国贸期货黑金投研日报

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 黑金 一、行情建议 2024年5月31日星期五 品种 行情评述 操作建议 平控影响下，基差月差走阔 1、行情综述：30日I2409收865（-21，-2.37%）。2、逻辑分析：【铁矿石】平控影响下，基差月差走阔 品种：铁矿观点：观望 铁矿石 29号晚国务院发布节能降碳方案，《方案》中提出“2024继续实施粗钢产量调控”的相关政策。据国家统计局数据显示，2024年4月份，我国粗钢产量8594万吨，同比下降7.2%；1-4月份，我国粗钢产量34367万吨，同比下降3.0%。从产量这方面来看，今年下半年的政策执行落地压力并不大。不过去年平控虎头蛇尾，市场对于今年的平控政策实际上是存疑的。但考虑到前期市场对于限产传言较多，资金对题材还是会去反应一下，后续需要持续观察后续政策落地情况。因为从前几年来看，粗钢平控对于盘面的影响更多是在政策真正落地之后，也就是各省发文跟进限产相关政策后。本周建材表需大幅下降，库存端出现拐头，不过主要是天气影响，往后需要继续关注表需走弱的持续性，目前矛盾仍在积累中。从盘面上来，铁矿钢材对相应的政策是有所反应的，比较明显的是盘面利润走扩，铁矿9-1正套走扩。不过根据上述现状可以看出，其实此次《方案》对于成材、铁矿难以造成趋势性行情，所以我偏向于目前的市场反应是对题材的短期炒作，未来一段时间宏观及产业仍将主导盘面的运行。 逻辑：资金推动板块上移，产业矛盾积累推荐星级★★ 焦煤焦炭 盘面高开高走后再次跳水，政策频出难带动实际需求改善1.重要资讯：【国务院：加强钢铁产能产量调控，严格落实钢铁产能置换】金十数据5月29日讯，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》。其中提到，加强钢铁产能产量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控。“十四五”前三年节能降碳指标完成进度滞后的地区，“十四五”后两年原则上不得新增钢铁产能。新建和改扩建 品种：双焦观点：暂时观望，期现正套择机入场逻辑：产业端虽没有向上弹性但矛 钢铁冶炼项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平。2.逻辑分析：现货端，针对西北个别焦企提涨焦炭，主流焦企暂未跟进，市场观望为主，交投氛围一般，港口贸易准一焦炭报价2030（-），钢联炼焦煤价格指数1730（-）；蒙煤方面，今日黑色期货稍显疲态，市场看涨情绪稍有缓和，进入涨跌两难阶段，下游对高价煤接受度一般，进口蒙煤市场观望情绪浓厚，市场成交氛围冷清，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1340（+5），蒙5精煤1625（+15），蒙3精煤1550（-）。期货端，商品指数又是横冲直撞的一天，黑链指数跟随整体商品运行，夜盘受《节能降碳行动方案》影响高开高走，指数创新高，随后白天开始大幅跳水，铁矿石和焦煤两个之前最被看好的初级原料品种表现最弱，铁矿石跌破880关口，似乎与控产能政策有关，当然受本周表需大幅走弱影响，成材表现也没有很好。宏观方面，降息预期来回摇摆，上上周先是美国通胀下行+非农走弱，降息预期升温，上周是美联储会议纪要偏鹰，降息预期减弱，那么本周就是等待新的通胀数据了（周五的PCE），整个市场的不确定是比较强的，同时国内有政策预期的，各种政策消息不断发布，但影响的持续时间都不长，市场似乎并没有将这些政策解读成实质性的利好，只是当成题材来短炒。产业方面，本周钢联数据表现偏空，受天气等因素影响，钢材需求大幅走弱，同时供给继续攀升，总库存缓降，厂库转增，钢厂销售压力显现，关注需求走弱的持续性。具体到行情上，基本面矛盾没有积累，行情由宏观主导，但这里宏观也在摇摆，黑色有政策支撑，但市场的预期不是很强，每次政策出来带动的都是很短暂的行情，没有持续性，市场似乎并没有将这些政策解读成实质性的利好，只是作为题材来短期炒作一下，整体行情并不清晰。这周以来焦煤期货表现最弱，可能与近月焦煤交割资源流通性问题发酵有关，随着05合约进入交割月后大幅下跌，06、07合约亦跟随走弱，焦煤近远月价差跌至极端负值，这里我们需要考虑交割问题是否会导致盘面价格进一步重估，一是近月接连受到现货压力，表现偏弱，月差反套格局延续，二是盘面焦化利润可能会继续走扩（现实焦化利润按照配入炉煤计算，盘面是按照蒙煤计算）。 盾没有显现，宏观又有政策预期支撑 推荐星级★★★ 3、策略方面：暂时观望，期现正套择机入场。 二、重点数据监测 1、铁矿石 2024/5/30 期货 合约 收盘价 昨收价 变动 跨月 今价差 昨差价 变动 铁矿01 838.5 874.5 -36.0 价差 铁矿01-05 18.0 16.0 2.0 铁矿05 820.5 858.5 -38.0 铁矿05-09 -44.5 -32.5 -12.0 铁矿09 865.0 891.0 -26.0 铁矿01-09 -26.5 -16.5 -10.0 当日 前一日 变动 当日 前一日 变动 运费 西澳 10.6 10.0 0.6 指数 普氏62% 117.85 119 -1.15 巴西 24.4 24.3 0.0 BDI 1790 1784 6 港口矿 日照：PB粉 864.0 884.0 -20.0 汇率 7.25 7.25 0.00 日照：PB块 1042 1047 -5 新交所 当月 131.4 131.05 0.35 日照：超特粉 707.0 715.0 -8.0 一个月 118.9 117.8 1.1 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 2、焦煤焦炭 图表1：现货价格 现货价格 当日 上一日 环比变化量 京唐港山西主焦煤 2210.0 2210.0 0.0 京唐港澳洲主焦煤 2200.0 2200.0 0.0 天津港蒙古主焦煤 1870.0 1870.0 0.0 山西准一级冶金焦 1800.0 1800.0 0.0 河北准一级冶金焦 1940.0 1940.0 0.0 数据来源：Wind 图表2：期货价格 期货价格 当日 上一日 环比变化量 焦煤主力收盘价 1679.5 1726.0 -46.5 焦炭主力收盘价 2334.5 2367.0 -32.5 数据来源：Wind 图表3：价差&利润 价差&利润 当日 上一日 环比变化量 焦煤9-1 -137.5 -128.0 -9.5 焦炭9-1 -79.5 -76.0 -3.5 焦煤主力基差 -166.0 -143.0 -23.0 焦炭主力基差 -151.9 -101.4 -50.5 盘面利润 71.4 51.5 19.9 数据来源：Wind 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 期市有风险，入市需谨慎