酒水饮料周报：地产宽松政策提振预期，白酒估值或受益提升

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2024年05月24日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：五一反馈积极，看好端午整体表现》 2024-05-18 2 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：市场情绪回稳，关注季报催化》 2024-04-23 3 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：批价阶段波动不改平稳趋势，关注财报季催化》 2024-04-16 行业走势图 酒水饮料周报：地产宽松政策提振预期，白酒估值或受益提升 市场表现复盘 本周（5月13日-5月17日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别+0.32%/-0.39%/-0.32%。具体白酒板块来看，本周老白干酒（+8.93%）、顺鑫农业（+8.76%）、酒鬼酒（+4.97%）涨跌幅居前，而迎驾贡酒（-1.91%）、山西汾酒（-2.42%）、古井贡酒（-2.97%）涨跌幅居后。 周观点更新 地产政策密集出台提振预期，白酒板块估值有望受益提升。自4月30日中共中央政治局会议首提化解存量与优化增量住房政策措施以来，本周相关政策密集落地，涵盖：①购房首付比例下调至15%、②公积金贷款利率下调、③房贷利率取消下限、④收购库存房源充当保障房四个方面。此外，近期西安、杭州等城市亦出台全面取消限购的地方性政策，进一步刺激居民购房需求。 我们认为，此次一揽子地产宽松政策出台，白酒板块有望受益：1、地产复苏有望对家居、装修等相关上下游产业链形成拉动，或带动产业链用酒需求复苏；2、白酒消费与经济活跃度相关，地产复苏有望提振市场信心，板块估值有望回升。 啤酒：我们认为，周五股价调整，系社零数据披露，4月社零同比+2.3%、餐饮收入+4.4%、限额以上餐饮收入持平，数据引发对需求的担忧。我们认为，4月数据已落地，7-8月有奥运会催化，地产政策频出，若后续经济环境触底向上，也将改善升级节奏、吨价提升速度，重点推荐港股低估值龙头。 酒企动态/观点更新 五粮液：5月15日，五粮液发布投资者关系活动记录表。对于未来产品规划，五粮液方面表示，2024年将结合重要节庆，做好低度五粮液培育，着力把1618五粮液打造为千元价格带宴席第一品牌。 洋河股份：5月13日，洋河股份召开营销工作暨青年工作座谈会。洋河股份党委书记、董事长张联东表示，要解决干部队伍建设和思想“总开关”问题，健全“五大机制”，聚焦“鼓励激励、容错纠错、能上能下、创新创造、明纪守纪”，为青年“出新出彩”注入源动力。 核心产品批价 高端酒批价整体稳定。本周24年茅台（原/散）批价分别为2760/2530元，较上周变动-20/-40元；普五（八代）批价为965元，较上周持平；国窖1573批价为875元，较上周持平。 板块投资建议 平β假设下，我们仍看好强α酒企集中度加速提升带来红利机会+潜在改革预期机会，始终坚持三条投资主线：1）业绩稳定性，即24年业绩增速稳定：贵州茅台/山西汾酒/泸州老窖/古井贡酒等；2）潜在改革主线：五粮液等；3）β主线：酒鬼酒/舍得酒业/水井坊等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；消费疲软；市场同质化产品竞争加剧。 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%202 3-05202 3-09202 4-01食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点更新及行情回顾.................................................................................................................... 4 1.1. 白酒板块观点更新 ...................................................................................................................... 4 1.1.1. 市场表现复盘： ............................................................................................................... 4 1.1.2. 周观点更新：.................................................................................................................... 4 1.1.3. 核心产品批价.................................................................................................................... 4 1.2. 啤酒板块观点更新 ...................................................................................................................... 5 1.3. 板块及个股情况........................................................................................................................... 5 2. 重要数据跟踪 .......................................................................................................................................... 8 2.1. 成本指标变化 ............................................................................................................................... 8 2.2. 重点白酒价格数据跟踪 ............................................................................................................. 9 2.3. 啤酒及葡萄酒数据跟踪 ........................................................................................................... 10 2.4. 重点乳业价格数据跟踪 ........................................................................................................... 11 3. 重要公司公告 ........................................................................................................................................ 12 4. 重要行业动态 ........................................................................................................................................ 14 5. 风险提示 ................................................................................................................................................. 14 图表目录 图1：本周各板块涨幅 .............................................................................................................................. 5 图2：本周酒水饮料行业子板块涨跌幅 ............................................................................................... 5 图3：本周酒水饮料板块涨幅前五个股 ............................................................................................... 6 图4：本周酒水饮料板块跌幅前五个股 ............................................................................................... 6 图5：本周申万一级行业动态市盈率对比图（倍） ......................................................................... 6 图6：本周食品饮料子板块动态市盈率对比图（倍） .................................................................... 6 图7：白酒、啤酒、其他酒类、软饮料、乳品板块估值情况（单位，倍） ............................ 7 图8：本周白酒 PE(TTM) 情况一览（单位，倍） ............................................................................. 7 图9：北向资金成交净买入情况（单位：亿元） ............................................................................. 7 图10：北向资金累计净买入情况（单位：亿元） ........................................................................... 7 图11：北向资金对各行业净买入规模及环比变化（单位：亿元）............................................ 7 图12：白砂糖零售价（元/公斤） ........................................................................................................ 8 图13：猪肉价格（元/公斤）