报告总结:广汽集团2023年全年营业总收入为1297.1亿元,同比增长17.9%;毛利率为7.5%,同比增长0.7 pts;扣非归母净利润为35.7亿元,同比下降52.3%。2023Q4营业总收入为315.2亿元,同比增长6.3%,主要受益于经济恢复和政策落地实施;2023Q4扣非归母净利润为-4.5亿元,环比转负。广汽自主品牌销量亮眼,全年批发48.0万辆,同比增长77.0%;广汽埃安品牌将聚焦东南亚市场,出海战略有望为广汽集团在2024年带来新的增长点。公司作为合资品牌龙头,自主竞争力不断提升,在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。我们看好公司中长期成长,调整盈利预测,预计2024-2026年收入为1,569.4/1,833.3/2,016.7亿元,归母净利润为65.0/73.1/79.5亿元;对应2024年3月28日收盘价8.91元/股,PE为14/13/12倍。