国贸期货投研日报黑金

一、行情建议 黑金 2024年1月3日星期三 品种 行情评述 操作建议 情绪反复，不锈钢震荡运行 不锈钢 1、行情评述：2日不锈钢合约SS2402开盘13705元/吨，宏观情绪反复，不锈钢两地库存延续去化，原料镍铁持续下挫带动钢厂利润修复，关注排产情况。不锈钢需求仍较为疲弱，不锈钢期货震荡运行。截止收盘报13830元/吨，涨幅1.1%。2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报13800-14000元/吨。304热轧无锡地区报13200-13300元/吨。3、市场消息整理：（1）1月2日公布的2023年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.8，高于上月0.1个百分点，连续两个月位于扩张区间。从分项指数看，2023年12月制造业生产、需求扩张速度小幅加快，分别为2023年6月、3月以来最高。受访企业反映，市场需求改善，当月消费品类与中间品类产品新订单增加，投资品类订单降幅放缓；生产方面，三大品类产量均上升，其中消费品类领先。此外，外需边际改善，新出口订单指数在收缩区间回升，为近六个月来最高。尽管供需扩张，12月制造业就业压力仍未缓解，就业指数降至2023年6月以来最低。（2）外媒12月30日消息，加拿大镍业公司（CanadaNickelCompany）目前正在通过流动融资来筹集资金。在一份年终新闻稿中，AgnicoEagleMines披露已收购了这家镍勘探公司的股份。Agnico并没有直接从该公司购买，而是通过加拿大镍业公司进行的流动融资，从几家参与者手中收购了1960万股加拿大镍矿。整体投资相当于加拿大镍业公司12%的非稀释股权。投资后，Agnico获得了参与股权融资的权利、追加权以及任命一人进入加拿大镍业公司董事会的权利。而Agnico表示无意行使其董事会权利。（3）外媒12月29日消息，印尼矿业公司AnekaTambang已将其两家子公司价值4.6718亿美元的股份出售给世界最大的电动汽车电池制造商中国ContemporaryAmperexTechnologyCo(CATL)的一个部门。声明称，该公司通过NingboContemporaryBrunpLygendCoLtd（CBL）的香港分公司向该公司进行了销售。CBL是CATL的控股子公司。声明称，此次出售是一项协议的一部分，该协议旨在成立合资企业，其中包括一项建造高压 宏观情绪反复，近期原料价格有止跌迹象，不锈钢社库回落，下游需求仍疲弱，不锈钢期货震荡运行，关注钢厂排产情况及库存变化。操作上建议观望，短线操作，注意控制风险。 推荐星级 ★★ 酸浸（HPAL）工厂的计划，加工镍矿。4、总结展望：（1）宏观方面，美国11月核心PCE物价指数超预期回落，强化了市场对美联储降息预期，后续关注美国经济数据变化。国内方面，11月社融数据表现整体不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，12月主要商业银行存款利率下调，市场对稳增长政策仍有期待。（2）基本面看，不锈钢期货弱势运行，印尼爆炸影响暂有限，目前仍处消费淡季，下游需求难有起色，市场成交趋弱，关注后续钢厂排产及下游消费情况。库存方面，不锈钢两地库存持续去化，贸易商维持低库存，不锈钢供需矛盾减弱，关注市场到货增加后库存去化情况。总体看，美联储降息预期近期升温，海外重点关注美国经济数据变化。国内方面，12月制造业PMI延续回落，国内经济复苏基础仍需巩固，市场对稳增长政策仍有期待。印尼镍矿价格回落，原料镍铁价格有止跌迹象，钢厂排产仍在回升，不锈钢社会库存持续下降，钢厂及贸易商出货降库，但终端消费仍偏弱，后续关注库存变化。印尼钢厂爆炸事件影响未定，前期不锈钢现货情绪转暖，但需求表现仍一般，不锈钢期货震荡回落，关注钢厂排产及下游消费变化。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，维持逢高空思路，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 铁合金 冶金焦开启提降，行政性限产影响在边际弱化 1、行情综述：2日锰硅主力合约（SM2403）收6374元/吨（-48，-0.75%）；硅铁（SF2303）收6796元/吨（+20，+0.30%）。2、逻辑分析：成本上，出现了一些不利因素，宁夏化工焦执行50元/吨的提降，冶金焦也开启提降，打破此前的平静。煤炭现货竞拍、报价随盘面情绪降温，主流电石企对兰炭再提降一轮40元/吨，主导大矿一季度长协价上涨100-200元符合预期。锰矿这边，受到厂家冬储带动市场有好转，尤其低价半碳酸成交有变好，但澳块和加蓬已出现滞涨，反弹高度还需观察。电力方面，煤电定价进入两部制各省有微上浮。综合看成本暂时持稳，主要观察碳元素是否将趋势性走弱。对于现阶段行情来说更为重要的是，厂家对于限产的执行已基本到位，新出管控政策的影响正在边际弱化。可以看到，26日石嘴山将重污染天气橙色预警响应提升到二级以及同 中长期逢高布空 推荐星级★★★ 日乌兰察布发布重点用能工业企业错峰避峰用电执行方案，对双硅产量实际影响甚微。一旦管控趋松，容易见到产量的反弹。当然，各主产区除内蒙、青海外目前即期亏损幅度不小，反弹的高度也就相对有限。而由于近期多家钢厂检修，铁水向下，于是此轮降产却没有伴随着库存的去化，这也是盘面孱弱的一大原因。但本周开始，钢厂将陆续开展原料的冬储补库，预计持续到月中旬，对短期的需求会有改善。但相比其他原料而言，库存天数仍是最高的品种。短期临近钢招冬储，盘面弱势会渐渐淡化，转为震荡，但中长期来看，产业仍旧面临不小压力。建议产业客户可以积极出货，加大套保头寸，投资者中长期逢高做空为主。 黑链指数增仓上行 1、行情综述：1日I2405收1002（28.5，2.93%）。2、逻辑分析：【铁矿石】黑链指数增仓上行2024年第一个交易日黑链指数增仓上行，主要是国企资金回流市场带动黑色板块上行，其中铁矿领涨，5-9价差继续拉大。钢联最新铁水数据大幅下跌至221.28万吨，数据上整体偏弱，但市场这两周并未去交易铁水数据，主要是与体感不符，入炉需求与补库需求需要分开看。前两周受到恶劣天气影响疏港量大幅下降51.39万吨至254.95万吨，降至年内低位，本周则有所回暖上涨43.19万吨至298.14万吨。与之前预期保持一致，补库需求所引起的现实需求推动现货价格表现刚性。上周smm铁水数据与钢联数据均大幅下降，但盘面却并未反应，与前一段时间钢联铁水数据下降时保持一致，即便现实入炉需求的下降配合前几日钢厂的港减产计划披露均未对盘面造成什么较大的影响，因此市场再次印证了市场并未对该数据进行交易。虽然铁矿在入炉需求下降的情况下基本面相对转弱，但考虑到铁矿作为贴水品种且现货端补库需求仍存，所以现货仍然将偏强运行。之前一段时间铁矿的套利资金更多在交易1-5跨月，因此5-9正套波动较小，没有明显的强弱关系之分，现在即将进入交割月，1-5跨月资金移至5-9跨月，推动本周5-9上涨。其实铁矿05一直以来是一个旺季合约，春季铁矿发运容易受到天气影响，供给扰动 5-9正套逢低建仓 推荐星级 铁矿石 ★★ 会推动价格上涨，而09合约相对05较弱，因此可以看到5-9正套在近几年走势都较好。建议5-9正套择机建仓。 焦炭首轮提降登场，黑链指数重回增仓上涨 中长期05合约以空配为主。 推荐星级★ 1.重要资讯：2日石家庄、邢台地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，2024年1月3日0时起执行。2.逻辑分析：现货端，首轮提降100/110元登场，但内贸受盘面情绪影响，市场报盘价格小幅上涨，港口贸易准一焦炭报价2380（+40），钢联炼焦煤价格指数2135.1（-14.2）；蒙煤方面，进口蒙煤市场成交趋弱，下游询价较低，市场情绪观望为主，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1600（-），蒙5精煤1950（-），蒙3精煤1775（-25）。期货端，2024年第一个交易日黑链指数增仓上行，铁矿破千元大关。宏观方面，12月PMI续降至49%，主因是需求转弱拖累生产，新订单和新出口订单已连续3个月下滑，企业盈利承压，在此环境下，政策发力至关重要，考虑到中央经济工作会议释放 焦煤焦炭 了积极进取的政策信号，后期可以继续关注各部委年度工作会议和地方两会是否会提供增量利好，吸引资金再度入场。产业方面，元旦前钢材供需双降，建材基本面继续走弱，累库幅度加大，板材需求依然亮眼，从当前的供需情况线性推演，春节后螺纹累库幅度或超过22/23年，潜在风险较大，但是因为螺纹钢可以通过增减废钢来调节自身供应，加上年底缺资金和寒潮影响，建材需求可能会延后，压力相对可控，所以市场并没有过度反应，元旦后市场缺资金的程度有望缓解。往后需要注意的风险点：一是要热卷高需求的维持情况，二是如果螺纹产量始终没有调节，春节后高库存问题可能会发酵，短期内钢价上涨空间也会持续受利润压制，三是铁水明显下降，炉料累库导致成本支撑减弱。双焦方面，目前焦化利润较好，而钢厂亏损后停产检修增多，铁水明显下降，加之焦企积极发货下钢厂库存快速回升，补库或暂告一段落，焦煤成交也逐步走弱，首轮提降有望逐步落实，短期关注节后资金情况缓解后黑色整体走势，中长期继续关注05合约碳逢高空配机会。3、策略方面：中长期05合约以空配为主。 二、重点数据监测1、不锈钢 表1现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 钢种 钢厂 2024-01-02 涨跌 备注 304/2B2.0mm*1219*C 太钢天管 14200 - 切边 304/2B2.0mm*1219*C 张浦 14350 - 切边 304/2B2.0mm*1240*C 北港新材料 13400 - 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 德龙 13400 - 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 宏旺 13450 - 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 甬金 13700 - 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 青山 13150 - 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 北港新材料 13150 - 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 东特 13250 - 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 德龙 13150 - 毛边 表2期货数据 数据来源：Mybxg 指标名称 数据 涨跌 SS2402(15:00) 13680 -340 不锈钢仓单 52393 1620 2、铁合金 数据来源：文华财经，上期所 2024/1/2 现货 折仓单 期货 基差 今日 昨日 今日 今日 昨日 今日 硅铁：72 自然块 内蒙 6480 6480 6730 6690 6656 40 宁夏 6580 6580 6880 190 硅锰： 6517 内蒙 6200 6200 6550 6366 6376 184 宁夏 6150 6180 6600 234 今日 上个交易日 仓单 预报 仓单 预报 硅铁 17441 166 17462 166 硅锰 24809 4715 25584 4315 3、铁矿石 2024/1/2 期货 合约 收盘价 昨收价 变动 跨月 今价差 昨差价 变动 铁矿01 1061.0 1037.0 24.0 价差 铁矿01-05 59.0 58.0 1.0 铁矿05 1002.0 979.0 23.0 铁矿05-09 82.0 77.0 5.0 铁矿09 920.0 902.0 18.0 铁矿01-09 141.0 135.0 6.0 当日 前一日 变动 当日 前一日 变动 运费 西澳 11.2 11.6 -0.4 指数 普氏62% 143.2 140.5 2.7 巴西 26.8 26.6 0.2 港口矿 日照：PB粉 1,030.0 1,011.0 19.0 汇率 7.13 7.09 -0.04 日照：PB块 1185 1180 5 新交 所 当月 131.4 131.05 0.35 日照：超特粉 955.0 952.0 3.0 一个月 140.1 138.6 1.5 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据