业绩预告点评：2023实现高增，2024展望积极

盐津铺子业绩与发展战略综述

业绩增长与盈利预测

盐津铺子在2023年实现了显著的业绩增长，预计全年营业收入达到41亿至42亿元，同比增长41.70%-45.15%，归母净利润为5亿至5.1亿元，同比增长65.84%-69.16%，扣非净利润为4.70-4.80亿元，同比增长70.49%-74.12%。公司通过深化“渠道为王、产品领先、体系护航”的战略，以及推出两期股权激励计划，锚定了2022-2025年的复合增长率目标。

组织力与渠道拓展

公司强调了强组织力对其渠道力的推动作用。在零食连锁、新兴电商等渠道迅速发展的背景下，盐津铺子抢先布局，通过合作与转型，实现了季度销售的环比快速增长。公司不仅巩固了优势散装产品，还大力发展定量装、小商品及量贩装产品，以适应全渠道需求，满足消费者的多样化场景选择。

成本控制与多品类扩张

通过不断延伸产业链和优化成本结构，盐津铺子推进了多品类的扩张战略。公司加强了生产和上游的布局，包括投建鹌鹑养殖基地和马铃薯全粉智能化生产加工项目，以巩固其总成本领先优势。此外，通过推出新的子品牌如“蛋皇”、“大魔王”等，以及以七大核心品类推动增长，提升品牌影响力，公司还储备了多个大单品，计划每2-3个月主推一个核心新品，以推动收入和业绩的稳定增长。

盈利预测与估值分析

基于多品类全渠道的增长策略，预计2023-2025年的营业收入分别达到41.26、52.83、62.59亿元，同比增长42.60%、28.04%、18.46%；归母净利润分别为5.10、6.93、8.52亿元，同比增69.02%、36.00%、23.00%。考虑公司的组织力、成本优势和全渠道能力，结合可比公司的估值水平，给予2024年28倍市盈率，目标价98.84元，维持“买入”评级。

风险提示

• 渠道扩张不及预期的风险。
• 成本波动带来的不确定性。
• 行业竞争加剧可能导致市场份额变化。
• 安全食品风险可能影响品牌形象和消费者信任。

结论

盐津铺子通过强化组织力、优化渠道布局、控制成本和推进多品类扩张，实现了2023年的业绩高增长。未来，公司有望继续受益于渠道多元化、产品创新和成本优化策略，实现持续稳定的增长。然而，市场环境的不确定性、竞争压力和食品安全问题仍需密切关注。