零售周观点：美白与防晒新赛点降至，毛戈平纳入恒生综指有望入通进一步打开估值空间
防晒：珀莱雅上新超膜银管防晒，并官宣防晒全球代言人刘亦菲。根据珀莱雅天猫旗舰店，超膜银管防晒零售价为229元/50ml，产品采用全新专利点阵击光超膜科技，以不规则内油相散射更多紫外线，防晒力显著提高60%；产品实测防晒指数为SPF50+，PA+++，可达14小时超长防晒续航、8倍防晒黑；产品添加精研黄金双V淡斑配方、高纯度VB3和精纯油溶性VC-IP，阻击晒后，通过姜根提取物叠加红没药醇，改善晒后泛红；超速真空乳化科技使其质地水润服帖、细腻清透似妆前乳。目前珀莱雅天猫旗舰店在售防晒产品共三款，分别为盾护防晒、银管防晒、粉管防晒，满足多肤质消费者防晒需求。三款防晒指数均为SPF50+、PA+++，其中新品银管防晒主打通勤必备，全肤质均适用；盾护防晒使用AIR超膜科技，防水防汗，特添胞外多糖，质地轻盈无负担，主打户外首选，适用于油皮与混油皮；粉管防晒专研柔光超膜科技，“防晒+底妆”的2合1设计，主打防护轻妆，适合早八通勤党极速打造好气色伪素颜。 美白：OLAY美白大单品持续迭代升级，上新第5代水光小白瓶。OLAY第5代水光小白瓶采用全新专利水光蛋白科技，革新升级革糖素Pro，精准定位致黄蛋白因子AGEY，从蛋白层改变肌底的透亮度；同时复配全新控羰素，精选地中海洋蓟提取物，抑制蛋白羰化损伤，实现肌肤水光透白。OLAY于2009年推出首款以烟酰胺为主要成分的美白精华小绿瓶；2013年对小绿瓶进行迭代升级，添加己基癸醇、肌醇等成分提升肌肤细滑光感；2016年“成分党”崛起，烟酰胺、神经酰胺等强功效成分热度提升，消费者对功效性产品的需求增加，Olay将小绿瓶改名为光感小白瓶，并将产品外包装从绿色塑料瓶改为白色玻璃瓶，直接加强消费者对该产品是美白产品的联想感知，促进产品销售；2021年，Olay对烟酰胺产品进行成分复配，结合革糖素推出Olay抗糖小白瓶，拓展烟酰胺的使用场景，提出更适合亚洲人的美白新方案；2025年，Olay革新升级革糖素Pro，并搭载全新专利水光蛋白科技，复配99.7%高精纯烟酰胺，推出第5代水光小白瓶。OLAY围绕烟酰胺成分，持续打磨升级美白精华产品，不断夯实品牌在美白赛道的声量和影响力。 毛戈平：纳入恒生综指，预计有望入通进一步打开估值空间。2月21日，恒生指数公司公布截至2024年12月31日之恒生指数系列季度检讨结果，调整将于2025年3月10日起正式生效，根据检讨结果，恒生综合指数成份股总数由517只减少至505只，毛戈平等29只标的被纳入成分股。据LiveReport大数据预测，预计27只股票有望于2025年3月10日起正式进入港股通，其中2024年上市的新股有17只，如毛戈平、华昊中天医药-B、华润饮料等。 投资建议：①零售板块，推荐母婴零售龙头孩子王，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐明月镜片、博士眼镜；推荐重庆百货，建议关注永辉超市。②美妆板块，推荐巨子生物、毛戈平、水羊股份、丸美生物、上美股份、珀莱雅、润本股份。③医美板块，推荐锦波生物、爱美客。④珠宝板块，推荐老凤祥、潮宏基、周大福。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1周观点（2025.02.17-2025.02.21） 1.1珀莱雅：上新超膜银管防晒，官宣刘亦菲为防晒全球代言人 事件：近日珀莱雅上新超膜银管防晒，并于2月21日官宣防晒全球代言人刘亦菲。根据珀莱雅天猫旗舰店，超膜银管防晒零售价为229元/50ml，产品采用全新专利点阵击光超膜科技，以不规则内油相散射更多紫外线，防晒力显著提高60%； 产品实测防晒指数为SPF50+，PA+++，可达14小时超长防晒续航、8倍防晒黑；产品添加精研黄金双V淡斑配方、高纯度VB3和精纯油溶性VC-IP，阻击晒后，通过姜根提取物叠加红没药醇，改善晒后泛红；超速真空乳化科技使其质地水润服帖、细腻清透似妆前乳。 目前珀莱雅天猫旗舰店在售防晒产品共三款，分别为盾护防晒、银管防晒、粉管防晒，满足多肤质消费者防晒需求。三款防晒指数均为SPF50+、PA+++，其中新品银管防晒主打通勤必备，全肤质均适用；盾护防晒使用AIR超膜科技，防水防汗，特添胞外多糖，质地轻盈无负担，主打户外首选，适用于油皮与混油皮； 粉管防晒专研柔光超膜科技，“防晒+底妆”的2合1设计，主打防护轻妆，适合早八通勤党极速打造好气色伪素颜。 表1：珀莱雅三款在售防晒产品 银管防晒已确定参与李佳琦2025年“38”美妆节活动，折扣力度约37.5%。 根据天猫旗舰店数据，银管防晒产品零售价为229元/50ml；李佳琦小程序数据显示，2025年“38”美妆节，银管防晒在李佳琦直播间的售价为189元/50ml，赠品为同款防晒15ml*4，折扣力度为37.5%；2月21日产品到手价为199元/50ml，赠同款防晒15ml*3+5ml，折扣力度为43.4%。 1.2OLAY：美白大单品持续迭代升级，上新第5代OLAY水光小白瓶 事件：2月18日，OLAY上新美白产品第5代水光小白瓶。水光小白瓶采用全新专利水光蛋白科技，革新升级革糖素Pro，精准定位致黄蛋白因子AGEY，从蛋白层改变肌底的透亮度；同时复配全新控羰素，精选地中海洋蓟提取物，抑制蛋白羰化损伤，实现肌肤水光透白。 持续打磨美白产品，夯实品牌在美白赛道的声量和影响力。2009年，Olay推出首款以烟酰胺为主要成分的美白精华小绿瓶；2013年对小绿瓶进行迭代升级，添加己基癸醇、肌醇等成分提升肌肤细滑光感；2016年“成分党”崛起，烟酰胺、神经酰胺等强功效成分热度提升，消费者对功效性产品的需求增加，Olay将小绿瓶改名为光感小白瓶，并将产品外包装从绿色塑料瓶改为白色玻璃瓶，直接加强消费者对该产品是美白产品的联想感知，促进产品销售；2021年，Olay对烟酰胺产品进行成分复配，结合革糖素推出Olay抗糖小白瓶，拓展烟酰胺的使用场景，提出更适合亚洲人的美白新方案；2025年，Olay革新升级革糖素Pro，并搭载全新专利水光蛋白科技，复配99.7%高精纯烟酰胺，推出第5代水光小白瓶。 表2：Olay小白瓶升级迭代历程 1.3毛戈平：纳入恒生综指，预计有望入通进一步打开估值空间 事件：2025年2月21日，恒生指数公司公布了截至2024年12月31日之恒生指数系列季度检讨结果，调整将于2025年3月10日起正式生效。根据检讨结果，恒生综合指数成份股总数由517只减少至505只，成分股纳入华润饮料、毛戈平、英诺赛科、越疆、讯飞医疗科技、多点数智等29只标的，剔除海伦司、奈雪的茶、科济药业、创梦天地、KEEP等41只标的。 毛戈平纳入恒生综指，预计有望入通进一步打开估值空间。据LiveReport大数据预测，预计27只股票有望于2025年3月10日起正式进入港股通。其中，2024年上市的新股有17只，分别为华润饮料、英诺赛科、毛戈平、小菜园、健康之路、国富氢能、西锐、越疆、方舟健客、德翔海运、讯飞医疗科技、华昊中天医药-B、一脉阳光、重塑能源、同源康医药-B、多点数智、佑驾创新。 2本周市场回顾（2025.02.17-2025.02.21） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨0.97%，商贸零售板块下跌1.09%，美容护理板块下跌0.77% 本周各主要指数：上证指数上涨0.97%，深证成指上涨2.25%，创业板指上涨2.99%，沪深300下跌1.00%，商贸零售（申万）下跌1.09%，美容护理（申万）下跌0.77%。 表3：重点板块本周涨跌幅一览（2025.02.17-2025.02.21） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块（-1.09%）和美容护理板块（-0.77%）在31个申万一级行业中分别排名第26位和第21位；本周涨幅最大的板块是通信（8.09%），跌幅最大的板块为煤炭（-4.31%）。 图1：商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第26位和第21位（2025.02.17-2025.02.21） 本周商贸零售各细分板块：超市板块下跌2.42%，跨境电商板块下跌1.94%，百货板块下跌0.31%，多业态零售板块下跌1.79%，电商服务板块下跌4.89%，商业物业经营板块下跌3.10%，贸易Ⅲ板块上涨0.06%，专业连锁Ⅲ板块上涨5.64%。 图2：百货板块下跌0.31%，贸易板块上涨0.06%（2025.02.17-2025.02.21） 本周美容护理各细分板块：医疗美容板块下跌1.39%，个护用品板块下跌1.58%，化妆品板块下跌0.56%。 图3：医疗美容板块下跌1.39%，化妆品板块下跌0.56%（2025.02.17-2025.02.21） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：博士眼镜上涨19.99%，青岛金王上涨2.79% 商贸零售涨幅前五：博士眼镜（19.99%）、ST沪科（18.88%）、文峰股份（22.86%）、孩子王（12.4%）、友阿股份（14.12%）。 商贸零售跌幅前五：居然之家（-19.39%）、三江购物（-12.72%）、南极电商（-10.52%）、大商股份（-8.98%）、新华都（-3.65%）。 表4：本周商贸零售板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2025.02.21） 医美美妆涨幅前五：青岛金王（2.79%）、嘉亨家化（1.6%）、贝泰妮（0.96%）、华业香料（0.34%）、爱美客（0.2%）。 医美美妆跌幅前五：ST美谷（-8.43%）、丸美股份（-3.53%）、拉芳家化（-2.75%）、科思股份（-2.59%）、力合科创（-1.77%）。 表5：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2025.02.21） 2.2资金动向 商贸零售净买入前五：友阿股份（2.39亿元）、小商品城（1.5亿元）、孩子王（0.46亿元）、华致酒行（0.28亿元）、吉峰科技（0.03亿元）。 商贸零售净卖出前五：居然之家（-7.45亿元）、供销大集（-5.35亿元）、永辉超市（-3.73亿元）、南极电商（-3.11亿元）、文峰股份（-3.01亿元）。 表6：商贸零售板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2025.02.21） 医美美妆净买入前三：华业香料（0.14亿元）、嘉亨家化（0.06亿元）、拉芳家化（0.05亿元）。 医美美妆净卖出前五：青岛金王（-1.31亿元）、珀莱雅（-0.76亿元）、爱美客（-0.75亿元）、华熙生物（-0.51亿元）、力合科创（-0.5亿元）。 表7：医美美妆板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2025.02.21） 3本周行业资讯（2025.02.17-2025.02.21） 3.1商贸零售：唯品会2024年归母净利润同比-3.42%，拼多多积极招募抖音直播商家入驻 3.1.1行业资讯 1.【电商服务】2月19日，为了吸引更多的商家入驻，拼多多主动向抖音商家抛出了橄榄枝。据亿邦动力透露，近日，拼多多正积极招募已在抖音开展直播业务的商家入驻其多多直播平台，实现双平台直播。目前，拼多多为参与此计划的商家提供智能中控系统支持，从而免去商家额外招募以及配置中控人力的需求。（2025.02.21联商网） 2.【电商服务】2月19日，京东APP此前上线的“国内打车服务”入口已关闭。 易企出行相关工作人员表示，因内部调整，该服务暂停一段时间，后续会再次上线，但具体时间未通知，乘客需使用其他方式出行。2月18日，针对京东京东APP上线“国内打车服务”的消息，京东相关人士表示该消息并不准确。 “早在2022年就已接入第三方打车服务，目前暂无推广计划。”此前，用户在京东APP页面搜索“打车”，即可进入名为“易企出行”的第三方小程序。 这一功能并非近期上线 ， 而是早已存在 ， 不过 ， 目前入口已经关闭 。 （2025.02.19联商网） 3.【电商服务】《新品略财经》关注到，近日，奢侈品电商平台Yoox Net-a-Porter（以下简称：YNAP）宣布，将于3月20日正式关闭其在中国的所
