南华橡胶产业链数据周报：20号胶近月逼仓，带动沪胶合成上涨

南华橡胶产业链数据周报20231229 20号胶近月逼仓，带动沪胶合成上涨 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 江雪从业资格证号：F03118536 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周度产业链价格总览： 周四夜盘20号胶领涨商品，带动橡胶、合成胶上涨。现货市场国产深色胶和越南3L估值相对偏低，泰标、泰混估值相对偏高。合成胶因齐鲁石化装置停车盘面走高， 现货顺丁、丁苯上涨，原料丁二烯上涨。 橡胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 01合约 13725 13600 125 13300 425 1-5价差 -205 -195 -10 -180 -25 05合约 13930 13795 135 13480 450 5-9价差 -90 -55 -35 -120 30 09合约 14020 13850 170 13600 420 9-1价差 295 250 45 300 -5 20号胶 合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌 145 90 连续FALSE10270-102709900-9900连续-连一-40-130-185 连一 10895 10400 495 10085 810 连一-连二 -45 -135 90 -175 130 连二 10940 10535 405 10260 680 连二-连三 -60 -120 60 -165 105 连三 11000 10655 345 10425 575 连一-连三 -105 -255 150 -340 235 人民币现货 今日上周周涨跌上月月涨跌基差今日上周周涨跌上月月涨跌老全乳12950127002501287575RU主力-老全乳9801095-1151075-95 越南3L123501215020012400-50RU主力-越南3L15801645-65155030 泰混1215011950200121500RU主力-泰混17801845-651800-20 美金现货 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌泰标FOB15871540471595-8泰国胶水55.254.11.152.13.1 泰混FOB1550151040154010泰国杯胶46.05451.0546.1-0.05 印标FOB1509147633149019泰国胶水-杯胶9.159.10.0563.15 泰标-泰混3730755-18美元人民币7.10557.1393-0.03387.1246-0.0191 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 估值观察 国外原料国内原料 近期泰国南部降水较多，周内遭遇暴雨，原料产出受阻，胶水价格较历史同期偏高；东北部降水较少，原料处于旺产期，杯胶价格较同期偏高。本周胶水价格上涨1.1泰铢，杯胶价格上涨1.05泰铢，胶水-杯胶价差走扩，处于近几年高位。云南产区已进入停割期，原料报价暂无；海南产区即将进入停割期，工厂冬储备货，上周末制浓乳-制全乳价差拉开后略有回落，近期乳胶利润较好。 多中 本周总结 供应库存需求 现货进出口 国内产区接下来将逐渐停割，关注海外原料上量后能否弥补前期缺失产量。国内云南产区已经停割，海南产区预计元旦左右停割，近期原料分流浓乳。本周泰国南部产区降水增多，预计年内减产较多，东北部天气较好，预计年内增产，但无法弥补南部缺口。越南天气较好，胶农割胶意愿较高，预计产区停割期延迟至中国春节前。据隆众资讯，截至2023年12月24日，中国天然橡胶社会库存154.88万吨，较上期增加0.38万吨，增幅0.25%。中国深色胶社会总库存为93.45万吨，较上期增加0.4%。其中青岛现货库存环比下降0.59%；云南库存增加0.99%；越南10#增加9.4%；NR库存小计增加3.59%。中国浅色胶社会总库存为61.42万吨，较上期增加0.01%。其中老全乳胶环比下降3.95%，3L环比增加6.7%，RU库存小计增加3.38%。轮胎厂：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.64%，环比-2.17个百分点，同比+25.10个百分点。全钢胎样本企业产能利用率为54.66%，环比-7.27个百分点，同比+7.24个百分点。周内部分样本企业受环保要求影响，企业适当降负，另有部分企业安排检修，多在3-5天，拖拽企业产能利用率明显走低。预计下周期，轮胎样本企业产能利用率仍存走低预期。温州发泡厂听闻温州发泡工厂开工基本维持在5-6成左右，目前成品订单销售基本上维持常规状态，整体排产出货情况也均维持正常状态，并未出现明显好转，采购维持随用随采为主，近期随着浓乳现货价格持续走高，加工厂买涨不买跌情绪引导，加工厂开工需求短期内略有好转。天然胶乳手套医疗手套产能过剩，开工大致3成左右，企业维持老客户订单，合理排产。听闻近日山东地区受环保监察影响，部分手套企业存降负检修情况，整体开工下滑至5成左右水平；临近年底终端经销商库存备货心态好转，手套工厂订单略有回暖，整体采购原材料心态依旧谨慎，大多维持按需采购。丁腈胶乳手套劳保及一次性手套用丁腈胶乳市场维稳整理，胶乳企业开工提升不足，场内供应量窄幅走低，下游开工维持稳定，场内需求量难有提升，预计行情维持整理运行趋势。进口胶市场报盘上涨，卖盘坚挺，买盘情绪偏好，套利盘加仓情绪不减，轮胎厂环保压力加大，采购低迷，美金标胶略升水混合胶。国产胶市场现货价格小幅上涨，市场上22年全乳，买盘成交一般，老货成交尚可，越南胶现货3L报盘坚挺，盘中成交表现良好，但浅色整体市场需求一般。2023年11月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量55.76万吨，环比增加11.31%，同比减少9.42%，进口均价1404.21美元/吨，环比增加1.76%。1-11月份累计进口589.5万吨，累计同比上涨9.34%。 多空空空中 观点 本周A股走跌后反弹偏强，北向资金回流，上证指数周五收盘2975点，市场或许重拾3000点信心。文华商品指数本周震荡走跌，原油自红海事件影响减轻后迅速走跌。外盘新胶一路走高，01合约逼仓，近月保持c结构，02-03月差略扩至0.3，03-04月差走缩至0.3，持续关注海外原料及成品情况。橡胶、20号胶本周一路走高，20号胶明显强于橡胶。周四夜盘20号胶近月合约即将进入交割月前限仓阶段，市场逼空，主力换月至03合约，03合约周五收盘增仓12000手，日盘高位震荡；橡胶跟涨，主力增仓上行，05合约周四夜盘增仓一度也接近10000手，1-5、5-9月差周内均走扩。基本面方面，泰北原料产出正常，泰南周内强降水，影响原料产出，其他产区季节性上量。需求端山东环保检查，下游开工率下降较多，尤其是全钢，预计下周继续降负。国内深色浅色都继续累库。合成胶本周盘面走高后震荡，周四夜盘跟涨20号胶，但周五回调，品种持仓量进一步下降至5.5万手。上周六齐鲁装置爆炸对丁二烯、顺丁产量影响较小，对丁苯影响略大，本周停车支撑盘面，但国内丁二烯、顺丁、丁苯库存处于同期高位，预计后续将出现回调。 策略 套利建议RU-NR正套（多RU空NR），RU2405-2409反套，NR2402-2404正套；单边建议逢高做空。 2 风险 宏观环境 橡胶产业链周度综述 30 0% 同比20192020202120222023 4 -15% 同比20192020202120222023 50 12 -5% 45 10% 10 40 8 -10% 35 5% 6 中国制造业PMI中国房地产开发投资累计完成额 中国制造业PMI 中国房地产开发投资累计完成额（万亿元） 60 20% 16 0% 55 15% 14 25 2 20 -5% 0 -20% 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国固定资产投资累计完成额（万亿元） 7010% 60 50 5% 8 40 0% 6 30 -5% 4 20 10 -10% 2 中国固定资产投资累计完成额 挖掘机销量 -35% 0 -15% 0 -40% 同比20192020202120222023 同比（次坐标轴） 201 8 2019 20 20 202 1 2022 20 23 挖掘机销量（万辆） 10 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 美国制造业PMI 80 70 5% 70 0% 60 60 50 美国制造业PMI：新订单美国制造业PMI -5% 50 -10% 40 40 -15%-20% 30 20 30 -25% 10 0 20 -30% 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2019 2020 2021 202 2 202 3 美国制造业PMI美国制造业PMI：新订单50分水线 美国制造业PMI：新订单 80 10% 同比 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 700 60 -5 50 -10 40 -15 30 -20 20 -25 消费者信心指数 2019 2020 2021 2022 2023 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 欧盟经济景气指数&消费者信心指数 欧盟经济情况 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 欧盟经济景气指数欧盟消费者信心指数 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国天然橡胶社会库存 中国深色胶社会库存 中国浅色胶社会库存 国内社会库存（万吨） 200 150 100 50 0 均值 20192020202120222023 深色胶（万吨） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 均值20192020202120222023 浅色胶（万吨） 65 60 55 50 45 40 35 30 均值20192020202120222023 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 青岛保税区库存青岛一般贸易库存越南胶库存 青岛保税区库存（万吨） 25 20 15 10 5 0 均值20192020202120222023 青岛一般贸易库存（万吨） 100 80 60 40 20 0 均值20192020202120222023 越南胶库存（万吨） 20 15 10 5 0 均值20192020202120222023 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 RU主力合约收盘价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 20192020202120222023 RU持仓量 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 RU主力合约收盘价RU持仓量 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 RU期货库存 RU虚实盘比 RU期货库存（万吨） 50 40 30 20 10 0 均值20192020202120222023 RU虚实盘比 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 1-5价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 5-9价差（元/吨） 2000 1500 1000 500