国贸期货投研日报黑金
一、行情建议 黑金 2023年12月26日星期二 品种 行情评述 操作建议 不锈钢震荡偏强，关注印尼事件进展 不锈钢 1、行情评述：25日不锈钢合约SS2402开盘13950元/吨，黑色系情绪有所回暖，不锈钢两地库存延续去化，原料镍铁持续下挫带动钢厂利润修复，关注排产情况。现货情绪有所好转，印尼钢厂发生爆炸事件，不锈钢期货震荡偏强运行。截止收盘报14100元/吨，涨幅1.33%。2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报13800-14100元/吨。304热轧无锡地区报13150-13250元/吨。3、市场消息整理：（1）美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，前值为3.5%；美国11月核心PCE物价指数环比上升0.1%，前值为0.2%。（2）据央视新闻12月24日报道，当日，印度尼西亚中苏拉威西省一家钢铁厂发生爆炸。央视新闻、新华社转引当地电视台MetroTV报道称，钢铁厂爆炸事件已造成12人死亡，数人受伤。事发现场在莫洛瓦里综合产业园区青山园区（IMIP），这是一个规模庞大的不锈钢和镍铁生产基地。（3）12月21日，国务院关税税则委员会发布公告，2024年将调整部分商品的进出口关税。为增强国内国际两个市场两种资源联动效应，维护我国产业链供应链稳定顺畅，2024年1月1日起，我国将对1010项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。其中《进口商品暂定税率表》中，镍的硫酸盐进口暂定税率由2023年的2%调整为0%。（4）英国计划引入碳边境调整机制（CBAM）进口法规可能会对英国不锈钢供应的成本产生影响。英国已经依赖不锈钢进口，因此目前没有对海外材料实施保障措施或其他贸易防御限制。然而，CBAM很可能会推出基于钢铁产品内含碳排放的关税，该关税将于2027年生效。2022年英国进口不锈钢总量为282,212吨。这一数字在五年内下降了7%。ISSB数据显示，今年截至10月底，英国不锈钢进口量下降了11.6%。然而，这一下降反映出2023年开局平静。10月份成交量增长了9%。（5）盛屯矿业集团股份有限公司取得一项名为“一种用红土镍矿生产高镍锍和镍铁合金的工艺及设备“，授权公告号CN115584401B，申请日期为2022年10月。专利摘要显示，本发明涉及冶炼技术领域，本发明提供了一 宏观情绪反复，近期原料价格有止跌迹象，不锈钢社库回落，下游需求仍疲弱，印尼钢厂突发爆炸事件，不锈钢期货震荡偏强运行，关注钢厂排产情况及库存变化。操作上建议观望，短线操作，注意控制风险。 推荐星级 ★★ 种用红土镍矿生产高镍锍和镍铁合金的工艺及设备。4、总结展望：（1）宏观方面，美国11月核心PCE物价指数超预期回落，强化了市场对美联储降息预期，后续关注美国经济数据变化。国内方面，11月社融数据表现整体不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，12月主要商业银行存款利率下调，市场对稳增长政策仍有期待。（2）基本面看，不锈钢期货延续反弹，市场情绪有所回暖，期货仓单大幅减少，钢厂接单情况转好，利润也有所修复，预计钢厂排产将逐步回升。目前仍处消费淡季，终端需求偏弱，成交有限，关注后续钢厂排产及下游消费情况。库存方面，不锈钢两地库存持续去化，贸易商维持低库存，关注市场到货增加后库存去化情况。总体看，美国11月核心PCE物价指数超预期回落，强化了市场对美联储降息预期，后续关注美国经济数据变化。国内方面，11月社融数据表现整体不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，12月主要商业银行存款利率下调，市场对稳增长政策仍有期待。印尼镍矿价格回落，原料镍铁价格有止跌迹象，钢厂排产仍在回升，不锈钢社会库存持续下降，钢厂及贸易商出货降库，但终端消费仍偏弱，后续关注库存变化。近期原料表现弱稳，不锈钢现货情绪转暖，上周末印尼钢厂突发爆炸事件，不锈钢期货偏强震荡，关注钢厂排产及下游消费变化。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，维持逢高空思路，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 铁合金 仓单库存未有显性去化 1、行情综述：25日锰硅主力合约（SM2402）收6546元/吨（-2，-0.03%）；硅铁（SF2302）收6866元/吨（-36，-0.52%）。2、逻辑分析：供应方面，受雨雪天气影响，内蒙电力局发文限制电力，加至利润收缩，硅锰厂减负荷范围力度增加，宁夏也因前期能耗问题，降产显著。硅铁厂家生产积极性一般，青海有个别厂避峰，要求电力保供抗震救灾，督促相关企业降负荷。整体供应回归到相对中性的水平。需求端，近期多家钢厂发布检修计划，铁水趋势向下。主流废钢提涨后，电炉开工见顶，北方工地已有陆续停工，合金/钢材贸易商出货不见顺畅，双硅需求减弱是既定事实。可以看到，此轮有力的减产并没有带来社会库存的显著去化，大幅减产的锰硅厂反倒是累库的。冬储成了眼下唯一期盼， 中长期逢高布空 推荐星级★★★ 但对比其他原料在钢厂中的库存可用天数仍就偏高，可能需要降低这一期望值了。目前成本端还是显现韧性，尽管化工焦、冶金焦、兰炭无变动，但煤炭还是偏强势，支撑包括国内煤矿事故接连、吕梁全面取消夜间开采、蒙煤通关下降、明年恢复蒙俄煤进口关税。锰矿端受到厂家冬储带动，终有涨讯，但反弹幅度偏小。而雨雪天气，也推升了原料的运输成本。电力方面，内蒙结算电价微涨，明年煤电定价进入两部制，主产区内蒙宁夏或约2分钱的上浮。供需双降，成本支撑，冬储在即，但仓单库存仍在高位，预计双硅短期震荡为主。但已过政策密集发布期，中长期板块交易仍大概率会回归到基本面，操作还是建议逢高布空。 减产消息冲击下铁矿小幅回落 1、行情综述：23日I2405收970.5（-2.5，-0.26%）。2、逻辑分析：【铁矿石】减产消息冲击下铁矿小幅回落今日盘面早盘走弱，午后回升，整体小幅回落，主要是今日部分钢厂发布检修、减产计划对铁矿需求预期造成冲击，但经过午后调整，减产对盘面的影响也不大。从基本面看，受天气影响到港船只节奏改变，导致本期45港到港量环比大幅下降20.3%至2059.8万吨。库存方面，受恶劣天气影响，疏港量大幅降低导致45港港口库存环比上涨301.57万吨至11886.76万吨，247家钢厂库存环比上涨41.89万吨至9489.97万吨，仍高于去年同期，但总库存仍然大幅低于去年同期，仍然处于低库存状态。最新铁水数据小幅下跌至226.64万吨，数据上整体偏弱，但市场这两周并未去交易铁水数据，主要是与体感不符，入炉需求与补库需求需要分开看。本期受到恶劣天气影响疏港量大幅下降51.39万吨至254.95万吨，降至年内低位。但考虑到钢厂冬季补库需求，待运输情况好转后钢厂必定会再次进行补库，近期现货价格也可以看出铁矿所展现出的需求是比较刚性的。本周盘面在下跌两天后，黑色整个情绪上有所回暖，虽然铁矿在入炉需求下降的情况下基本面相对转弱，但考虑到铁矿作为贴水品种且现货端补库需求仍存，因此铁矿近期可以领涨黑色。铁矿05经过本周的上涨后已经突破了前高，本周为节前的最后一周交易日，但目前仍然有31的基差需要修复，所以近月仍然偏强运行，往后看，铁矿在补库预期下具备一定的 暂时观望推荐星级★★ 铁矿石 抗跌性，虽然基本面有所转弱，但没有超预期的利空消息的话，盘面还是震荡运行，因此暂时观望。 黑链指数减仓走弱，蒙5原煤成交均价降20至1620 中长期05合约以空配为主。 推荐星级★ 1.重要资讯：（1）各废钢供货单位：沙钢自2023年12月26日起废钢价格上调50元/吨，具体废钢价格以2023-F31价格为准。（2）Mysteel快讯：江苏徐钢钢铁集团、中新钢铁集团、徐州金虹计划于2023年12月25日开始检修减产，预计影响日均产量合计3万吨左右，暂定检修时间一周。2.逻辑分析：现货端，现货偏弱运行，目前产地安全形势严格，叠加年末部分大矿产能任务完成有减产行为，焦煤供应偏紧格局未改，主焦煤价格延续偏强态势，但配焦煤价格偏弱，港口贸易准一焦炭报价2370（-20），钢联炼焦煤价格指数2163.4（-2.7）；蒙煤方面，进口蒙煤市场下游询价偏低，对后市煤价持观望态度，且拿货意愿不强，口岸成交氛围冷清，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1620（-20），蒙5精煤2050（-），蒙3精煤1820（-）。期货端，黑链指数减仓偏弱震荡运行，表现较强的是以热卷为首 焦煤焦炭 的成材，双焦最弱，可能和多地钢厂发布减产消息有关。宏观方面，近期资金锚定产业下方成本支撑布局，等待下一个风口，考虑到年底中央经济工作会议释放了积极进取的政策信号，后期可以继续关注各部委年度工作会议和地方两会是否会提供更多的宏观利好，吸引更多宏观资金进场。产业方面，上周螺纹钢数据显示供增需减，累库加快，基本面表现不佳，从当前的供需情况线性推演，节后螺纹累库幅度会超过22/23年，潜在风险较大，但是因为螺纹钢可以通过增减废钢来调节自身供应，压力可调节，加上近期有寒潮暴雪影响，建材需求可能会延后，所以市场可以暂时睁一只眼闭一只眼，同时热卷需求表现十分亮眼，总体好于往年，成为市场乐观氛围得以延续的重要因素。往后需要注意的风险点：一是要热卷高需求的维持情况，二是如果螺纹产量始终没有调节，春节后高库存问题可能会发酵，短期内也会使得钢价的上涨空间受到利润的压制。双焦方面，伴随商品整体情绪转暖，上周双焦期货大幅上涨，期间虽有煤矿事故、取消夜班和恢复关税等利多因素出现，但个人认为上涨的驱动主要来源于前期跌幅较大带来的基差修复；目前焦化利润较好，而钢厂依然亏损，第四轮提涨落实难度依然较大，现货继续上涨空间有限，虽然原料煤强支撑使得相应的下跌空间也比较有限，但是考虑到05淡季合约的属性，短期 暂时观望，中长期依然建议关注05合约碳元素逢高空配的机会。3、策略方面：中长期05合约以空配为主。 二、重点数据监测1、不锈钢 表1现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 钢种 钢厂 2023-12-25 涨跌 备注 304/2B2.0mm*1219*C 太钢天管 14250 100 切边 304/2B2.0mm*1219*C 张浦 14350 100 切边 304/2B2.0mm*1240*C 北港新材料 13550 100 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 德龙 13550 100 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 宏旺 13600 100 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 甬金 13850 150 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 青山 13250 100 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 北港新材料 13250 100 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 东特 13350 100 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 德龙 13250 100 毛边 表2期货数据 数据来源：Mybxg 指标名称 数据 涨跌 SS2402(15:00) 14100 185 不锈钢仓单 48910 369 2、铁合金 数据来源：文华财经，上期所 2023/12/25 现货 折仓单 期货 基差 今日 昨日 今日 今日 昨日 今日 硅铁：72 自然块 内蒙 6500 6500 6750 6866 6868 -116 宁夏 6630 6630 6930 64 硅锰： 6517 内蒙 6170 6170 6520 6546 6564 -26 宁夏 6200 6170 6650 104 今日 上个交易日 仓单 预报 仓单 预报 硅铁 16396 80 16662 0 硅锰 24410 2070 24430 870 3、铁矿石 2023/12/25 期货 合约 收盘价 昨收价 变动 跨月 今价差 昨差价 变动 铁矿01 1039.5 1044.0 -4.5 价差 铁矿01-05 69.0 67.0 2.0 铁矿05 970.5 977.0 -6.5 铁矿05-09 65.5 64.0 1.5 铁矿09 905.0 913.0 -8.0 铁矿01-09 134.5
