南华橡胶产业链数据周报：基本面预期转空，近月合约压力较大

南华橡胶产业链数据周报20231020 基本面预期转空，近月合约压力较大 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 江雪从业资格证号：F03118536 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周度产业链价格总览： 橡胶的三个合约目前估值均为历史同期高位，后半周橡胶、20号胶出现较大幅度走 跌，市场上泰混现货偏紧价格坚挺，基差走缩。 橡胶 合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌01合约1461014665-55144551551-5价差905535125-35 05合约1452014610-90143301905-9价差9050401630-1540 09合约1443014560-1301270017309-1价差-180-105-75-17551575 20号胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 连续 11160 11070 90 10640 520 连续-连一 -20-180 160 -355 335 连一 11180 11250 -70 10995 185 连一-连二 -15-5 -10 50 -65 连二 11195 11255 -60 10945 250 连二-连三 -200 -20 75 -95 连三 11215 11255 -40 10870 345 连一-连三 -35-5 -30 125 -160 人民币现货 今日上周周涨跌上月月涨跌基差今日上周周涨跌上月月涨跌 老全乳 13300 13300 0 13000 300 RU主力-老全乳 1310 1365 -55 1235 75 越南3L 12400 12250 150 12050 350 RU主力-越南3L 2210 2415 -205 2185 25 泰混 12300 12200 100 11750 550 RU主力-泰混 2310 2465 -155 2485 -175 美金现货 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌泰标FOB16091541681422187泰国胶水53.150.62.548.15 泰混FOB15301550-20146070泰国杯胶49.2546.72.55436.25 印标FOB147.5147.20.3143.14.4泰国胶水-杯胶3.853.9-0.055.1-1.25 泰标-泰混79-988-34113美元人民币7.31537.3040.01137.29780.0175 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 估值观察 国外原料国内原料 泰国降水较多，胶水、杯胶价格均上涨，预计年内南部原料减产较多，东北部减产相对少些，胶水-杯胶价差略缩。云南产区物候正常，原料跟盘面略涨；海南产区降水较多，目前交割利润为负；云南-海南原料收购价差近2000，目前未出现海南向云南收原料现象。 多多 本周总结 供应 近两个月橡胶主产区降水较多，年内原料上量遇阻，预计11月好转。周内国内云南产区原料价格上涨，但目前盘面价格偏高，交割利润仍然较好；海南产区近期受台风影响，降水较多产出受阻，收胶指导价紧跟盘面，上周原料价格走高，交割利润为负。泰国产区降水较多，南部预计年内减产较多，东北部轻微减产，上周胶水、杯胶价格均上涨，胶水-杯胶价差略缩。越南近期降水较多，原料也少，有从周边地区收原料；老挝、缅甸原料产出正常。 中 库存 据隆众资讯统计，截至2023年10月15日，中国天然橡胶社会库存152.6万吨，较上期下降0.78万吨，降幅0.51%。中国深色胶社会总库存为97.2万吨，较上期下降1.59%。其中青岛现货库存环比下降2.56%；云南库存增1.97%；越南10#增加4.41%；NR库存小计增加0.98%。中国浅色胶社会总库存为55.4万吨，较上期增加1.44%。其中老全乳胶环比增加0.3%，3L环比增加3.58%，RU库存小计增加1.67%。 中 需求 轮胎厂：本周中国半钢胎样本企业产能利用率76.10%，环比-1.84%，同比+9.42%。周内半钢胎样本企业产能利用率小幅走低，企业出货尚可，目前多数企业雪地胎仍存缺货现象，但随着企业排产逐步改善，订单满足率逐步提升。本周中国全钢胎样本企业产能利用率64.32%，环比-0.03%，同比+6.08%。周内全钢胎样本企业排产运行基本平稳，产能利用率小幅波动为主，全钢胎企业出货较为缓慢，多数企业库存攀升。温州发泡厂开工窄幅提升，基本上在5成左右，目前成品订单销售基本上维持常规状态，整体排产出货情况也均维持正常状态，并未出现明显好转，采购维持少量刚需补货为主。气球厂听闻河北气球工厂开工出现下滑，当地启动不同程度的环保政策检查，导致一部分工厂限产、停产，成品订单来看整体相对尚可，但由于乳胶价格持续上涨，工厂利润空间压缩，因此目前气球企业试探性调涨成品价格。天然胶乳手套成本面价格上涨，企业延续前期订单生产，市场购销氛围一般，成品订单持续表现欠佳导致累库压力难以缓解，近期原料价格较高，业者观望情绪加重。丁腈胶乳手套成本面胶乳价格僵持整理，下游抵触情绪仍然较重，市场采购谨慎，观望情绪加重。 空 现货 进口胶市场美金标混价差继续缩窄，整体成交一般；人民币市场贸易商轮仓换月及套利盘少量加仓为主，工厂询价刚需补货，成交尚可。国产胶市场持货方报盘积极性尚可，买盘递盘冷清，接货意愿薄弱，实单成交较少。 中 进出口 2023年9月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量62.7万吨，环比减少3.24%，同比减少3.69%，1-9月累计进口量591.5万吨，累计同比增加13.4%。 中 观 点 橡胶、20号胶均处于近5年历史高位，资金情绪较重，后半周走跌幅度较大，橡胶11-1c结构走扩，1-5b结构走扩，20号胶12-1-2c结构走扩。外盘新胶后半周出现下跌趋势，月间保持c结构，交割利润下跌接近0值。前两周基本面配合资金多头情绪，泰国原料价格走高较多，国内原料也小幅走高。东南亚产区降水过多问题暂未缓解，预计接下来两周出现好转；国内产区云南物候正常，原料产出正常；海南降水较多，原料产出少，预计接下来将出现季节性好转。进口方面，海外供给因天气出现缺口，船期后推，叠加少量回购，导致国内深色胶延续去库趋势，但四季度开始，套利盘大多处于观望阶段，泰混现货偏紧，价格较盘面坚挺，基差周内略缩。但现货绝对价格仍处于相对高位，下游买货意愿较弱，观望为主。合成胶成本面转强，上游乙烯裂解加工利润转负，丁二烯产出减少，现货价格较高，下游接货意愿较弱，合成胶库存位于同期高位。目前橡胶、20号胶内外盘价差走扩较多，资金情绪可能过重，或出现回调趋势；合成胶成本面走强，交割品问题没解决前中长期持偏多观点；注意宏观氛围，近期商品跟走宏观为主。 策 略 套利建议：RU2311-RU2405反套；单边建议：偏空。 风 险 宏观环境 橡胶产业链周度综述 中国制造业PMI 60 50 20% 15% 40 30 20 10 0 同比20192020202120222023 中国房地产开发投资累计完成额（万亿元） 160% 14 同比 12 -5% 10% 108 -10% 5% 6 中国制造业PMI中国房地产开发投资累计完成额 0% 4 -15% 2 -5% 0 -20% 2 019 2 020 20 21 20 22 202 3 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国固定资产投资累计完成额 挖掘机销量 中国固定资产投资累计完成额（万亿元） 70 60 50 40 30 20 10 0 10% 5% 0% -5% -10% -15% 同比 2019 2020 2021 2022 2023 挖掘机销量（万辆） 10 8 6 4 2 0 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 同比（次坐标轴）201820192020202120222023 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 30 20 10 0 美国制造业PMI美国制造业PMI：新订单50分水线 美国制造业PMI：新订单美国制造业PMI 美国制造业PMI：新订单 美国制造业PMI 80 10% 80 70 5% 70 60 0% 60 50 -5% 50 40 -10% 40 同比20192020202120222023 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 30 -15% 20 -20% 10 -25% 0 -30% 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 70 60 50 40 30 20 10 0 0 -5 -10 -15 -20 -25 消费者信心指数 2019 2020 2021 2022 2023 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 欧盟经济景气指数&消费者信心指数 欧盟经济情况 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 欧盟经济景气指数欧盟消费者信心指数 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 国内社会库存（万吨） 200 150 100 50 0 均值 20192020202120222023 中国天然橡胶社会库存 来源：钢联南华研究 中国深色胶社会库存 来源：隆众资讯南华研究 中国浅色胶社会库存 来源：隆众资讯南华研究 青岛保税区库存青岛一般贸易库存越南胶库存 青岛保税区库存（万吨） 25 20 15 10 5 0 均值20192020202120222023 青岛一般贸易库存（万吨） 100 80 60 40 20 0 均值20192020202120222023 越南胶库存（万吨） 20 15 10 5 0 均值20192020202120222023 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 RU主力合约收盘价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 20192020202120222023 RU持仓量 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 RU主力合约收盘价RU持仓量 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 RU期货库存（万吨） 50 40 30 20 10 0 均值 2019 2020 2021 2022 2023 RU虚实盘比 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 20192020202120222023 RU期货库存 RU虚实盘比 1-5价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 5-9价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 2019-202020-212021-222022-232023-24 1-5价差5-9价差 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 9-1价差 11-1价差 9-1价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 11-1价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日 2019 2020 2021 2022 202