产业面面观第9期：哪些主题投资热度有望延续？

│ 哪些主题投资热度有望延续？ 作者 分析师：包承超 证券研究报告 2024年01月03日 ——产业面面观第9期 专题内容摘要 在此前的系列研究中，我们讨论了主题投资表现强势的原因、主题行情的定量特征、主题如何进阶为赛道，为投资者呈现了新兴产业投资框架。时至岁末年初，在经历了多个题材的交替后，主题投资仍未显现衰退的迹象。在主题浪潮中有三个问题备受关注：当前哪些主题热度较高？可否用定量的方式刻画主题热度？未来有何催化因素？本期专题筛选出25个当前热度较高的主题，通过五维定量打分模型研判热度，并整理了重点主题短期的催化因素 当前哪些主题热度较高？ 正如我们系列研究的开篇所言，2023年是主题大年，在经历了AI、中特估、人形机器人等题材的交替后，时至今日主题投资仍未呈现出衰退的迹象。我们尝试在主题浪潮中“祛魅”，并挖掘当前热度较高但缺乏认知的主题。通过构建一系列的定量指标，结合定性判断，我们筛选出25个当前热点指数。结果显示主题多与AI和高端制造相关，同去年主题演绎脉络相仿。此外，新型工业化、卫星导航、量子技术、无人机等讨论度低于热度的指数也值得关注 哪些主题热度有望延续？ 我们构建了五维定量打分模型，尝试以更科学、更标准、定量化的方式刻画主题热度。五个维度分别为学术、舆情、投融资、美股映射、政策影响力，除政策依照赋分规则直接计算外，其余四维均由底层数据标准化后等权加总而来。打分结果结合主题新鲜度、发展速率两个指标予以呈现，新鲜度高、影响力大、发展速率快的主题热度或有望延续，主要包括AI及应用相关指数。发展速率与涨跌幅错配的主题或存在补涨空间，以高端制造相关的指数为主。 重点主题近期有哪些催化？ 综合上述结论，AI板块整体、人形机器人、无人驾驶、MR头显、数据要素主题或在未来有不错的延续性。我们梳理了这些主题在今年可能存在的事件或政策催化，并给出影响时间、影响方向、重要性三方面的判断。综合来看：2024年AI板块相关主题的潜在催化因素最多，且贯穿全年，重点跟踪ChatGPT 5、英伟达B100GPU、WAIC大会情况；人形机器人方面，重点跟踪未来可能出台的发展行动计划；数据要素方面，持续跟踪数据入表对公司业绩的影响风险提示：1）主题指数样本有限；2）底层数据误差；3）数据处理偏差。 执业证书编号：S0590523100005邮箱：baochch@glsc.com.cn分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn分析师：万清昱 执业证书编号：S0590523100004 邮箱：wanqy@glsc.com.cn分析师：吴安东 执业证书编号：S0590523100006 邮箱：wuand@glsc.com.cn 联系人：付祺泰 邮箱：fuqt@glsc.com.cn 投资策略 策略专题 相关报告 1、《【国联研究】2024年1月金股组合》2024.01.02 2、《产业主题如何进阶为赛道？：——产业面面观第8期》2023.12.24 正文目录 1.本周聚焦：哪些主题投资热度有望延续？3 1.1当前哪些主题热度较高？3 1.2哪些主题热度有望延续？4 1.3重点主题近期有哪些催化？8 2.前沿跟踪：近期海内外新兴产业重要政策及事件一览10 3.风险提示11 图表目录 图表1：主题行情热度延续性分析思路3 图表2：热度较高的主题指数筛选方式3 图表3：2023年热度较高、具有代表性的25个主题指数4 图表4：定量五维打分模型判断主题综合影响力4 图表5：研判综合影响力的定量五维打分模型计算方式5 图表6：定量五维打分模型中各主题得分情况6 图表7：新兴产业主题新鲜度VS综合影响力情况7 图表8：新兴产业主题发展速率VS2023年涨跌幅情况8 图表9：重点主题事件与政策前瞻9 图表10：近期国内新兴产业重要政策及事件10 图表11：近期海外新兴产业重要政策及事件10 1.本周聚焦：哪些主题投资热度有望延续？ 在此前的系列研究中，我们讨论了主题投资表现强势的原因、主题行情的定量特征、主题如何进阶为赛道，为投资者呈现了较为清晰的新兴产业投资框架。时至岁末年初，在经历了AI等多个题材的交替后，主题投资仍未显现衰退的迹象。在主题浪潮中有三个问题备受关注：当前哪些主题热度较高？可否用定量的方式刻画主题热度？未来有何催化因素？本期专题将筛选出25个当前热度较高的主题，通过五维定量打分模型刻画主题热度，研判热度的延续性，并整理了重点主题短期的催化因素。 图表1：主题行情热度延续性分析思路 资料来源：国联证券研究所整理 1.1当前哪些主题热度较高？ 我们挑选了25个最具代表性的指数，尝试表征2023年最受关注的主题方向。对WindA股概念指数进行数据清洗后，我们从主题热度峰值、全年热度、全年交投情绪三个视角出发，分别选取年内最高涨幅、年化波动率、年化换手率三项指标，通 过百分位数标准化后，等权加总并进行排名。在热度排名前200的指数中，结合实际 情况、指数独立性、指数规模三个因素考量，挑选出25个具有代表性的主题指数。 图表2：热度较高的主题指数筛选方式 步骤 样本量 操作 步骤1 863 选取WindA股概念指数863个指数。 步骤2 694 剔除169个交易、金股、大类行业等与主题无关的指数，剩余694个指数。 步骤3 200 计算年内最高涨幅、年化波动率、年化换手率，采用行业间百分位数标准化处理，等权相加后选取前200个指数。 步骤4 25 综合考虑实际热度、独立性、规模大小，选取25个具有代表意义的指数。 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 当前热点主题多与AI和高端制造相关。依照上述标准，我们筛选出的25个热点主题如下图所示。从指数成份行业分布来看，信息技术及AI板块与高端制造板块 主题“二分天下”，与去年主题演绎脉络相仿。在25个主题之中，新型工业化、卫星导航、量子技术、脑机接口、无人机等指数去年市场讨论度相对较低，可重点关注。 图表3：2023年热度较高、具有代表性的25个主题指数 指数名称 总市值（亿元） 指数名称 总市值（亿元） 指数名称 总市值（亿元） 指数名称 总市值（亿元） 指数名称 总市值（亿元） 无人驾驶指数 30128 人形机器人指数 9082 数据要素指数 7787 卫星导航指数 5544 脑机接口指数 2633 AI算力指数 15122 汽车芯片指数 9001 新型工业化指数 7083 存储器指数 5056 先进封装指数 2280 云计算指数 12861 GPU指数 8911 ChatGPT指数 7026 短剧游戏指数 4248 光刻机指数 2271 MR头显指数 10469 工业软件指数 8681 6G指数 6421 网红经济指数 4098 工业母机指数 2199 大数据指数 9347 AIGC指数 7988 机器视觉指数 5634 量子技术指数 3204 无人机指数 2002 资料来源：Wind，国联证券研究所 1.2哪些主题热度有望延续？ 1.2.1构建主题投资热度定量打分模型 如何用更科学、更标准、定量化刻画主题的热度？综合实际经验，我们构建了定量五维打分模型，分别为学术影响力、舆情、投融资规模、美股映射、政策影响力。 图表4：定量五维打分模型判断主题综合影响力 学术影响力 通过海内外论文发表量、01 引用量，定量研判主题 指数在学术领域影响力 舆论热度 02 通过海内外搜索引擎搜索指数，定量研判主题指数舆论热度及延续性 05 政策影响力 综合考量政策提及情况、关键词顺位、政策延续性等五个方面，依照赋分规则赋分 综合影响力 定量五维打分模型 03 04 美股映射 投融资规模 通过一级市场投融资数据，定量研判主题行情一级市场投融资规模 通过挑选领域相近的海外龙头个股，计算对应涨跌幅，研判美股行情对A股主题潜在影响 资料来源：国联证券研究所整理 打分模型普遍采用百分位数进行标准化，反映各指数在25个样本中的热度定位。为加强可比性，每个维度自身均选用同口径下可比数据，并采用行业间百分位数进行 标准化处理，等权加总各维度后得到最终分数。政策维度无底层数据，我们选用重要 会议及文件予以替代，依据赋分规则直接计算得分。具体数据处理方式如下图所示。 图表5：研判综合影响力的定量五维打分模型计算方式 维度 细分类别 选用数据/指标 底层数据来源 数据处理方式/赋分规则 学术影响力 国内学术影响力 国内论文发表量国内论文引用量 知网 计算国内、海外年内论文发表量、引用量，分别百分位数标准化后等权相加 海外学术影响力 海外论文发表量海外论文引用量 WebofScience 舆论热度 国内舆论热度 搜索指数均值搜索指数峰值 百度指数 计算年内搜索指数均值、搜索指数峰值，百分位数标准化后等权相加 海外舆论热度 GoogleTrends 投融资规模 一级市场投融资 一级投融资金额 鲸准 计算年内一级投融资金额，百分位数标准化 美股映射 对应海外龙头当年涨跌幅 股票年涨跌幅 Factset 计算对应美股龙头年内涨跌幅，百分位数标准化 政策影响力注：依照赋分规则直接赋分，共5 项，满分5分 截面：重大会议 提及项 中央经济工作会议政府工作报告（两会） 政治局会议 部委及以上文件提及+0.5分；重要会议提及+1分 重要性 新提及+0.5分；关键词次序提前或单列成段+1分 连续性 重大会议后部委及以上文件出台+0.5分；重大会议连续提及+1分 存量：政策文件 规划类 部委及以上政策文件 出台包含指数领域的规划、计划类政策+0.5分；直接相关的政策+1分 标准类 国家级标准+0.5分；省部级、标准委出台行业标准指引+1分 国家标准委 资料来源：国联证券研究所整理 1.2.2三个视角观察哪些主题或将延续 依照打分模型计算各主题得分，整体符合常识，结构上关注量子技术。1）整体来看，前五名三个同AI主题相关，去年迎来新催化的数据要素、人形机器人影响力同样较大。2）结构来看，量子技术领域的认知与影响力错配，体现在数据上的舆情得分低、其余得分高。其中，最高的两项分数为美股映射与政策，分别对应美股量子 计算第一股IonQ超250%的涨幅，以及中央经济工作会议中对于量子技术的重视。 图表6：定量五维打分模型中各主题得分情况 指数 学术 舆情 一级投融资 美股映射 政策 总分 ChatGPT 59 86 96 54 100 79 AIGC 54 77 100 46 88 73 数据要素 81 68 54 54 100 71 人形机器人 93 67 21 83 88 70 AI算力 71 51 29 92 75 64 GPU 35 68 71 92 46 62 无人驾驶 74 41 83 83 29 62 云计算 71 59 92 71 17 62 量子技术 58 20 46 100 67 58 MR头显 69 52 75 42 38 55 存储器 27 49 79 67 46 54 大数据 84 39 88 8 17 47 工业软件 42 39 25 46 67 44 无人机 50 60 58 33 0 40 工业母机 47 50 13 13 75 39 光刻机 14 70 33 21 58 39 机器视觉 92 47 50 4 0 39 脑机接口 20 48 38 79 0 37 网红经济 19 43 8 71 38 36 6G 65 21 67 17 0 34 卫星导航 56 20 4 29 58 34 新型工业化 32 43 17 0 75 33 汽车芯片 9 22 63 38 29 32 先进封装 19 23 42 25 46 31 短剧游戏 9 37 0 63 17 25 资料来源：知网，WebofScience，百度指数，GoogleTrends，鲸准，FactSet，政府网站，国联证券研究所注：加粗为环比2022年分数提高，倾斜+下划线为环比2022年分数下降 新鲜度高、影响力大、发展速率快