酒水饮料周报：龙头业绩平稳落地提振信心，估值低位价值凸显

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2024年01月04日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：经销商大会提振信心，看好春节板块赚钱效应》 2023-12-27 2 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：龙头增持彰显信心，把握估值低位机会》 2023-12-20 3 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：批价整体平稳，看好回暖行情》 2023-11-28 行业走势图 酒水饮料周报：龙头业绩平稳落地提振信心，估值低位价值凸显 市场表现复盘 本周（12月25日-12月29日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别+2.81%/+3.91%/+4.01%。具体白酒板块来看，本周舍得酒业（+9.95%）、今世缘（+7.85%）、酒鬼酒（+5.40%）涨跌幅居前，而水井坊（+2.80%）、金种子酒（+2.72%）、天佑德酒（+2.10%）涨跌幅居后。目前主要酒企均已出台24年春节回款政策和目标，白酒板块春节实现开门红的概率较大。我们认为1月酒企的“回款进度&动销”层面的数据印证或利于锚定部分优质酒企24年业绩增速&产品结构的确定性，在“低预期&低估值”背景下，具备强“抢量&稳价”能力的酒企或有结构性机会。 周观点更新 本周申万白酒指数涨幅领先食品饮料整体及沪深300指数，结合板块基本面及估值情况来看，前期对白酒需求端预期持续较为悲观，板块估值深度回调，当前中证白酒指数3、5、10年PE分位数仅为1.79%、3.79%、29.09%，处于中长期维度历史相对较低水平。进一步从各酒企PEG指标来看，当前白酒板块多数酒企PEG（FY2）处于1以内的较低水平（其中迎驾贡酒、泸州老窖、今世缘、古井贡酒等优秀酒企PEG（FY2）已降低至0.7以内较低水平），我们认为，估值相对低位水平下板块业绩稳健价值凸显。 本周23年茅台（原/散）批价分别为2960/2690元，较上周变动-40/-30元；普五（八代）批价为960元，均较上周+5元。目前来看高端酒批价整体稳定，五粮液1218经销商大会释放产品调价信号，近期普五（八代）略有回升。我们认为，目前消费仍处在弱复苏阶段，但当前白酒板块预期提升空间较大+基本面向好趋势不改，在稳增长政策推进下，板块情绪有望随着终端消费需求变化抬升。 酒企动态/观点更新 贵州茅台：12月30日，贵州茅台公布了《2023年度生产经营情况公告》。经贵州茅台酒股份有限公司初步核算，2023年度公司生产茅台酒基酒约5.72万吨，系列酒基酒约4.29万吨；预计实现营业总收入约1,495亿元（其中茅台酒营业收入约1,258亿元，系列酒营业收入约204亿元），同比增长约17.2%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约735亿元，同比增长约17.2%。 今世缘：12月28日，今世缘发布2023年度主要经营数据公告，2023年度，公司预计实现营业总收入100.5亿元左右，同比增长27.41%左右。 舍得酒业：12月28日，四川沱牌舍得营销有限公司发布一则关于旗下产品价格调整的通知。通知显示，经公司研究决定，自2024年1月1日起，500ml品味舍得（包含第五代及庆典装）经销商出厂价上调20元/瓶。 板块投资建议 平β假设下，我们仍看好强α酒企集中度加速提升带来红利机会+潜在改革预期机会，始终坚持三条投资主线：1)）业绩稳定性，即24年业绩增速稳定：贵州茅台/山西汾酒/泸州老窖/古井贡酒等；2）潜在改革主线：五粮液等；3）β主线：酒鬼酒/舍得酒业/水井坊等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；消费疲软；市场同质化产品竞争加剧。 -18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%2023-012023-052023-09食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点更新及行情回顾 ............................................................................................................ 4 1.1. 白酒板块观点更新 ........................................................................................................................... 4 1.1.1. 市场表现复盘： .................................................................................................................... 4 1.1.2. 周观点更新： ........................................................................................................................ 4 1.2. 板块及个股情况................................................................................................................................ 5 2. 重要数据跟踪 ................................................................................................................................. 8 2.1. 成本指标变化 .................................................................................................................................... 8 2.2. 重点白酒价格数据跟踪 .................................................................................................................. 9 2.3. 啤酒及葡萄酒数据跟踪 ................................................................................................................ 10 2.4. 重点乳业价格数据跟踪 ................................................................................................................ 11 3. 重要公司公告 ............................................................................................................................... 12 4. 重要行业动态 ............................................................................................................................... 13 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 15 图表目录 图1：本周各板块涨幅 ................................................................................................................................... 5 图2：本周酒水饮料行业子板块涨跌幅 ................................................................................................... 5 图3：本周酒水饮料板块涨幅前五个股 ................................................................................................... 5 图4：本周酒水饮料板块跌幅前五个股 ................................................................................................... 5 图5：上周申万一级行业动态市盈率对比图（倍） ............................................................................ 6 图6：上周食品饮料子板块动态市盈率对比图（倍） ....................................................................... 6 图7：白酒、啤酒、其他酒类、软饮料、乳品板块估值情况（单位，倍） ............................. 6 图8：本周白酒 PE(TTM) 情况一览（单位，倍） ................................................................................ 6 图9：北向资金成交净买入情况（单位：亿元） ................................................................................ 7 图10：北向资金累计净买入情况（单位：亿元） .............................................................................. 7 图11：北向资金对各行业净买入规模及环比变化（单位：亿元）.............................................. 7 图12：白砂糖零售价（元/公斤） ............................................................................................................. 8 图13：猪肉价格（元/公斤） ............................