铜冠金源期货商品日报

商品日报20240103 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：12月PSL投放3500亿，地缘政治风险加剧 海外方面，市场修正降息预期，美元收复102关口，十年期美债收益率站上3.9%，OPEC+考虑2月初开会，油价跳水转跌，美国12月Markit制造业终值下修0.5至47.9，订单量下滑加剧。中东局势再生变数，伊朗军舰进入红海，英美向胡塞武装“发最后通牒”；马士基延长暂停货轮走红海线路的时间，航运巨头达飞轮船上调亚洲至地中海航线运费，最高上调100%；以军空袭黎巴嫩，哈马斯政治局副主席萨利赫·阿鲁里被打死。 国内方面，12月三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，投放时点早于预期，规模略不及预期，后续预计持续投放，将投向“三大工程”对冲地产销售下行，促进2024年稳增长。中国12月财新制造业PMI50.8，创四个月新高，供需扩张小幅加速，但企业继续削减用工，预期小幅回落。上海调整住房公积金个人住房贷款政策，二套改善住房公积金贷款首付比最低至40%。 贵金属：金银涨跌互现，等待更多指引 周二国际贵金属期货价格收盘涨跌互现，国际金价回调，但银价小幅反弹。市场在等待美联储12月会议纪要以及美国就业数据公布，市场维持震荡。中东局势再度生变，伊朗军舰进入红海，英美向胡塞武装“发最后通牒”。马士基延长暂停货轮走红海线路的时间。哈马斯政治局副主席萨利赫·阿鲁里被打死。OPEC+考虑2月初开会。媒体援引匿名的与会代 表称，OPEC+计划于2月1日恢复定期的石油市场监测会议——联合部长级监督委员会会议（JMMC），原油下挫。欧元区濒临衰退，制造业PMI第18个月处于收缩区间。12月欧元区制造业PMI终值为44.4，较11月的44.2略微提升，但仍然位于荣枯线下方。 短期关注美联储即将公布的12月货币政策会议纪要，以及就业市场数据，将对后市美联储货币政策路径给出更大指引。我们维持当前市场对于美联储明年降息的预期依然过于乐观，这个预期差还将调整和修正的观点。预计接下来金银价格大概率会延续调整。 操作建议：逢高沽空 铜：美元大幅反弹，铜价高位回落 周二沪铜主力2402合约震荡偏弱，外盘铜价高位回落。近期铜价进入高位震荡区间，国内近月BACK结构维持低位，现货进口窗口关闭，周二电解铜市场成交回暖，节后下游企业补库情绪回升，现货升水反弹至均价275元/吨。昨日LME伦铜库存继续降至16.6万吨。宏观方面：彭博美元即期汇率指数上涨0.7%，创去年3月以来的单日最大涨幅，主因投资者正在重新考量美联储未来的货币政策路径，虽然央行表态紧缩周期已经结束，但市场正在缩小对明年降息幅度的预期，带动美元低位大幅反弹，拖累以美元计价的金属价格。产业方面：智利统计局数据显示，智利11月铜产量达44.5万吨，同比下降3.1%，环比减少4.2%。 因投资者重新考量美联储货币政策路径，并缩小对明年降息幅度的预期，美元指数低位大幅反弹令铜价承压；与此同时，海外矿端供应前景的趋紧及海外库存的持续回落也对铜价形成一定支撑，整体预计铜价短期将维持高位震荡走势。 操作建议：观望为主 铝：氧化铝减产带动沪铝上行 周二沪铝强势上涨。现货SMM均价19480元/吨，跌90元/吨，对当月10元/吨。南储 现货均价19440元/吨，跌70元/吨，对当月贴水50元/吨。据SMM，1月2日铝锭库存46 万吨，较上周四增加2.6万吨。铝棒7.74万吨，较上周四增加1.33万吨。产业消息，爱择咨询了解，三门峡某企因氧化铝矿石供应不足计划于2日减产。初步计划再度压产50%产能，减产后年化运行产能于25万吨。企业表示当前矿石供应形势严峻，若近期矿石无法及时补充，其产线或将全停，暂无复产计划。 山西、河南两地矿石紧张，河北、山东等地环保限产因素，近期氧化铝厂不断有减产消息传出，截止当下氧化铝开工产能较上月减少255万吨，测算与电解铝产能匹配由过剩转向紧缺，氧化铝期货强势涨停，带动沪铝上行。电解铝方面现货稍有转强，现货贴水收窄，短时电解铝市场氛围偏好。中期看环保同样影响到铝加工下游开工，消费进一步减弱，铝锭社会库存展开累库，后续高铝价及消费淡季可能进一步抑制铝消费，铝锭社会库存或继续累库，铝价上方仍有压力。操作忌追涨，等待确认压力位后逢高抛空。 操作建议：逢高抛空 镍：供需弱稳，镍价延续震荡 周二沪镍低位小幅回升。长江现货1#镍报价126950-130750元/吨，均价128850元/吨， 下跌1100，广东现货镍报130600-131000元/吨，均价130800元/吨，跌400元。金川公司板状金川镍报130000元/吨，较上一交易日平。交易所库存方面，LME镍库存较前一周+7998吨，SHFE库存较前一周+465吨，全球的二大交易所库存合计7.8万吨，较此前一周+8463 吨。 宏观面欧美制造业PMI进一步下行，紧缩政策效果逐步显现，FedWatch工具显示，美联储在3月份降息的可能性超过85%，不过还需关注本周五非农数据进一步指引。基本面纯镍利润修复，精炼镍开工回升，供应充足。交易所库存延续累库，尤其海外库存上周增幅明显，过剩延续。消费端不锈钢300微幅转好，民用合金淡季，军工消费稳定，整体消费弱稳。供需小幅恢复，短期镍价延续震荡。 操作建议：逢高抛空 锌：美元收涨，锌价承压 周二沪锌主力2402合约日内先抑后扬，夜间横盘震荡，伦锌小幅收跌。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21540~21690元/吨，对2401合约升水90-110元/吨。新年伊始，市场尚未恢复，贸易商报价谨慎，下游刚需采买。紫金矿业：2023年矿山产锌（铅）46.7万吨，同比增长3%，锌锭33万吨，同比增5%。Mysteel：缅甸佤邦中央经济委员会于2023 年12月28日正式盖章签署《关于除曼相矿区外其他矿区复工复产的通知》，该通知文件计 划自2024年1月3日起执行，据了解，佤邦地区除曼相锡矿区外，其他矿区主要以生产铅 锌矿为主。SMM：截止至本周二，社会库存7.92万吨，较上周五增加0.34万吨。LME锌库 存223225吨，减少1600吨。 整体来看，中东局势生变，避险情绪推升美元，锌价略承压。国内财新制造业PMI创四个月新高，经济延续修复。基本看供需双弱，受炼厂检修及环保影响，供应压力边际减弱，需求端环保冲击更甚，其中镀锌开工下滑幅度较大，库存逐步进入累库周期，锌价反弹动力边际减弱，关注前高附近压力。 操作建议：观望 铅：铅价延续反弹，关注节后消费恢复程度 周二沪铅主力2402合约期价延续偏强运行，夜间横盘，伦铅小幅收跌。现货市场：上 海市场驰宏15910-15920元/吨，对沪铅2401合约贴水10-0元/吨；江浙市场江铜、济金铅 15920元/吨，对沪铅2401合约平水。沪铅偏强震荡，再生铅最大产地限产尚未恢复，加之部分原生铅炼厂检修，市场流通货源偏紧，下游年木因素解除后恢复正常采购，询价积极性好转。SMM：截止至本周二，社会库存6.76万吨，较上周五减少0.22万吨。LME铅库存 133900吨，减少1800吨。 整体来看，12月底安徽再生铅受环保影响停产保温，预计持续至1月4日复产，叠加原生铅部分炼厂如期检修，供应端进一步收紧，同时节后下游采购恢复，库存回落，基本面偏好支撑铅价延续反弹，上方空间需关注消费恢复程度。 操作建议：多单持有 工业硅：供应加速收缩，工业硅震荡偏强 周二工业硅主力2402合约震荡偏强，昨日华东553#现货对2402合约升水1235元/吨， 华东421#最低交割品现货对2402合约贴水515元/吨，交割套利空间有所扩大。1月2日广 期所仓单库存量为46305手，仍在持续攀升。昨日华东地区部分主流牌号价格持平，节后第一个交易日现货市场氛围平静。供应端，北方多地重污染天气启动应急响应，新疆和内蒙硅厂减产范围扩大，叠加枯水期云南和四川产量低位运行，令原本偏紧的供应面雪上加霜，社会库存继续回落，导致华东地区主流牌号成交价格重心继续上移，现货面继续对短期期价有较强支撑。 北方大气污染应急响应启动，新疆和内蒙硅厂减产范围扩大，供应格局愈发趋紧；消费端，年底光伏终端装机需求边际走弱；有机硅成本支撑价格上调，铝合金环保限产升级开工率下降，整体消费端仍然呈现偏弱格局，但短期供应的加速收缩将带动工业硅期价将维持震荡偏强走势。 操作建议：观望 碳酸锂：交易所首次交割匹配，锂价宽幅震荡 周二碳酸锂期货价格震荡运行。现货价格暂无明显变动，SMM电碳、工碳报价与昨日持平，现货贴水近月5550元/吨；成本端维持窄幅收缩，进口锂辉石当日下跌15美元/吨， 锂云母（2.0%-2.5%）下跌20元/吨。仓单规模持续累积，当日新增710吨，注册仓单合计 8240吨。2401持仓1.01万手，2407持仓14.56万手，碳酸锂当日交割匹配1600吨，交割结算价10.14万元/吨。2401进入交割，部分未平散户持仓被强平，价格表象振幅较大，实则成交寥寥，成交量总计仅593手。 按SMM报价计算，现货价格较交割结算价格贴水5000元/吨左右，标准品持货方更倾向于盘面抛售，而近月合约暂无投机扰动，下游为规避时间、品质风险更倾向现货采购，盘面上仅有期现商存采购预期，因此近月合约的流通性整体较弱，盐企盘面卖货存在阻力。而远月合约仍在产能过剩和产业链自我修复之间博弈，近端云母一体化产能成本存在支撑，目前暂无突破区间震荡的驱动因素出现，价格仍震荡运行。 操作建议：观望 螺纹：上海调整公积金贷款政策，螺纹震荡偏强 周二螺纹钢期货震荡偏强。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交16.48万吨，唐山钢坯价格3690，环比上涨30，全国螺纹报价4085，环比上涨11。2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，为PSL有史以来第三高。上海市1月3日起调整住房公积金个人住房贷款政策。对于认定为第二套改善型住房，且贷款所购住房位于中国（上海）自由贸易试验区临港新片区以及嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山6个行政区全域的，最低首付款比例为40%。 宏观上持续偏暖，12月三大行净增PSL3500亿，上海调整住宅公积金贷款政策。现货成交阶段性回升，然冬季消费不佳，表需大幅回落，弱于预期。供应端钢材减产加快，供应压力减小。螺纹或震荡为主。 操作建议：观望 铁矿：宏观预期支撑，铁矿偏强走势 周二铁矿石期货偏强走势，大幅上涨。现货市场，日照港PB粉报价1050元/吨，环比上涨22元/吨，超特粉930元/吨，环比上涨22元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差120元 /吨。需求端，上周铁水大幅减少，日均铁水产量221.28万吨，环比减5.36万吨，同比减1.23%。供应端，矿山季末冲量，上周海外发运创近三年新高，到港量高位运行。库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为11991.73，环比增104.97；日均疏港量298.14增43.19。 需求端，钢厂盈利下滑，叠加环保政策影响，检修高炉较多，铁水大幅减少。供应端，矿山季末冲量，海外发运到港量高位运行。宏观预期偏强，供需偏弱，铁或震荡走势。 操作建议：观望 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 68960 40 0.06 72028 383260 元/吨 LME铜 8533 -30 -0.34 美元/吨 SHFE铝 19755 250 1.28 314632 519732 元/吨 LME铝 2326 -62 -2.60 美元/吨 SHFE锌 21635 90 0.42 108860 172689 元/吨 LME锌 2612 -50 -1.88 美元/吨 SHFE铅 15955 80 0.50 45579 88481 元/吨 LME铅 2066 -2