有色金属行业月报：美联储继续暂停加息，金属价格区间震荡

分析师：李泽森 登记编码：S0730523080001 lizs1@ccnew.com021-50586702 美联储继续暂停加息，金属价格区间震荡 ——有色金属行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 有色金属相对沪深300指数表现 有色金属沪深300 投资要点： 发布日期：2024年01月04日 17% 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% 2023.012023.042023.072023.10 资料来源：中原证券 相关报告 《有色金属行业月报：美联储继续暂停加息，贵金属价格继续上涨》2023-12-04 《有色金属行业专题研究：有色金属行业前三季度总结：上游盈利同比增速实现正增长，中下游营收实现增长》2023-11-14 《有色金属行业月报：地缘冲突叠加美联储转鸽，贵金属价格大涨》2023-11-01 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 ， 12月，沪深300下跌1.86%，有色板块上涨1.97%，在30个行业中排名第1，表现较好。有色子行业中，锂（9.25%）、铜（3.74%）、其他稀有金属（2.91%）、镍钴锡锑（1.24%）、铝（0.72%）、铅锌 （0.56%）、黄金（0.44%）、稀土及磁性材料（-1.51%）、钨（-1.56% 基本金属：LME铝、锡、锌与SHFE锡价格大涨。近期受到新疆、青海、云南等地电力供应问题，山东、河南环保管控问题等因素影响，电解铝及铝材的供给端受到一定扰动。随着国内利好政策的不断推进，地产、汽车等行业有望继续回暖，建议继续关注铝板块的投资机会。 贵金属：黄金价格上涨，白银价格下跌，美元指数下跌。美联储12月议息会议继续暂停加息，鲍威尔表现鸽派，市场预期2024年美联储将降息三次，共计75个基点；彭博预计2024年美联储将降息125个基点，于3月开始降息。美国11月CPI、核心CPI与PPI同比增速基本符合市场预期。受到国际局势复杂多变、全球央行持续购金、地缘政治冲突、欧美经济滞胀预期增强、美债违约预期等因素影响，建议继续关注黄金板块的投资机会。 锂：锂及锂盐价格继续下跌。截至12月末，电池级碳酸锂价格达 9.69万元/吨，月度跌幅达26.04%。11月，国内新能源汽车产销同比继续保持较快增长。根据安泰科数据，供应方面，接近淡季，盐湖排产减少，锂辉石和云母收益倒挂，开工率下降。市场需求较弱，需求端更多致力于维持低库存，对采购持观望态度，市场成交以长协为主，行业拐点仍待观察。 稀土：稀土氧化物价格普遍下跌。根据安泰科数据，上游受成本影响，出货意愿较低，下游采购仍保持少量、刚需为主，采购谨慎，近期企业的少量补单和贸易商的出货带动了镨钕价格短暂的小幅上涨，后又转为弱势。预计近期稀土价格维持区间震荡格局。 投资建议：截至12月31日，有色板块PE为16.92倍，贵金属板块PE为21.92倍，工业金属板块PE为16.52倍，稀有金属板块PE为15.08倍。受到国际局势复杂多变、欧美经济滞胀预期增强、地缘政治冲突等因素影响，大宗商品价格波动加剧，维持有色金属行业“同步大市”评级，建议关注黄金、铝板块。 内容目录 1.有色板块行情回顾4 2.金属价格及库存变动6 2.1.基本金属：LME铝、锡、锌与SHFE锡价格大涨6 2.2.贵金属：黄金价格上涨，白银价格下跌，美元指数下跌7 2.3.小金属：钼精矿、钼铁价格继续上涨，锂及锂盐价格继续下跌7 2.4.稀土：稀土氧化物价格普遍下跌7 3.下游行业需求情况8 3.1.地产：房地产价格指数同比增速维持负增长8 3.2.汽车：汽车产销累计同比保持增长，新能源汽车产销累计同比保持较快增长9 3.3.家电：空调、冷柜、家用电冰箱产量累计同比增速保持增长10 4.宏观要闻与行业资讯11 4.1.宏观要闻11 4.2.行业与公司资讯15 4.2.1.行业资讯15 4.2.2.公司资讯16 5.行业观点与投资建议17 6.风险提示19 7.附录：金属价格走势图20 图表目录 图1：A股各行业月度涨跌幅（%）4 图2：有色子行业涨跌幅（%）4 图3：有色板块公司涨幅前10名（%）5 图4：有色板块公司涨幅居后10名（%）5 图5：70个大中城市新建商品住宅价格指数增速8 图6：70个大中城市二手商品住宅价格指数增速8 图7：房地产开发投资完成额及增速8 图8：商品房销售面积和销售额同比增速8 图9：汽车产量及同比增速9 图10：汽车销量及同比增速9 图11：新能源汽车产量及同比增速9 图12：新能源汽车销量9 图13：空调产量及同比增速10 图14：家用电冰箱产量及同比增速10 图15：冷柜产量及同比增速10 图16：彩电产量及同比增速10 图17：有色板块与大盘PE（倍）对比18 图18：有色及子板块PE（倍）对比18 图19：LME铜价及库存走势20 图20：SHFE铜价及库存走势20 图21：LME铝价及库存走势20 图22：SHFE铝价及库存走势20 图23：LME铅价及库存走势20 图24：SHFE铅价及库存走势20 图25：LME锌价及库存走势21 图26：SHFE锌价及库存走势21 图27：LME镍价及库存走势21 图28：SHFE镍价及库存走势21 图29：LME锡价及库存走势21 图30：SHFE锡价及库存走势21 图31：COMEX黄金价格与美元指数走势22 图32：钴价走势（元/吨）22 图33：钨精矿价格走势（万元/吨）22 图34：仲钨酸铵价格走势（元/吨）22 图35：钼精矿价格走势（元/吨）23 图36：钼铁价格走势（元/吨度）23 图37：氧化镨价格走势（元/吨）23 图38：氧化镝价格走势（元/公斤）23 表1：LME和SHFE基本金属价格及涨跌幅6 表2：LME基本金属全球库存6 表3：SHFE基本金属总库存6 表4：黄金、白银及美元指数收盘价及涨跌幅7 表5：小金属价格及涨跌幅7 表6：稀土价格及涨跌幅7 表7：本月有色行业公司重要资讯16 1.有色板块行情回顾 12月，沪深300下跌1.86%，有色板块上涨1.97%，在30个行业中排名第1，表现较好。有色子行业中，锂（9.25%）、铜（3.74%）、其他稀有金属（2.91%）、镍钴锡锑（1.24%）、铝 （0.72%）、铅锌（0.56%）、黄金（0.44%）、稀土及磁性材料（-1.51%）、钨（-1.56%）。有色板块个股方面，61家上涨，63家下跌。 图1：A股各行业月度涨跌幅（%） 3 1.97 1.04 0.620.610.23 -0.32-0.37-0.47-0.53-0.83 -1.16-1.25-1.29 -1.72-1.81-1.99-2.04 -2.55 -3.08-3.21-3.24-3.30-3.45-3.63 -4.50-4.50-4.54 -5.52 -6.11-6.42 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 有色金属(中信) 通信(中信) 综合(中信) 煤炭(中信)电力设备及新能源(中信)电力及公用事业(中信) 家电(中信)石油石化（中信） 银行(中信) 机械(中信)纺织服装(中信)农林牧渔(中信)电子(中信) 基础化工(中信)建筑(中信) 国防军工(中信)计算机(中信)传媒(中信) 综合金融(中信)轻工制造(中信)建材(中信) 非银行金融(中信) 钢铁(中信)交通运输(中信)医药(中信) 商贸零售(中信)食品饮料(中信)消费者服务(中信)房地产(中信) 汽车(中信) -7 资料来源：Wind，中原证券 图2：有色子行业涨跌幅（%） 3.74 2.91 1.24 0.72 0.56 0.44 109.25 8 6 4 2 0 -2 锂(中信) 铜(中信) 其他稀有金属(中信) 镍钴锡锑(中信) 铝(中信) 铅锌(中信) 黄金（中信） -4 稀土及磁性材料(中信) 钨(中信) -1.51-1.56 资料来源：Wind，中原证券 图3：有色板块公司涨幅前10名（%） 2523.65 21.11 18.83 18.71 14.96 11.40 11.31 10.23 9.74 8.46 20 15 10 5 0 西秉闽永华藏扬发兴钰矿科铝材矿业技业料业 天西东赣中齐部阳锋矿锂矿光锂资业业业源 资料来源：Wind，中原证券 图4：有色板块公司涨幅居后10名（%） 西明中利 部泰润源 黄铝资股 金业源份 -5.11 -5.18 -5.28 -5.30 -5.34 -5.67 -6.30 -7.52 -11.70 0 四湖中中宏盛川南钨金达达黄黄高黄股资金金新金份源 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -14.93 资料来源：Wind，中原证券 2.金属价格及库存变动 2.1.基本金属：LME铝、锡、锌与SHFE锡价格大涨 12月，LME期货市场基本金属价格涨跌幅度：铝（8.87%）、锡（8.84%）、锌（7.53%）、铜（1.15%）、镍（-0.15%）、铅（-2.64%）；SHFE期货市场基本金属价格涨跌幅度：锡（8.24%）、锌（3.58%）、铜（1.13%）、铝（0.16%）、铅（0.03%）、镍（-5.69%）。 表1：LME和SHFE基本金属价格及涨跌幅 名称 报价单位 收盘价 月涨跌幅（%） 年初以来涨跌幅（%） LME铜 美元/吨 8562.00 1.15 2.27 SHFE铜 人民币元/吨 68920.00 1.13 4.23 LME铝 美元/吨 2387.50 8.87 0.40 SHFE铝 人民币元/吨 19505.00 4.98 4.39 LME铅 美元/吨 2067.00 -2.64 -9.86 SHFE铅 人民币元/吨 15875.00 0.03 -0.35 LME锌 美元/吨 2662.00 7.53 -10.45 SHFE锌 人民币元/吨 21545.00 3.58 -9.11 LME镍 美元/吨 16620.00 -0.15 -44.69 SHFE镍 人民币元/吨 125210.00 -5.69 -45.37 LME锡 美元/吨 25300.00 8.84 1.98 SHFE锡 人民币元/吨 212100.00 8.24 1.46 资料来源：LME，SHFE，中原证券 12月，LME期货市场基本金属库存增减幅度：镍（38.24%）、铝（19.52%）、锌（-0.63%）、铅（-4.15%）、铜（-4.54%）、锡（-5.24%）。 表2：LME基本金属全球库存 LME铜 LME铝 LME铅 LME锌 LME镍 LME锡 月末库存量（吨） 167,300 549,050 135,700 224,825 64,056 7,685 月度变动幅度 -4.54% 19.52% -4.15% -0.63% 38.24% -5.24% 年初以来变动幅度 88.93% 22.76% 439.56% 637.74% 15.67% 156.59% 资料来源：LME，中原证券 12月，SHFE期货市场基本金属库存增减幅度：铜（290.65%）、锡（20.90%）、镍（9.27%）、铝（-6.11%）、铅（-14.61%）、锌（-44.04%）。 表3：SHFE基本金属总库存 SHFE铜 SHFE铝 SHFE铅 SHFE锌 SHFE镍 SHFE锡 月末库存量（吨） 5,977 39,292 47,903 4,527 11,301 6,073 月度变动幅度 290.65% -6.11% -14.61% -44.04% 9.27% 20.90% 年初以来变动幅度 -80.32% -3.38% 57.60% 1534.30% 586.99% 27.48% 资料来源：SHFE，中原证券 2.2.贵金属：黄金价格上涨，白银价格下跌，美元指数下跌 12月，COMEX黄金上涨1.65%，SHFE黄金价格上涨1.24