沪铜期权周报：铜价区间震荡运行 期权投资者情绪回归中性

铜价区间震荡运行 期权投资者情绪回归中性 沪铜期权周报20231113 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周铜价震荡运行后重心回落67000下方，反弹遇阻，重回区间运行，符合判断。往后看，宏观预期的博弈仍使得全球经济增长预期的不确定性较大，美联储再度释放鹰派信号，打压市场提前交易的降息预期偏好，美国通胀粘性较强，美联储相当长一段时间对于货币政策调整的概率不大，美元指数难见趋势性下行，铜价估值压力仍存。国内方面制造业回落，价格指标回落，需求恢复阻力仍存，但政策预期交易窗口也还在，短期内仍会助力铜价企稳。综合来看，宏观预期博弈加剧，铜基本面也有所弱化，铜价反弹遇阻后重回区间震荡，当前期限结构还是现货表现对于铜价仍有支撑，关注下周宏观事件落地影响，以区间震荡走势看待，66000-68000。 期权策略：铜期权主力合约隐含波动率低位略有回升，重心小幅上移。目前CU2312合约隐波率最新值13.34%，较前值12.35%小幅增加，CU2401和CU2402隐波率环比均略有增加；目前铜价企稳迹象得到确认，考虑国内库存进一步去化预期渐弱，短期以区间震荡走势看待，建议择机在铜价高位卖出看涨期权，波动率策略建议择机卖出宽跨式组合做空波动率。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周铜价震荡走低，重心有所下移。沪铜最高上触67830元/吨，最低触及 66980元/吨，最终收报67230元/吨，周跌幅0.66%（-450）；伦铜震荡运行 ，最高上探8260.0美元/吨，最低8020.0美元/吨，最终收报于8034.5元/吨，周跌幅1.72%（-141.0）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周铜期权总成交347998手，环比增加44847手，最新持仓量为89394手，环比增加10357手，铜期权交易活跃度有所提高。 从PCR指标来看，成交量PCR大幅走高，最新值1.65，持仓量PCR环比基本持平，当前值1.52，目前期权投资者情绪中性。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2312合约系列，上周总成交257769手，最新持仓量 50786手，交易活跃度小幅增加。 CU2312合约系列成交量PCR震荡走高，最新值为1.77，持仓量PCR震荡运行，最新值1.69，期权投资者市场情绪中性。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率继续高位回落，重心大幅下移。10日历史波动率最新值5.66%，较前值9.75%大幅减小；中长期30日、90日历史波动率环比均略有降低，目前最新值分别为10.24%和10.17%。 从波动率锥来看，目前短期历史波动率降至近一年最低值附近，30HV处于十分位数水平，短期历史波动率目前低于中长期历史波动率。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权主力合约隐含波动率低位略有回升，重心小幅上移。目前CU2312合约隐波率最新值13.34%，较前值12.35%小幅增加，CU2401和CU2402隐波率环比均略有增加。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率低位震荡，30HV震 荡走低，目前二者差值维持在3%左右，差距略有扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周铜价震荡运行后重心回落67000下方，反弹遇阻，重回区间运行，符合判断。往后看，宏观预期的博弈仍使得全球经济增长预期的不确定性较大，美联储再度释放鹰派信号，打压市场提前交易的降息预期偏好，美国通胀粘性较强，美联储相当长一段时间对于货币政策调整的概率不大，美元指数难见趋势性下行，铜价估值压力仍存。国内方面制造业回落，价格指标回落，需求恢复阻力仍存，但政策预期交易窗口也还在，短期内仍会助力铜价企稳 。综合来看，宏观预期博弈加剧，铜基本面也有所弱化，铜价反弹遇阻后重回区间震荡，当前期限结构还是现货表现对于铜价仍有支撑，关注下周宏观事件落地影响，以区间震荡走势看待，66000-68000。 铜期权主力合约隐含波动率低位略有回升，重心小幅上移。目前CU2312合约隐波率最新值13.34%，较前值12.35%小幅增加，CU2401和CU2402隐波率环比均略有增加；目前铜价企稳迹象得到确认，考虑国内库存进一步去化预期渐弱，短期以区间震荡走势看待，建议择机在铜价高位卖出看涨期权，波动率策略建议择机卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello