晨会焦点

晨会焦点20240105 2024-01-05 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2407收于104500元/吨，涨幅-6.69%，电池级碳酸锂均价9.69(-0.01)万元/吨，工业级碳酸锂均价8.9(+0.07)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.63(0)万元/吨，工业级氢氧化锂7.85(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1300(0)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2175(-40)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9730(-70)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，近期磷酸铁锂厂大面积减产，开工持续低位将对大幅 度影响碳酸锂需求，供给方面，碳酸锂盐湖端和矿石端均减产，上周碳酸锂转为去库，供需格局有转紧趋向，持续性有待验证，此外关注01多头交割情况，近期震荡偏弱。 烧碱：烧碱2405收盘价2736元/吨，下跌3.56%，持仓量63052手，减少6620手。现货方面，山东32%液碱710-780元/吨，与前一日持平；江苏32%液碱785-850元/吨，较前一日上涨5元/吨；浙江32%液碱980-1000元/吨，与前一日持平。山东片碱3100-3300元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2800-2850元/吨，与前一日持平。氧化铝上涨难以持续，据几家上市公司反应，公司几内亚铝土矿供应未受到影响。环保政策的影响其实对现货市场影响有限，氧化铝企业仅需后期提高焙烧炉产能即能弥补大多数停工损失，因此氧化铝今日大跌，而烧碱则受氧化铝影响也发生较大幅度跌幅。现货市场，液碱成交氛围一般，市场以稳定为主。 核心逻辑：氯碱企业目前开工率较高，供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。几内亚油库发生爆炸，影响铝土矿供应以及价格，对国内依赖进口铝土矿的氧化铝企业影响较大，短期内铝土矿供应紧张加剧，氧化铝企业将减产减负荷，对烧碱的需求将进一步降低，预计烧碱价格震荡下行。 PX：1月4日，PX2405收盘价为8528元/吨（-24），现货商谈价格为1014美元/吨，折合人民币7243元/吨，基差为-1285，PXN 价差为378（+6）美元/吨。 今日PX价格小幅收跌，主要原因是原油价格近期回落，成本端失去支撑。PX供应装置负荷高位，PTA装置重启并提负，但PX仍存在累库风险。下游PTA需求较好提供价格支撑，预计PX价格近期震荡。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。煤炭、家电板块涨幅最大，食品饮料、电力设备及新能源板块跌幅最大。IF2401收盘于 3350.2，跌0.93%；IH2401收盘于2282.2，跌0.77%；IC2401收盘于5347.8，跌0.72%，IM2401收盘于5765.2，跌0.57%。 IF2401基差为3.15，降1.55，IH2401基差为3.16，降2，IC2401基差为-7.52，升5.28，IM2401基差为-17.82，降3.18，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.343（+0）。沪深两市成交额6901亿元（-664）。北向资金今日净流出39亿元（-56）。截至1.2日，两融余额为16562亿元（+8）。DR007为1.7671（-0.35BP），FR007为2.25（+10BP）。十年期国债收益率为2.5377%（-1.72BP），十年期美债收益率3.95%(+7BP)，中美利差倒挂为-1.4123%。 12月PMI略不及预期，制造业景气度有所回落，央行重启PSL，意在拉动稳增长。12月金融、经济数据表现整体尚可，地产当前也没有明显风险，再加上12月中央经济工作会议和政治局会议释放明年稳中有进的信号，政策端信号明确，此前市场过于悲观的情绪后续仍有望修复，后续关注全国两会等改善情绪的消息面事件，中期看，由于估值偏低，市场信心后续逐渐修复，存在一定做多配置的机会。 重点资讯： 1.12月美国ISM制造业PMI为47.4，预期47.1，前值46.7。 2.美国2023年12月ADP就业人数增16.4万人，预期增11.5万人，前值增10.3万人。 3.美国2023年12月挑战者企业裁员人数为3.4817万人，前值4.551万人；同比减少20.2%，前值减40.8%；环比减少23.5%，前 值增23.55%。 4.欧元区2023年12月服务业PMI终值48.8，预期48.1，初值48.1，前值48.7；综合PMI终值47.6，预期47，初值47，前值47.6。 5.2023年12月财新中国服务业PMI升至52.9，为近五个月来最高。 贵金属：最新美联储会议纪释放的鸽度信号有限，此前市场的降息预期受到打压，期金短线回调。关注后续公布的非农数据和中东紧张局势，预计短线仍有一定支撑，没有大幅下跌的基础。长线看，美国经济通胀大方向延续降温的趋势，驱动实际利率下行，进一步利好贵金属。地缘政治方面因素使得未来全球仍面临一定政治、经济的不稳定性，地缘政治风险或对金价形成支撑。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险、美债利率上行风险。 国债：央行今日净回笼5850亿元，资金面有所收敛。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨 0.05%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约持平。跨年资金面平稳，叠加存款利率下调，市场上升对2024年1月降息的预期。11月工业企业利润同比继续正增长，国内需求逐步恢复。12月PMI延续超季节性回落，反应出经济内生动力依然不足。京沪地产政策出台后，房地产市场活跃度有所上升，预计将进一步温度价格预期，后续继续关注地产端高频数据，以及稳增长政策出台的节奏和落地效果。十年期国债收益率2.5377（-6.21BP），十年期美债收益率3.88%（+4BP），中美利差倒挂为-1.2944%（-0.98BP）。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。今日关 注：美国12月非农数据、美国12月ISM非制造业指数重点资讯： 1、2023年12月财新中国服务业PMI升至52.9，为近五个月来最高。2023年全年12个月，财新中国服务业PMI均位于扩张区间， 显示服务业景气度持续修复。财新中国综合PMI从11月的51.6升至12月的52.6，创2023年6月以来新高。 ▼有色篇▼ 铜：1月4日SMM1#电解铜均价68800元（-125），A00铝均价19400元（-130）；LME铜库存164450(-0.75%)吨,铝库存561575(-0.64%)吨；投资建议：据mysteel,铜价、升水再度共同回落，下游接货情绪回升，且日内平水铜现货流通稍显偏少，升水有所企稳。临近周末，料下游仍存一定采购需求，升水预计有上涨动力。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回升，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC53.7美元/吨，国内政策继续发力，短期美元指数回升，操作上建议谨慎做多，关注前期高点压力。 铝：期货端，1月4日，沪铝2402走跌，报收于19215元/吨，较前一交易日跌1.58%。现货端，1月3日，佛山均价 19560（+110）元/吨，流通偏紧，成交回暖；华东均价19520（+40）元/吨，流通货源增加，成交转弱；中原均价 19380（+50）元/吨，成交回暖。主要消费地铝棒加工费调整，成交清淡。重要数据：1、Wind数据，1月2日，铝锭社会库存 46.1万吨，较12月28日升2.8万吨；2、Wind数据，1月2日，铝棒社库8.14万吨，较12月28日上涨1.25万吨。观点逻辑：美降息预期增加，云南铝厂暂无再次减产，青海铝厂10%减产未开启，内蒙企业复产完毕；消费进入传统淡季，开工率下降，加之部分区域环保预警，下游开工率仍有继续下滑可能；铝锭库存开始上升，仍处于历史低位；国内外铝土矿供应担忧，氧化铝厂在产产能下降，氧化铝价格持续偏强，电解铝成本重心上移；需求下滑，库存有累库之势，铝价上行空间或受限。建议观望，预计震荡区间18000-20000元/吨，关注氧化铝价格运行及铝锭累库情况。 氧化铝：期货端，1月4日，氧化铝2402大幅走跌，报收于3403元/吨，较前一交易日跌7.02%，现货端，1月3日，氧化铝现货价格继续上行，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3090元/吨、3230元/吨、3260元/吨、3220元/吨、3190元/吨、3610元/吨，分别涨50元/吨、60元/吨、60元/吨、60元/吨、50元/吨、60元/吨。几内亚燃料库爆炸后当地事态有所缓 解，长期影响需持续关注；国内方面，环保问题有所缓解，部分氧化铝企业有温炉复产计划，但矿源问题市场关注度较高，担忧仍存，短中期仍为制约因素，产能短时间大幅提升可能性较低，现货流通略偏紧，广西有成交3600元/吨少量成交，市场担忧情绪上升，下游采购意愿上升，持货商惜售。重要数据：Wind数据，12月28日，氧化铝港口库存18万吨，较12月21日增0.9万 吨；观点逻辑：云南铝厂暂无再次减产计划，青海铝厂10%减产未开启，内蒙企业复产完毕；冬季环保政策较多，周内晋豫地区铝土矿开采、氧化铝生产均受到影响，在产产能下降明显，仍有部分产能未来或因矿源不足而停产；12月18日，几内亚首都燃油库发生爆炸，影响有所缓解，后续发展仍需持续关注；市场对于铝土矿供应担忧仍在持续，持货商惜售情绪上升，盘面流通偏紧，现货高价成交。现盘面利润丰厚、升水较高，生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润，未有持仓者暂观望。。 锌：1月4日SMM0#锌锭均价21630元（-80），1#铅均价15775（50）；LME锌库存221775(-0.69%)吨,铅库存130450(-1.25%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨30元/吨，天津市场升贴水不变，佛山市场升贴水上涨10元/吨。昨日锌价回落，市场成交尚可。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存小幅回升，锌矿加工费继续 回落，短期美元指数回升，操作上建议谨慎做多。 镍：昨日早盘期价下跌。基本面与宏观面消息平平。市场悲观情绪较强，供给过剩下期价表现更加疲软。另一方面，坊间传闻或将禁止期货量化交易对盘面造成一定影响，不过很快被辟谣。整体上，农历春节前的备库行情可能会给期价带来短期的小幅上涨。中期来看不改震荡下跌趋势。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4098/吨(-1）；4.75mmQ235热卷全国均价4130/吨（-2），唐山普方坯3700/吨（+10）。现实端，焦煤矿难影响、保供需求、寒潮天气互相叠加影响，供需矛盾迫在眉睫。铁矿石进口数量不减，海运价格预计长期上涨（或维持高位）。整体来看，炉料发力提供上涨动力。预期端，专项债及特别国债资金落位良好有利于中期发力，国内宽松财政政策和提高赤字有利于刺激经济，就中期而言是有利于市场复苏的。目前期货市场已经有抢跑交易宏观良好预期的趋势，叠加矿山挺价等因素，总体利多因素优于利空因素。策略来看，中性震荡，等待05合约钢厂利润做空机会。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价1060元/湿吨（折盘面1142元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）1134元/吨（-2）。铁 矿石供给未受到巨大影响、补库回落、钢厂减产，但海运成本提升及矿山挺价让应有的现货跌价因素难以发挥，政府价格监管在目前的价格上难有立竿见影的效果。期货市场上，多头05重新布局、空头移仓展期较少，下跌的潜力被耗尽。因此，盘面流动性较低且有一