汽车行业专题研究：各家纷纷入局MPV市场，高端新能源MPV有望打开新成长空间

各家纷纷入局MPV市场，高端新能源MPV有望打开新成长空间 强于大市（维持） 2024年01月05日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：贾国琛电话：021-23586313 ◆我国MPV行业迎来复苏周期。2023年以来，MPV销量逆势上涨，1-11月我国MPV销量为99.3万辆，同比+17.9%，销量增速远高于轿车和SUV。从动力来看，新能源MPV渗透率迅速提升，其中，受益于续航和成本等优势，插混MPV深受消费者的青睐。从价格趋势来看，MPV的销售重心在逐渐上移。 ◆经典车型受到冲击，自主高端MPV蓬勃发展。车企纷纷布局MPV市场，比如理想MEGA，腾势D9、小鹏X9等等。一方面。受国内人口结构的变化，MPV从以商用为主衍生出家用需求；另一方面，过去的中高端MPV市场主要由外资占领，而现在，别克GL8经典车型的销量受到了冲击，市场份额从2022年的13%下降到9%，行业格局还在形成之中；同时，过去的自主MPV市场主要是燃油车和低价位车型，MPV是自主品牌走向高端化的道路之一。 ◆高端MPV有望打开MPV市场的新成长空间。不同于商用MPV外型高端大气的需求，自主品牌的新车型更加贴近用户的家用需求，更加注重安全性和驾驶的舒适度，力图打造舒适的“第三生活空间”。在家用需求扩大并有望成为新主导需求的背景下，叠加电动化、智能化高速发展以及消费升级，高端MPV市场有望打开新的成长空间。从动力情况来看，短期插混是现阶段MPV的主流，但长期随着电池技术持续突破以及高压快充充电桩的建设，充电和续航焦虑逐渐缓解，纯电有望成为未来MPV的主要动力方式。 《国铁集团23年中报全面向好，轨交车辆产业链有望收益》2023.09.04 《客运量和铁路投资同步增长，轨交车辆产业链有望受益》2023.08.21《商用车行业报告系列（一）：多因素共振，重卡底部反转确立》2023.08.09《凛冬已过，轨交行业底部复苏》2023.06.12《经济性优势凸显，LNG重卡强劲回暖》2023.05.30 【配置建议】 ◆整体来看，我们认为能够快速捕捉市场需求并及时推出相应车型的整车厂有望实现市场份额和盈利的同时提升。因此，我们推荐关注比亚迪（002594.SZ）、广汽集团（601238.SH）、长城汽车（601633.SH）、理想汽车（02015.HK）、小鹏汽车（09868.HK）、吉利汽车（00175.HK）。 ◆同时，建议关注对应零部件的投资机会，比如座椅、安全气囊等。 【风险提示】 ◆新车型销量不及预期；◆电池技术突破速度不及预期；◆高压充电桩建设速度不及预期；◆整车市场竞争加剧。 正文目录 1.MPV行业市场复苏，高端化和电动化趋势显著.................................................41.1.我国MPV行业迎来复苏周期...........................................................................41.2.经典车型受到冲击，自主高端MPV蓬勃发展 ................................................61.2.1 MPV从单一的商用属性衍生出家用需求.....................................................61.2.2多玩家入局，MPV行业格局尚在形成中.....................................................71.2.3 MPV是自主品牌走向高端化和电动化的另一条路径.................................82.整车厂纷纷布局MPV车型....................................................................................92.1.理想MEGA：定位大型全尺寸豪华MPV，充电速度实现全球第一................92.2.小鹏X9：采用前后一体式铝压铸，最大程度保障安全...............................92.3.长城魏牌高山MPV：“双子星”布局实现对高端MPV的全覆盖...............102.4.岚图新款梦想家：打造梦想的移动城堡......................................................113.高端MPV有望打开MPV市场的新成长空间....................................................143.1.自主品牌更加注重MPV的家用需求，高端化趋势明显..............................143.2.短期插混占据主流，长期向纯电发展........................................................174.投资建议...........................................................................................................185.风险提示...........................................................................................................19 图表目录 2图表1：2023年1-10月我国MPV销量同比+17.9%...........................................4图表2：2023年MPV销量逆势增长.......................................................................4图表3：2023年1-9月MPV上市的新车...............................................................4图表4：2023年1-10月我国新能源MPV销量渗透率上升到22%...................5图表5：受益于续航、成本等优势，插混MPV销量火热....................................5图表6：以上汽通用五菱为代表的中低端MPV车型销量下滑明显....................6图表7：相比前十年，2020-2022年中国0-14岁人口数有所增长...................6图表8：大多数车主购买MPV是出于出行和接送家人的需求............................7图表9：2021年中国MPV市场热销车型...............................................................7图表10：2022年中国MPV市场热销车型.............................................................7图表11：2023年11月中国MPV市场热销车型...................................................8图表12：过去的自主MPV市场主要是由燃油车和低端车型为主......................8图表13：理想MEGA首发搭载理想-宁德时代麒麟5C电池................................9图表14：理想MEGA重新定义大家庭的极致空间................................................9图表15：小鹏X9定位超智驾大七座MPV.........................................................10图表16：小鹏X9是全球唯一量产前后一体式铝压铸的MPV.........................10图表17：长城魏牌高山兼顾空间的舒适性和灵活性........................................11图表18：新款梦想家配置豪华............................................................................12图表19：新款梦想家采用全球首创2000MPa超高强度笼式车身结构............12图表20：新款梦想家拥有前双叉臂+后五连杆全铝底盘..................................12图表21：家用MPV车主购车更关注安全性、驾乘体验、性价比....................14图表22：家用MPV车主关注的安全性和驾乘舒适性........................................14图表23：现有部分家用MPV在空间、驾乘舒适性、性能、智能配置上存在不足......................................................................................................................15图表24自主品牌MPV参数配置对比...................................................................15 汽车行业专题研究 图表25：C级别MPV销量占比逐年提升，MPV高端化趋势明显......................16图表26：2023年前11月腾势D9 BEV销量仅占总销量的6%..........................17图表27：2023年前11月岚图梦想家BEV仅占总销量的19%..........................17图表28：行业重点关注公司................................................................................18 1.MPV行业市场复苏，高端化和电动化趋势显著 1.1.我国MPV行业迎来复苏周期 2023年我国MPV市场重振旗鼓。2016年在中低端产品供给大量增加和汽车下乡的双重影响下，中国MPV销量达到255万辆，市场份额达10.5%。当时的热销车型主要是中低端车型，包括五菱宏光S、宝骏730、东风风光330、长安欧诺和威旺M20/M30/M35等，终端购买MPV的主要用途多为客货两用，兼顾载人和拉货。2017年开始，随着中低端MPV逐渐向大众化SUV切换，MPV市场逐步降温，销量连续4年下降，2022年销量达到历史新低，仅为96万辆，市场份额下降到4.1%。2023年以来，MPV销量逆势上涨，1-11月我国MPV销量为99.3万辆，同比+17.9%，销量增速远高于轿车和SUV，渗透率为4.3%，相比2022年提升了0.2个百分点。 资料来源：乘联会，中汽协，盖世汽车研究院公众号，东方财富证券研究所 资料来源：乘联会，choice行业经济数据，中国经济网，东方财富证券研究所 市场玩家增多，新品销售贡献度同比增长5.7pct。2023年1-9月，MPV市场共有24款新车上市，包括C级11款、B级9款、A级4款，包括北汽新能源极狐考拉、合创汽车的合创V09、广汽传祺的E9、长城汽车的高山DHT、普混产品有五菱佳辰、凯捷铂金版等，累计新品销量达到17.7万辆，占今年MPV累计销量的22.7%，同比去年增加了5.7个百分点。在11月的广州车展上，理想M