煤炭行业：国内煤价上升，动力煤去库存明显，下游需求恢复

2024年1月3日 行业报告 煤炭 看好/维持 煤炭行业：国内煤价上升，动力煤去库存明显，下游需求恢复 国内动力煤价格上升；国际动力煤价格：澳大利亚月环比上涨，欧洲、南非月环比均下降。截至12月22日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格945.00元/吨，环比上月涨1.39%；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格149.00美元/吨，环比上月涨20.16%；欧洲三港DESARA动力煤离岸价格117.00美元/吨，环比上月降9.09%；南非理查德RB动力煤离岸价格100美元/吨， 环比上月涨4.10%。 国内外炼焦煤价格上升。截至12月18日，综合的中国炼焦煤价格指数报收 2349.30元/吨，环比上月涨6.41%；截至12月22日，京唐港对来自澳大利 亚的主焦煤库提含税价报收2690元/吨，环比上月涨80.00元/吨，涨幅为 3.07%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数335美元/吨，环比上涨9.90美元/吨，涨幅为3.05%。 国内动力煤炭生产速度提升，去库存明显。下游需求恢复，环比同比均上涨。 11月，原煤月度产量41400万吨，同比增5.80%，月环比涨6.49%；国有重 点煤矿山西煤炭月度产量环比上月涨0.26%；动力煤月度进口量达到1465.86 万吨，环比上月涨22.91%。截至12月22日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1321.60万吨，环比上月跌2.63%；六大发电集团煤炭库存共1307.70万吨，环比上月跌幅11.23%；同比上涨9.58%；六大发电集团煤炭可用天数环比上月跌20.54%，同比涨2.08%。六大发电集团日均耗煤量共 89.30万吨，环比上月涨12.33%，同比上涨8.27%。；11月，当月发电量环比上月涨3.78%，同比增长9.64%。 国内海运费月环比大幅上涨。截至12月22日，从秦皇岛到上海航线上4-5万 DWT的CBCFI报收40元/吨，较上月环比涨幅为35.59%；从秦皇岛到宁波航线上1.5-2万DWT的CBCFI报收53.50元/吨，较上月环比降幅为21.59%。 国际上澳大利亚到港海运费仍上涨，印尼到港海运费微跌。截至12月21日， 澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收18.50美元/吨，环比上月涨 16.35%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭CDFI程租报收 10.12美元/吨，环比上月下跌1.83%。 结论：国内动力煤价格上升。炼焦煤价格上升。国内动力煤炭生产速度提升，去库存明显。下游需求恢复，环比同比均上涨。国内海运费月环比大幅上涨。国际上澳大利亚到港还运费仍上涨，印尼到港海运费微跌。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 未来3-6个月行业大事： 无 行业基本资料占比% 股票家数651.41% 行业市值(亿元)34324.894.07% 流通市值(亿元)29702.834.45% 行业平均市盈率9.33/ 行业指数走势图 煤炭 沪深300 21.3% 12.0% 2.7% -6.6% -15.9% -25.2% 1/34/47/410/31/2 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519050005 研究助理：莫文娟 010-66555574mwj882004@163.com 执业证书编号：S1480122080006 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 煤炭行业：国内煤价上升，动力煤去库存明显，下游需求恢复 1.动力煤 1.1价格 动力煤价格环比上月上涨。截至12月22日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格945.00元/吨，环比上月上涨13元/吨，涨幅为1.39%。 产地动力煤价格内蒙古地区月环比下降，山西地区环比上涨。截至12月22日，内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价766.00元/吨，环比上月下降23.00元/吨，降幅为2.92%；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价841.00元/吨，环比上月上涨31.00元/吨，涨幅为3.83%。 图1：12月动力煤价945元/吨，月环比上涨（1.39%）图2：12月内蒙古动力煤价格766元/吨，月环比降（2.92%） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：12月山西动力煤价格841元/吨，月环比涨（3.83%）图4：12月国际动力煤离岸价情况（美元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际动力煤价格：澳大利亚月环比上涨，欧洲、南非月环比均下降。截至12月22日，澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC动力煤离岸价格149.00美元/吨，环比上月上涨25.00美元/吨，涨幅为20.16%；南非理查德RB动 P3 东兴证券行业报告 煤炭行业：国内煤价上升，动力煤去库存明显，下游需求恢复 力煤离岸价格100.00美元/吨，环比上月下降5.00美元/吨，降幅为4.10%；欧洲三港DESARA动力煤离岸价格117.00美元/吨，环比上月下降10.00美元/吨，降幅为9.09%。 1.2产量 原煤月度产量环比同比均上涨。11月，原煤月度产量为41400.00万吨，同比增长5.80%，环比上月上涨2524.70万吨，涨幅为6.49%。 图5：原煤月度产量环比同比均上涨 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量同比有增有降。11月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产2071.40万吨，环比上月下降58.60万吨，降幅为2.75%；同比下降36.60万吨，降幅为1.74%；山西产4301.90万吨， 环比上月上涨11.10万吨，涨幅为0.26%，同比上涨161.90万吨，涨幅为3.91%；内蒙古产1832.60万吨，环比上月下跌0.3万吨，跌幅为0.02%；同比下跌27.40万吨，跌幅为1.47%； 图6：陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量整体同比有增有降 国有重点煤矿产量:陕西国有重点煤矿产量:山西国有重点煤矿产量:内蒙古 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4东兴证券行业报告 煤炭行业：国内煤价上升，动力煤去库存明显，下游需求恢复 1.3进口 煤及褐煤月度进口量同比上涨，环比上月上涨。11月，煤及褐煤月度进口量达到4351.00万吨，同比上涨 34.66%，环比上月上涨752.00万吨，涨幅为20.89%。 动力煤月度进口量同比大幅上涨，环比上月上涨。11月，动力煤月度进口量达到1465.86万吨，同比上涨 122.78%，环比上月上涨273.26万吨，涨幅达22.91%。 图7：11月煤及褐煤月度进口4351万吨，环比上涨20.89%图8：11月动力煤当月进口1465.86万吨，环比上涨22.91% 5,000 4,000 2000 2021 2022 2021 2022 1500 3,0001000 2,000 1,000 500 0 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 1.4库存 三港合计铁路调入煤炭量月环比下降，同比下跌；吞吐量月环比同比均下跌。截至12月22日，秦皇岛港、 黄骅港、曹妃甸港三港铁路调入煤炭量合计88.50万吨，环比上月下跌39.70万吨，跌幅30.97%，同比下 跌51.90万吨，跌幅为36.97%；三港煤炭吞吐量合计111.50万吨，环比上月下跌18.10万吨，跌幅13.97%，同比下跌27.20万吨，跌幅为19.61%。 图9：12月三港合计铁路调入量月环比下跌（30.97%）图10：12月三港合计吞吐量月环比下跌（13.97%） 铁路调入煤炭量:秦皇岛港铁路调入煤炭量:黄骅港港口煤炭吞吐量:秦皇岛港港口煤炭吞吐量:黄骅港 160 140 120 100 80 60 40 20 0 铁路调入煤炭数量:曹妃甸合计港口吞吐煤炭数量:曹妃甸合计 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 三港合计煤炭库存月环比下跌。截至12月22日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1321.60 万吨，环比上月下跌35.70万吨，跌幅2.63%；同比上涨121.60万吨，涨幅10.13%。 P5 东兴证券行业报告 煤炭行业：国内煤价上升，动力煤去库存明显，下游需求恢复 三港合计锚地煤炭船舶数量环比上月上涨。截至12月22日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港锚地煤炭船 舶合计113艘，环比上涨47艘，涨幅71.21%。 图11：12月三港合计煤炭库存量月环比下跌2.63%图12：12月三港合计锚地船舶数量月环比上涨71.21% 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 煤炭:库存合计:曹妃甸港煤炭:库存合计:黄骅港煤炭:库存合计:秦皇岛港合计 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 锚地煤炭船数量:秦皇岛港锚地煤炭船数量:黄骅港锚地煤炭船舶数量:曹妃甸合计 22-0122-0522-0923-0123-0523-09 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图13：12月六大发电集团库存可用天数库存量月环比下跌图14：12月六大发电集团库存量月环比下跌 煤炭:库存可用天数:六大发电集团:总计 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:库存可用天数:六大发电集团:总计 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 25 20 15 10 5 0 22-0122-0522-0923-0123-0523-09 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 22-0122-0422-0722-1023-0223-0523-0823-12 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 六大发电集团煤炭库存可用天数月环比下跌；库存量月环比下跌，同比上涨。截至12月22日，六大发电集 团煤炭库存共1307.70万吨，环比上月下跌165.50万吨，跌幅11.23%；同比上涨114.30万吨，涨幅9.58%； 六大发电集团煤炭可用天数共14.70天，环比上月下跌3.80天，跌幅20.54%，同比上涨0.3天，涨幅2.08%。 1.5下游需求 六大发电集团日均耗煤量月环比上涨，同比上涨。截至12月22日，六大发电集团日均耗煤量共89.30万吨，环比上月上涨9.80万吨，涨幅12.33%；同比上涨6.82万吨，涨幅8.27%。 P6东兴证券行业报告 煤炭行业：国内煤价上升，动力煤去库存明显，下游需求恢复 全国发电量和火力发电量环比上涨，同比上涨。11月，当月发电量同比增长9.64%至7309.70亿千瓦时， 环比上月上涨266.20亿千瓦时，涨幅为3.78%。其中，11月当月火力发电量同比上涨6.79%至5076.70 亿千瓦时，环比上月上涨422.60亿千瓦时，涨幅为9.08%。 图15：12月六大发电集团日均耗煤量环比上涨12.33%图16：11月发电7309.70亿千瓦时，环比上涨3.78% 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计 发电量:当月值 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计 发电量:当月值 100 80 60 40 20 0 22-0122-0522-0923-0123-0523-09 10000 8000 6000 4000 2000 0 2022-032022-062022-092022-122023-052023-082023-11 资料来源：i