金融期权：情绪回归谨慎，股指区间震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年1月4日金融期权 情绪回归谨慎，股指区间震荡 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均下跌。沪深两市成交额6734亿元,处于缩量状态。北向资 金全天净卖出39.37亿元。消息面上，美联储降息预期有所降温，因为此前预期太乐观，现实难有超预期的表现，美元指数触底反弹。美联储何时降息的信号仍不明确，目前北向资金流向仍不明朗。市场情绪在超跌修复之后再度趋向谨慎。宏观面,房地产与出口都难言亮眼表现，政策面大概率不会走大规模刺激的老路，总需求走弱压制股票业绩预期。资金面,新发股票基金份额位于低位，外资流向仍不明朗，流入股市的增量资金有限，股市资金以存量博弈为主,难以助推估值抬升。因此预计短期内股指维持区间震荡，趋势反转而契机未至。 目前平值期权的隐含波动率有所回升,但处在正常分位数水平，考虑到市 场上方仍面临压力位，可以继续持有卖出宽跨式期权策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年01月04日,50ETF跌0.77%,收于2.314；300ETF(上交所)跌0.87%,收于 3.413；300ETF(深交所)跌0.88%,收于3.478；沪深300指数跌0.92%,收于3347.05；中证1000指数跌0.70%,收于5783.02；500ETF(上交所)跌0.80%,收于5.446；500ETF(深交所)跌0.78%,收于5.562；创业板ETF跌1.85%,收于1.754；深证100ETF跌1.39%,收于2.340；上证50指数跌0.69%,收于2279.04;科创50ETF跌0.92%,收于 0.87；易方达科创50ETF跌0.82%,收于0.84。 上证50ETF期权成交量PCR为86.33,上一交易日成交量PCR为77.89；持仓量PCR为65.43,上一交易日持仓量PCR为71.50。上交所300ETF期权成交量PCR为86.21,上一交易日成交量PCR为84.21；持仓量PCR为65.57,上一交易日持仓量PCR为69.04。深交所300ETF期权成交量PCR为88.68,上一交易日成交量PCR为85.81；持仓量PCR为69.01,上一交易日持仓量PCR为70.61。沪深300指数期权成交量PCR为64.10,上一交易日成交量PCR为56.30；持仓量PCR为45.18,上一交易日持仓量PCR为46.89。中证1000指数期权成交量PCR为80.36,上一交易日成交量PCR为72.17；持仓量PCR为52.57,上一交易日持仓量PCR为54.59。上交所中证500ETF期权成交量PCR为104.80,上一交易日成交量PCR为103.90；持仓量PCR为87.60,上一交易日持仓量PCR为90.71。深交所中证500ETF期权成交量PCR为99.79,上一交易日成交量PCR为109.53；持仓量PCR为91.03,上一交易日持仓量PCR为90.25。创业板ETF期权成交量PCR为84.49,上一交易日成交量PCR为84.80；持仓量PCR为57.53,上一交易日持仓量PCR为61.61。深证100ETF期权成交量PCR为95.97,上一交易日成交量PCR为106.74；持仓量PCR为60.77,上一交易日持仓量PCR为67.39。上证50股指期权成交量PCR为60.71,上一交易日成交量PCR为57.33；持仓量PCR为44.09,上一交易日持仓量PCR为46.09。科创50ETF期权成交量PCR为57.22,上一交易日成交量PCR为52.59；持仓量PCR为46.79,上一交易日持仓量PCR为48.92。易方达科创50ETF期权成交量PCR为57.11,上一交易日成交量PCR为56.99；持仓量PCR为53.49,上一交易日持仓量PCR为57.21。 上证50ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为15.72%,标的30交易日历史波动率为13.29%。上交所300ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为15.79%,标的30交易日历史波动率为13.03%。深交所300ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为15.66%,标的30交易日历史波动率为13.05%。沪深300指数期权2024年01月平值期权隐含波动率为16.55%,标的30交易日历史波动率为13.28%。中证1000指数期权2024年01月平值期权隐含波动率为17.36%,标的30交易日历史波动率为15.47%。上交所中证500ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为15.07%,标的30交易日历史波动率为12.55%。深交所中证500ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为15.17%,标的30交易日历史波动率为12.57%。创业板ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为20.71%,标的30交易日历史波动率为19.20%。深证100ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为18.50%,标的30交易日历史波动率为16.74%。上证50股 指期权2024年01月平值期权隐含波动率为16.73%,标的30交易日历史波动率为 13.49%。科创50ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为19.91%,标的30交易日历史波动率为17.38%.易方达科创50ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为20.34%,标的30交易日历史波动率为17.59%。 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2023-01-03 2023-01-17 2023-02-07 2023-02-21 2023-03-07 2023-03-21 2023-04-04 2023-04-19 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-05 2023-07-19 2023-08-02 2023-08-16 2023-08-30 2023-09-13 2023-09-27 2023-10-19 2023-11-02 2023-11-16 2023-11-30 2023-12-14 2023-12-28 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图1上证50ETF走势图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 2023-01-03 2023-01-19 2023-02-13 2023-03-01 2023-03-17 2023-04-04 2023-04-21 2023-05-12 2023-05-30 2023-06-15 2023-07-05 2023-07-21 2023-08-08 2023-08-24 2023-09-11 2023-09-27 2023-10-23 2023-11-08 2023-11-24 2023-12-12 2023-12-28 2023-01-03 2023-01-19 2023-02-13 2023-03-01 2023-03-17 2023-04-04 2023-04-21 2023-05-12 2023-05-30 2023-06-15 2023-07-05 2023-07-21 2023-08-08 2023-08-24 2023-09-11 2023-09-27 2023-10-23 2023-11-08 2023-11-24 2023-12-12 2023-12-28 图3上证50ETF期权成交量PCR图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 202401 202402 202403 202406 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 21.0020.0019.00 16.5016.0015.50 18.0017.00 15.00 16.00 14.50 15.0014.0013.0012.00 -8.51%-6.38%-4.26%-2.13%0.00%2.13%4.26%6.38%8.51% 当日IV(%)昨日IV(%) 14.0013.5013.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-01-03 2023-01-19 2023-02-13 2023-03-01 2023-03-17 2023-04-04 2023-04-21 2023-05-12 2023-05-30 2023-06-15 2023-07-05 2023-07-21 2023-08-08 2023-08-24 2023-09-11 2023-09-27 2023-10-23 2023-11-08 2023-11-24 2023-12-12 2023-12-28 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.3 4.2 4.1 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 300ETF期权(上交所) 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图7上交所300ETF走势图8上交所300ETF期权波动率 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13