期环渤海港口至2月10日前后，港口库存有望下 降至2000-2100万吨水平。本周环渤海四港区日均库存2322.63万吨，环比上周减少69.69万吨，降幅达2.91%，港口库存去化持续。同时，本周日均锚地船舶111艘，环比上周减少1艘，降幅0.76%。 我们分析认为：目前港口库存已回到中位偏低水平，因此我们保持对2024 年上半年煤价乐观预期判断，我们预计2024年3月前淡季煤价不跌，而 进入4月份之后，受益于需求复苏、进口煤偏少，煤价有望大幅上涨。 炼焦煤方面，供需双弱下焦煤价格短期震荡偏弱运行，后期需关注下游需求持续性。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2560元/吨，环比下跌50元/吨。供给端，近期产地安全事故频发，加之临近春节，安监预期将保持高压态势，焦煤供应收紧。而需求端，近期钢厂盈利震荡走弱，铁水产量进一步下滑，供需双弱下焦煤价格短期震荡偏弱运行，后期仍需持续关注下游需求及钢厂补库情况。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% 2023/1/202023/5/212023/9/192024/1/18 相关研究 《港口库存维持去化，煤价震荡运行》 2024-01-13 《港口库存去化兑现，煤价稳中震荡运行》 2024-01-06 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格环比下跌6 4.国际原油价格环比上涨6 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比下跌8 7.风险提示8 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）7 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）7 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（1月15日至1月19日）报收2,832.28点，较上周下跌49.70点，跌幅1.72%。成交金额为1.55万亿元，较上周增加0.10万亿元，增幅7.10%。煤炭板块本周指数报收2,813.09，较上周下跌90.61，跌幅3.12%。成交金额为424.24亿元，较上周减少23.49亿元，跌幅5.25%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01 [3 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅居前的公司为ST大洲（+5.69%）、陕西煤业（+0.98%）、中煤能源（+0.19%），跌幅居前的公司为安源煤业（-15.95%）、辽宁能源（-9.24%）、大有能源（-8.44%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 大洲陕西煤业中煤能源未来中国 0.00% 5.69% 0.98% 0.19% 0.00% -1.10% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% -16.00% -18.00% -6.15% -6.27% -8.44% -9.24% -15.95% 上海能源煤大有能源辽宁能源安源煤业 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至1月12日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌1元/吨，报收781元/吨；截至1月12日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至1月19日，兖6000大卡动力块煤车板含税价 环比持平，报收1300元/吨。 港口动力煤价格环比持平：截至1月19日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比持平，报收910元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 1,800.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 500.00 0.00 2020-012021-012022-012023-01 600.00 400.00 200.00 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡煤出厂价 兖6000大卡动力块煤车板价 0.00 2020- 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至1月17日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌 1元/吨，报收730元/吨；截至1月19日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格 指数环比下跌1元/吨，报收747元/吨。 国际动力煤价格指数涨跌互现：截至1月12日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨0.07美元/吨，报收132.06美元/吨；截至1月12日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比下跌13.10美元/吨，报收100.90美元/吨；截至1月12日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-012018-012020-012022-012024-01 环渤海地区动力煤价格指数 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比下跌 产地炼焦煤价格环比下跌：截至1月12日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下 跌50元/吨，报收1230元/吨；截至1月12日，河北唐山焦精煤车板价环比下跌130元 /吨，报收2510元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至1月19日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价下跌4美元/吨，报价348美元/吨；截至1月19日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比 下跌50元/吨，报价2560元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 2020/12021/12022/12023/12024/1 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨 6/10 东吴证券研究所 布伦特原油期货价格环比上涨：截至1月19日，布伦特原油期货结算价环比上涨 0.27美元/桶至78.56美元/桶，涨幅0.34%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至1月19日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 0.70美元/百万英热至9.35美元/百万英热，跌幅6.95%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 TTF3ëNEWC 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量涨跌互现：截至1月19日，环渤海四港区日均 调入量183.94万吨，环比上周增加3.40万吨，增幅2.00%；截至1月19日，日均调出 量187.24万吨，环比上周减少6.44万吨，降幅3.33%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调入2021年调入2022年调入2023年调入2024年调入 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至1月19日，环渤海四港区库存2322.63万吨，环比上周减少69.69万吨，降幅2.91%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 7/10 东吴证券研究所 3,500 300 250 3,000 200 2,500 150 100 2,000 1,500 50 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020年船舶2021年船舶2022年船舶2023年船舶2024年船舶 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年库存2021年库存2022年库存 2023年库存2024年库存 数据来