有色金属行业月报：美联储放缓加息预期增强，金属价格普涨

分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com021-50586775 研究助理：李泽森 登记编码：S0730121070006 lizs1@ccnew.com021-50586702 美联储放缓加息预期增强，金属价格普涨 ——有色金属行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 有色金属相对沪深300指数表现 有色金属沪深300 投资要点： 发布日期：2022年12月01日 5% 0% -6% -11% -16% -22% -27%2021.12 -32% 2022.04 2022.07 2022.11 资料来源：中原证券 相关报告 《有色金属行业年度策略：黄金为矛，锂铝为伴》2022-11-24 《有色金属行业月报：碳酸锂价格再创新高，金属板块宽幅震荡》2022-11-01 《有色金属行业月报：美联储加息预期增强，金属板块承压》2022-10-10 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 11月，上证综指上涨8.91%，有色板块上涨8.01%，在30个行业中排名第20，表现较弱。有色子行业中，黄金（16.21%）、镍钴锡锑（13.74%）、铅锌（10.44%）、铝（10.08%）、铜（9.30%）、钨（6.93%）、稀土及磁性材料（4.58%）、其他稀有金属（3.12%）、锂（-0.54%）。 基本金属：LME与SHFE金属价格普遍反弹。美国10月通胀数据超预期下滑，鲍威尔最新表态12月或将放缓加息，预计短期内基本金属价格维持震荡格局。下游汽车、光伏等板块依旧是铜、铝消费的重点增量空间。地产政策持续放宽有望提振基本金属需求，部分地区限产和疫情反复对铜、铝等基本金属供需造成一定扰动，建议关注成本控制较好的铝企和生产新能源汽车零部件、光伏铝型材的铝合金企业。 贵金属：11月黄金价格大幅上涨。11月美元指数冲高回落，美国10月CPI与核心CPI同比增速均低于预期，美联储12月加息50基点概率较高，放缓加息预期增强，市场对于全球及美国的衰退预期在不断增强，金价压力减缓。考虑到美联储加息周期仍未结束，短期内金价或将维持高位震荡，建议持续关注12月美联储议息会议释放的信号以及国际局势变化。 小金属：10月新能源车产销保持高增，碳酸锂价格冲高回落。截至11月末，金属锂价格为296万元/吨，月度涨幅达0.17%；电池级碳酸锂价格达56.65万元/吨，月度内涨幅达1.52%，江西高安地区碳酸锂产线停产、局部疫情、低库存以及新能源汽车旺盛需求等因素为锂价提供高位支撑，短期内锂价或将继续维持高位震荡。 稀土：氧化镨钕价格微涨，氧化镨、氧化钕、氧化铽价格下跌。根据SMM调研情况，稀土市场询单活跃，持货商报价坚挺，稀土现货紧缺情况依旧存在，实际成交价格有所上调。 投资建议：截至11月30日，有色板块PE为15.74倍，贵金属板块PE为18.67倍，工业金属板块PE为16.10倍，稀有金属板块PE为14.60倍。受到国际形势复杂多变、全球通胀高企、美联储持续加息、新冠疫情反复以及地缘冲突影响，大宗商品波动加剧，给予有色金属行业“同步大市”评级，建议关注铝、锂和黄金板块。 风险提示：（1）宏观经济加速下行；（2）地缘政治冲突加剧；（3）全球新冠疫情恶化。 内容目录 1.有色板块行情回顾4 2.金属价格及库存变动6 2.1.基本金属：LME金属价格普涨，LME金属库存普遍下降6 2.2.贵金属：COMEX黄金、白银价格大涨7 2.3.小金属：碳酸锂价格冲高回落小幅收涨7 2.4.稀土：氧化镨钕价格微涨，氧化镨、氧化钕、氧化铽价格下跌7 3.下游行业需求情况8 3.1.地产：房地产价格指数增速继续放缓8 3.2.汽车：汽车产销当月同比大幅收窄，新能源汽车产销保持高增速9 3.3.家电：空调产量同比增速小幅收窄，家用电冰箱和冷柜产量同比增速继续下滑9 4.宏观与行业资讯10 4.1.宏观10 4.2.行业与公司资讯18 4.2.1.行业资讯18 4.2.2.公司资讯19 5.行业观点与投资建议23 6.风险提示25 7.附录：金属价格走势图26 图表目录 图1：A股各行业月度涨跌幅（%）4 图2：有色子行业涨跌幅（%）4 图3：有色板块公司涨幅前10名（%）5 图4：有色板块公司涨幅居后10名（%）5 图5：70个大中城市新建商品住宅价格指数增速8 图6：70个大中城市二手商品住宅价格指数增速8 图7：房地产开发投资完成额及增速8 图8：商品房销售面积和销售额同比增速8 图9：汽车产量及同比增速9 图10：汽车销量及同比增速9 图11：新能源汽车产量及同比增速9 图12：新能源汽车销量9 图13：空调产量及同比增速10 图14：家用电冰箱产量及同比增速10 图15：冷柜产量及同比增速10 图16：彩电产量及同比增速10 图17：有色板块与大盘PE（倍）对比24 图18：有色及子板块PE（倍）对比24 图19：LME铜价及库存走势26 图20：SHFE铜价及库存走势26 图21：LME铝价及库存走势26 图22：SHFE铝价及库存走势26 图23：LME铅价及库存走势26 图24：SHFE铅价及库存走势26 图25：LME锌价及库存走势27 图26：SHFE锌价及库存走势27 图27：LME镍价及库存走势27 图28：SHFE镍价及库存走势27 图29：LME锡价及库存走势27 图30：SHFE锡价及库存走势27 图31：COMEX黄金价格与美元指数走势28 图32：钴价走势（元/吨）28 图33：钨精矿价格走势（元/吨）28 图34：仲钨酸铵价格走势（元/吨）28 图35：钼精矿价格走势（元/吨）29 图36：钼铁价格走势（元/吨度）29 图37：氧化镨价格走势（元/吨）29 图38：氧化镝价格走势（元/公斤）29 表1：LME和SHFE基本金属价格及涨跌幅6 表2：LME基本金属全球库存6 表3：SHFE基本金属总库存6 表4：黄金、白银及美元指数收盘价及涨跌幅7 表5：小金属价格及涨跌幅7 表6：稀土价格及涨跌幅7 表7：本月有色行业公司重要资讯19 1.有色板块行情回顾 11月，上证综指上涨8.91%，有色板块上涨8.01%，在30个行业中排名第20，表现较弱。有色子行业中，黄金（16.21%）、镍钴锡锑（13.74%）、铅锌（10.44%）、铝（10.08%）、铜 （9.30%）、钨（6.93%）、稀土及磁性材料（4.58%）、其他稀有金属（3.12%）、锂（-0.54%）。有色板块个股方面，90家上涨，2家平，22家下跌。 图1：A股各行业月度涨跌幅（%） 30 26.12 18.8018.7218.69 16.50 15.1714.4713.8113.5413.50 12.4211.94 10.349.889.43 8.328.188.168.068.017.687.22 6.48 5.24 2.892.852.742.45 -1.73 -6.33 25 20 15 10 5 0 -5 房地产(中信) 建材(中信)消费者服务(中信)商贸零售(中信)食品饮料(中信)非银行金融(中信) 传媒(中信) 建筑(中信) 银行(中信) 家电(中信)轻工制造(中信)综合(中信) 石油石化(中信)纺织服装(中信)综合金融(中信)钢铁(中信) 电力及公用事业(中信)交通运输(中信)汽车(中信) 有色金属(中信)基础化工(中信)煤炭(中信) 医药(中信)农林牧渔(中信)机械(中信) 通信(中信) 电子(中信)电力设备及新能源(中信) 计算机(中信) 国防军工(中信) -10 资料来源：Wind，中原证券 图2：有色子行业涨跌幅（%） 18 16.21 13.74 10.44 10.08 9.30 6.93 4.58 3.12 16 14 12 10 8 6 4 2 0 黄金(中信) 镍钴锡锑(中信) 铅锌(中信) 铝(中信) 铜(中信) 钨(中信) 稀土及磁性材料(中信) 其他稀有金属(中信) 锂(中信) -2-0.54 资料来源：Wind，中原证券 图3：有色板块公司涨幅前10名（%） 3028.10 24.12 23.83 19.70 19.68 19.60 18.43 18.21 17.70 17.09 25 20 15 10 5 0 盛紫浩 达金通 资矿科 源业技 国神福 *ST 城火达 荣矿股合 华业份金 山锡闽 东业发 黄股铝 金份业 资料来源：Wind，中原证券 图4：有色板块公司涨幅居后10名（%） 鼎合悦 胜盛安 新硅新 材业材 -6.56 -6.58 -6.76 -8.02 -8.67 -8.68 -11.87 -11.92 -11.98 0 博天鑫 威通铂 合股股 金份份 云铂西中 路科部矿 股新材资 份材料源 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -13.57 -16 资料来源：Wind，中原证券 2.金属价格及库存变动 2.1.基本金属：LME金属价格普涨，LME金属库存普遍下降 11月，LME期货市场基本金属价格涨跌幅度：锡（28.07%）、镍（23.53%）、锌（8.69%）、铅（8.21%）、铜（7.97%）、铝（7.18%）；SHFE期货市场基本金属价格涨跌幅度：锡（16.30%）、镍（9.98%）、铝（5.56%）、铜（3.70%）、铅（3.45%）、锌（3.34%）。 表1：LME和SHFE基本金属价格及涨跌幅 名称 报价单位 收盘价 月涨跌幅（%） 年初以来涨跌幅（%） LME铜 美元/吨 8044.00 7.97 -14.64 SHFE铜 人民币元/吨 64680.00 3.70 -6.56 LME铝 美元/吨 2381.50 7.18 -11.09 SHFE铝 人民币元/吨 18795.00 5.56 -5.59 LME铅 美元/吨 2135.00 8.21 -4.23 SHFE铅 人民币元/吨 15740.00 3.45 3.04 LME锌 美元/吨 2931.50 8.69 -13.30 SHFE锌 人民币元/吨 23845.00 3.34 0.93 LME镍 美元/吨 26940.00 23.53 29.46 SHFE镍 人民币元/吨 200190.00 9.98 32.92 LME锡 美元/吨 22580.00 28.07 -41.07 SHFE锡 人民币元/吨 184320.00 16.30 -36.95 资料来源：Wind，中原证券 11月，LME期货市场基本金属库存增减幅度：镍（-0.02%）、锌（-9.28%）、铅（-14.03%）、铝（-14.50%）、铜（-20.71%）、锡（-26.61%）。 表2：LME基本金属全球库存 LME铜 LME铝 LME铅 LME锌 LME镍 LME锡 月末库存量（吨） 89,700 501,225 23,750 41,300 52,122 3,200 月度变动幅度 -20.71% -14.50% -14.03% -9.28% -0.02% -26.61% 年初以来变动幅度 1.10% -46.36% -56.32% -79.28% -48.52% 56.48% 资料来源：Wind，中原证券 11月，SHFE期货市场基本金属库存增减幅度：锡（95.93%）、铜（18.06%）、镍（3.15%）、铅（-12.50%）、铝（-55.54%）、锌（-98.47%）。 表3：SHFE基本金属总库存 SHFE铜 SHFE铝 SHFE铅 SHFE锌 SHFE镍 SHFE锡 月末库存量（吨） 31,433 31,995 36,300 275 1,310 3,899 月度变动幅度 18.06% -55.54% -12.50% -98.47% 3.15% 95.93% 年初以来变动幅度 351.95% -86.14% -54.86% -99.19%