商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 2024年01月03日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：高位震荡2 白银:跟随黄金表现2 铜：美元反弹，施压价格5 铝：万九五位置震荡7 国氧化铝：昨日�现涨停，审慎关注上涨空间7 泰锌：供需双弱，区间震荡9 君铅：延续震荡，中枢上移11 安镍：区间震荡运行13 期不锈钢：成本低位承压，产能过剩限制利润空间13 货锡：高位回落15 研工业硅：供给端扰动推升盘面，关注持续性17 究碳酸锂：企稳运行19 所 期货研究 2024年1月3日 商品研究 黄金：高位震荡 白银:跟随黄金表现 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 期货研究 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2402 483.32 0.34% 483.18 0.02% 黄金T+D 479.91 0.00% 481.46 -0.02% Comex黄金2302 2061.70 -0.05% - 伦敦金现货 2058.00 -0.55% - - 沪银2402 6036 0.99% 5994.00 -0.23% 白银T+D 5973 0.00% 5982 -0.42% Comex白银2402 23.890 -0.56% - - 伦敦银现货 23.630 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2402 149,926 47,185 378,360 -2,258 Comex黄金2402 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2402 45,478 23 110,819 -301 Comex白银2402 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 878.54 -1 SLV白银ETF持仓（前天） #N/A #N/A 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,078 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 20,041,015 0 沪银（千克） 1,186,100 -2754 Comex白银（金衡盎司）（前日） 277,869,766 2,326,354 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -3.41 -1.79 -1.62 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 100.62 #N/A #N/A 白银T+D对AG2308价差 3 1 2 沪银2312合约对2308合约价差 -5,494 -5,583 89 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 1,112 -110 1,222 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 102.25 0.91% 美元兑人民币（CNY即期） 7.13 #N/A 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.13 0.53% 欧元兑美元 1.10 0.08% 美元兑日元 141.03 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、上海调整本市住房公积金个人住房贷款政策。 2、特斯拉四季度产销均略高于预期未现更大惊喜，比亚迪正式登顶全球电车第一。 3、中东局势生变，伊朗军舰进入红海，英美向胡塞武装“发最后通牒”。马士基延长暂停货轮走红海线路的时间。哈马斯政治局副主席萨利赫·阿鲁里被打死。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 本周贵金属价格保持震荡偏强状态，短期周五金银走势高位回落，但我们认为仅仅是上涨过程中的回调。以经济下行带来的降息预期是黄金此轮上涨的主要逻辑，然而，从联邦基金利率期货来看，预期已经被打得过满。目前预计2024年降息170bp，与美联储点阵图指引相差较远，存在预期调整、价格回吐的风险。而白银价格因弹性影响且有色金属整体表现疲软，而回落幅度更大。我们上周提示，在上涨的过程中 期货研究 经历预期的反复是接下来的大概率情形，美联储不可能口风完全偏鸽或偏鹰，结果为金银会持续的走势震荡。但只要是降息概率越来越大，我们认为逢低做多仍然是更为安全的策略。 期货研究 2024年01月03日 商品研究 铜：美元反弹，施压价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 68,960 0.06% 68660 -0.44% 伦铜3M电子盘 8,533 -0.34% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 31,322 -26,113 141,057 -3,444 伦铜3M电子盘 18,378 5,010 232,687 2,461 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 4,307 -1,670 - - 伦铜 165,700 -1,600 15.31% -0.81% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -95.08 -94.25 -0.83 保税区仓单升水 68 69 -1 保税区提单升水 65 65 0 上海1#光亮铜价格 63,100 63,400 -300 现货对期货近月价差 275 185 90 近月合约对连一合约价差 70 310 -240 买近月抛连一合约的跨期套利成本 241 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -164 -183 19 沪铜连三合约对LME3M价差 -540 -481 -59 上海铜现货对上海1#再生铜价差 2,342 2,024 318 再生铜进口盈亏 -678 -594 -84 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 投资者削减对今年主要央行降息的押注，美债加入全球债市抛售阵营。 洛阳钼业：目前KFM铜钴矿处于一期项目阶段，TFM铜钴矿生产建设如预期推进。五矿资源表示，收购南非博茨瓦纳Khoemacau铜矿已获当地政府批准。 云南铜业：西南铜业搬迁工程整体进度完成约55%预计对2024年阴极铜总产量影响不超10万吨。 期货研究 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格回落；沪铜指数小幅跳空低开震荡。资者削减对今年主要央行降息的押注，美元指数大幅反弹。进口铜精矿现货加工费TC快速回落，海外铜矿供应扰动增强，全球铜矿或短缺，且中国冶炼企业增加原料采购，12月精铜产量同比和环比均提高。国内再生铜供应宽松，再生铜进口亏损扩大，精废价差回升，高于盈亏平衡点。终端消费边际走弱，但企业逢低适当补库，国内仓单库存减少；伦铜仓单库存下降，注销仓单比例稍有回落。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水缩窄；伦铜0-3现货贴水扩大。整体来看，美元指数大幅回升，施压风险资产价格。但国内库存减少，现货升水扩大，或限制价格回调空间。 期货研究 2024年01月03日 商品研 究铝：万九五位置震荡 氧化铝：昨日出现涨停，审慎关注上涨空间 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 国【基本面跟踪】 电解铝 期货市场 氧化铝 电解铝 现货市场 氧化铝 LME注销仓单占比LME铝cash-3M价差 近月合约对连一合约价差买近月抛连一跨期套利成本沪氧化铝2402收盘价 沪氧化铝2402夜盘收盘价沪氧化铝2402成交量沪氧化铝2402持仓量 近月合约对连一合约价差买近月抛连一跨期套利成本现货升贴水 上海保税区Premium 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB）预焙阳极市场价 佛山铝棒加工费山东1A60铝杆加工费 铝锭精废价差电解铝企业盈亏铝现货进口盈亏铝3M进口盈亏铝板卷出口盈亏 国内铝锭社会库存（万吨上期所铝锭仓单（万 LME铝锭库存（万国内氧化铝 氧化铝连云港到氧化铝连云 澳洲氧山 澳洲进印 33.92%#N/A65 54.41 3290 3388 2 765 -298 429.38 -10 100 202.5 4570 230 40 -1.22%#N/A -80 9.59 0 - -332 -2 -240 27.61 -9.92%-23#N/A 10 -2.47 157 - 铝土矿 注：当天 T-66 铝基本面数据 T T-1 T-5 T-22 T-66 沪铝2402收盘价 19755 250 645 1155 345 沪铝2402夜盘收盘价 19465 -290 - - LME铝3M收盘价 2325.5 -62 -70 191.5 沪铝2402成交量 178195 26767 -44402 42783 沪铝2402持仓量 210035 -475 6722 50026 LME铝3M成交量 #N/A #N/A #N/A #N/A 泰君安期货研究所 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 期货研究 表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】电解铝盘面： 主力合约昨日上涨，收在19755，收盘价较前一交易日上涨250元/吨。主力合约AL2402合约成交量上升2.68万手，持仓量下降475手。夜盘回落至万九五之下，收在19465。 重要数据： 现货升贴水上涨30元/吨，至-10元/吨；铝棒加工费（佛山）上涨100元，至260元/吨；社会库 存上涨3.7万吨，至44.6万吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2402日盘涨停，收在3588，较前一交易日上涨240元/吨，成交量下降4.96万手，持仓量上升1.88手。夜盘高位震荡，目前收在3636。 整体来看，铝价突破19500关口后开始踌躇，在日盘上涨后，夜盘随海外LME市场出现下跌。氧化铝期货价格在上涨后受到现货价格的支撑持续处在高位，北方受污染影响持续减产的不确定性持续，叠加国内矿山监察较为严格，致使氧化铝整体供给相对紧张。全国各氧化铝现货市场报价持续上涨，根据阿拉丁调研，目前山西现货均价至3200-3300元/吨以上。另外，根据钢联消息，几内亚油库爆炸不影响已经签好的长单供应，但是目前散货较少，可能推高铝土矿、氧化铝的现货价格。然而，现货价格逐渐接近期货价格，价格进一步上涨的空间需要谨慎。另外，临近交割月，多头继续持仓的意愿值得关注。 期货研究 2024年01月03日 商品研究 锌：供需双弱，区间震荡 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期锌基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪锌主力合约 21,635 0.42% 21,595 -0.18% 伦锌3M电子盘 2,612 -1.88% - -