酒水饮料周报：经销商大会提振信心，看好春节板块赚钱效应

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2023年12月27日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：龙头增持彰显信心，把握估值低位机会》 2023-12-20 2 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：批价整体平稳，看好回暖行情》 2023-11-28 3 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：淡季去库存进行时，看好低预期下板块向上机会》 2023-11-16 行业走势图 酒水饮料周报：经销商大会提振信心，看好春节板块赚钱效应 市场表现复盘 本周（12月18日-12月22日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别-0.13%/+0.16%/+0.67%。具体白酒板块来看，本周酒鬼酒（+3.29%）、贵州茅台（+2.73%）、山西汾酒（+2.19%）涨跌幅居前，而天佑德酒（-3.05%）、今世缘（-3.71%）、金种子酒（-4.04%）涨跌幅居后。目前主要酒企均已出台24年春节回款政策和目标，白酒板块春节实现开门红的概率较大。我们认为1月酒企的“回款进度&动销”层面的数据印证或利于锚定部分优质酒企24年业绩增速&产品结构，在“低预期&低估值”背景下，具备“抢量&稳价”能力的酒企或有结构性机会。 周观点更新 本周五粮液1218经销商大会成功召开，我们认为酒企经销商大会/股东大会相继召开传递新增信息有望提振市场。 五粮液：打好五大攻坚战，推动渠道利润提升。产品方面：24年对八代五粮液不增量&调价明确，优化投放产品结构。1）八代五粮液量价：八代五粮液明确明年会择机调价，同时，明年八代五粮液不增量（固定传统渠道计划配额），将完善量价调控措施；2）其他产品：24年将提升1618/低度以及差异化规格产品占比，同时新推出1218系列酒新品（定位次高端价格带）完善产品矩阵。渠道方面：传统渠道持续提质扩容，直销渠道占比或提升。23年公司新增经销商110家，新增终端2.6万家，专卖店超1700家。24年将分级分类管理，优化配额投放到其他产品及渠道（比如直销渠道/国际市场等）。 本周23年茅台（原/散）批价分别为3000/2720元，较上周同比变动+5/-5元；普五（八代）批价为955元，国窖1573批价875元，均较上周同比-5/持平。目前来看高端酒批价整体稳定，茅台上调出厂价后，本周批价（原）上涨。我们认为目前消费仍处在弱复苏阶段，但当前白酒板块预期提升空间较大+基本面向好趋势不改，在稳增长政策推进下，板块情绪有望随着终端消费需求变化抬升。 酒企动态/观点更新 伊力特：为规范公司运作，提高公司营销管理水平，公司聘任李长春先生为公司副总经理。李总曾在四川华润啤酒、沱牌舍得、四川全兴酒、五粮液集团旗下川红茶业集团和五茗茶业、四川酒业茶业投资集团任职，在酒类行业深耕二十余年，任职经历从基层工人到总经理，拥有多年丰富的营销管理经验。同时聘任李小刚先生为公司非独立董事。 洋河股份：公司全资子公司江苏洋河投资管理有限公司以自有资金出资人民币 1.25 亿元，参与设立宿迁华泰产发科技股权投资基金。 板块催化剂 1）外部：经济&政治&政策&资金流动性等方面预期变化；2）内部：1月春节前酒企动销/回款进度等。 板块投资建议 平β假设下，我们仍看好强α酒企集中度加速提升带来红利机会+潜在改革预期机会，始终坚持三条投资主线：1)）业绩稳定性，即24年业绩增速稳定：贵州茅台/山西汾酒/泸州老窖/古井贡酒等；2）潜在改革主线：五粮液等；3）β主线：酒鬼酒/舍得酒业/水井坊等。 风险提示：食品安全风险；市场扩张不达预期；市场竞争加剧。 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%2022-122023-042023-082023-12食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点更新及行情回顾 ............................................................................................................ 4 1.1. 白酒板块观点更新 ........................................................................................................................... 4 1.1.1. 市场表现复盘： .................................................................................................................... 4 1.1.2. 周观点更新： ........................................................................................................................ 4 1.2. 板块及个股情况................................................................................................................................ 6 2. 重要数据跟踪 ................................................................................................................................. 9 2.1. 成本指标变化 .................................................................................................................................... 9 2.2. 重点白酒价格数据跟踪 ................................................................................................................ 10 2.3. 啤酒及葡萄酒数据跟踪 ................................................................................................................ 11 2.4. 重点乳业价格数据跟踪 ................................................................................................................ 12 3. 重要公司公告 ............................................................................................................................... 13 4. 重要行业动态 ............................................................................................................................... 14 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 16 图表目录 图1：本周各板块涨幅 ................................................................................................................................... 6 图2：本周酒水饮料行业子板块涨跌幅 ................................................................................................... 6 图3：本周酒水饮料板块涨幅前五个股 ................................................................................................... 6 图4：本周酒水饮料板块跌幅前五个股 ................................................................................................... 6 图5：本周申万一级行业动态市盈率对比图（倍） ............................................................................ 7 图6：本周食品饮料子板块动态市盈率对比图（倍） ....................................................................... 7 图7：白酒、啤酒、其他酒类、软饮料、乳品板块估值情况（单位，倍） ............................. 7 图8：本周白酒 PE(TTM) 情况一览（单位，倍） ................................................................................ 7 图9：北向资金成交净买入情况（单位：亿元） ................................................................................ 8 图10：北向资金累计净买入情况（单位：亿元） .............................................................................. 8 图11：北向资金对各行业净买入规模及环比变化（单位：亿元）.............................................. 8 图12：白砂糖零售价（元/公斤） ............................................................................................................. 9 图13：猪肉价格（元/公斤） ....................................