螺纹钢期货及期权周度报告

期货研究院 螺纹钢期货及期权周度报告HRBFutures&OptionWeeklyReport 黑色金属与建材研究中心 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 投资咨询业务资格：京证件许可【2022】75号 成文时间：2023年12月30日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 螺纹钢期货主力合约上周震荡偏强运行，周内虽有回落，但整体小幅上涨。现货市场受盘面影响逐步加大，截至上周五，北京、上海地区螺纹现货价格分别收于3870元3980元。 政策面仍有一定利多出现，加之金属市场普遍偏强，情绪偏好 ，螺纹产业端矛盾累积速度不快，钢联数据显示，上周螺纹产量大幅下降，需求继续走弱，累库加快，库存同比增幅扩大，但总量仍不高，同时部分被期现锁定，热卷需求仍有韧性，库存延续去化。近期钢厂利润回落，废钢上涨后电炉利润转差，电炉开工率继 续下降，年底全国钢厂检修增多，高炉铁水产量降至220万吨，钢 材供应压力减轻，不过五大材库存同比转增的情况下，低产量仍是淡季供需矛盾不出现超季节性累积的关键，螺纹低利润需维持，利润随低，不过淡季出现负反馈相比旺季可能更难，需要看到需求预期转差或是现货市场货权明显转移，当前国内降息降准预期仍在， 12月国内制造业PMI数据全线下行，表明需求不足情况延续，政策 有待进一步加强，因此目前市场继续处在略显偏弱的现实加政策可能进一步加强的状态下。从历史去看，年底前的钢厂备货还难言完 全结束，需要关注补库节奏及1月下旬后检修高炉复产情况。 整体看，与12月份政策引发的强上涨驱动相比，产业补库逻辑对价格的上涨驱动减弱，因此短期对上涨空间偏谨慎，但元旦后如 果有新期现资金入场，螺纹仍有走强驱动，需关注原料端补库进度 。 关注1月期现可能重新入场带来的期现正反馈，螺纹有超调可尝试低买，向上则继续关注高炉及电炉峰电成本4100附近压力。 一、期货市场 上周螺纹整体偏强运行，期间有短暂回落，但随着政策预期偏强，期货再次上涨。 表1：螺纹钢期货市场情况 2024-01-01 2401 2405 2410 结算价 日均成交量 日均持仓量 结算价 日均成交量 日均持仓量 结算价 日均成交量 日均持仓 量 本周 4040 77126 115800 4000 1145350 1430327 3970 9573 86026 涨跌 30 -18638 -115751 -2 -118621 35692 -13 -1767 1242 涨跌幅 0.75% -19.46% -49.99% -0.05% -9.38% 2.56% -0.33% -15.58% 1.47% 资料来源：方正中期研究院 图1：螺纹钢期货主连价格图2：螺纹钢主力合约结算价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：螺纹钢期权交易数据 日成交量 日持仓量 认购持仓量 认沽持仓量 认沽认购比率 （持仓量） 看涨隐含波动 率 看跌隐含波动 率 2024-01-01 87878 277322 143539 133783 0.93 0.13 0.14 上周同期 403436 573023 253809 319214 1.26 0.14 0.15 上月同期 294674 454420 217356 237064 1.09 0.18 0.18 资料来源：Ifind、方正中期研究院 图3：螺纹钢历史波动率图4：螺纹钢期权隐含波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、现货市场 国内建筑钢材价格偏弱运行，周价格环比下跌6元/吨。国内建筑钢材价格偏弱运行，周价格环比下跌6元/ 吨。从目前市场反馈来看，钢材冬储价格在3800-3900元/吨左右市场接受度尚可，因此钢价短期底部仍偏高。 表3：螺纹钢主要地区现货价格 单位:元/吨 北京 上海 广州 沈阳 杭州 长沙 武汉 重庆 西安 2024-01-01 3870 3980 4250 3960 4030 4360 4060 4070 4030 上周同期 3860 4010 4250 3950 4040 4310 4060 4070 4020 上月同期 3900 4040 4170 3980 4050 4240 4040 4090 4020 上年同期 3940 4060 4380 4090 4120 4250 4070 4120 4130 资料来源：方正中期研究院 表4：钢坯及型钢现货价格 单位:元/吨 方坯:Q235 方坯: 20MnSi 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 江苏 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2024-01-01 3790 3660 3890 4020 4080 3910 3990 3870 4220 上周同期 3810 3680 3910 3980 4080 3910 3990 3890 4220 上月同期 3730 3630 3830 3780 4030 3810 3990 3790 4210 资料来源：方正中期研究院 图5：螺纹钢现货价格（北京）（最近5年）图6：螺纹钢现货价格（上海）（最近5年） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 表5：废钢价格及供需数据 废钢:6-8mm:不含税 废钢日耗量 废钢到货量 废钢库存 张家港 唐山 2024-01-01 2660 2815 本周 300810 258410 3791700 2023-12-31 2660 2815 上周 325310 252430 3657400 上周同期 2610 2785 上上周 325310 249710 3657400 资料来源：方正中期研究院 三、成本利润情况 表6：螺纹成本利润数据 华东独立电炉成本 （平电） 华东铁水不含税成 本 华东转炉螺纹成本（15%废钢） 电炉利润 转炉利润 2024-01-01 3958 3039 4070 -48 -50 上周同期 3914 3059 4082 16 -52 上月同期 3859 3019 4036 61 14 资料来源：IFind 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：华东螺纹钢高炉成本图10：华东螺纹钢电炉成本 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：钢厂盈利占比图12：华东不含税铁水成本 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：螺纹钢高炉成本含税（四川）图16：螺纹钢高炉成本含税（山西） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、供应情况 上周，247家钢厂高炉开工率75.19%，环比上周减2.52%，同比去年减0.02%；钢厂盈利率28.14%，环比减5.63%，同比增8.23%；日均铁水产量221.28万吨，环比减5.36万吨，同比减1.23%。 上周五大钢材品种供应886.31万吨，周环比降19.52万吨，降幅2.2%。螺纹钢产量环比减3.7%，热卷产量持平。 短流程开工率继续下降，幅度不大，废钢到货量继续增加，日耗量下降，废钢价格已提涨三轮，电炉利润走弱，影响电炉厂生产，长流程因年底例行检修较多，以及亏损和政策影响，高炉开工持续下降，短期钢材供应压力较低。 图17：高炉日均铁水产量图18：高炉产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：螺纹钢周产量图20：电炉产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：211家钢厂废钢日耗量图22：螺纹钢产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、需求情况 上周，因天气影响及国企年底封账，螺纹需求继续下降，降幅加快。螺纹钢表观消费量220.0万吨，环比-18.0万吨，同比-26.7万吨。混凝土发运量2064570吨，环比-110330，水泥出库量509万吨，环比-40万吨，水泥库容比66.68%，环比0.32%。 图23：螺纹钢周表观消费量图24：建筑钢材日成交量（MA5） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：全国水泥价格指数图26：全国水泥周发运率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：混凝土周发运量图28：水泥周出库量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图29：水泥周库容比图30：混凝土周产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、库存情况 上周，螺纹钢累库加快，总库存同比继续高于去年。132城社会库存600.70万吨万吨，环比41.41万吨，同比36.23万吨，钢厂库存195.87万吨，环比3.00万吨，同比18.63万吨。 唐山钢坯库存118.84万吨万吨，环比-2.48万吨，同比61.34万吨。 图31：螺纹钢社会库存（132城）图32：螺纹钢钢厂库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：唐山钢坯库存图34：北京螺纹社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图35：杭州螺纹社会库存图36：螺纹钢期货仓单量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、宏观及中下游行业 11月，居民新增中长期贷款2331亿元，同比228亿元，企业新增中长期贷款4460亿元，同比-2907亿元。12 月制造业采购经理指数PMI49.0%，环比-0.4%，建筑业PMI56.9%，环比1.9%。 11月，按美元计中国出口增速0.50%，上月-6.60%，进口增速-0.60%，上月3.00%，进口好于预期，出口增速回落。 11月摩根大通全球制造业PMI49.3%，环比0.5%，摩根大通全球综合PMI50.4%，环比0.4%；美国ISM制造业PMI46.7%，环比0.0%，ISM服务业PMI52.7%，环比0.9%。欧元区制造业PMI44.2%，环比0.0%，欧元区消费者信心指数-16.90，环比1.00。 上周，30大中城市商品房销售面积436.12万平方米，同比73.10%%，全国主要城市二手房挂牌量指数69.00 ，环比0.53，同比12.54，二手房挂牌价指数174.34，环比-1.76，同比-9.82。100大中城市土地溢价率1.67%，环比-1.91%，同比0.44%，成交土地占地面积6108.77万平方米，同比24.59% 图37：中国官方制造业PMI图38：中国官方建筑业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图39：居民新增人民币贷款同比多增图40：钢材价格与货币增速关系 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图41：100大中城市土地成交溢价率图42：一线城市二手房挂牌价指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图43：主要城市二手房销售面积图44：30城新房销售面积 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图45：美国10年期国债收益率图46：人民币兑美元汇率中间价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图49：螺纹钢与中国10年期国债走势图50：中国价格指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 八、钢材海外市场 上周亚洲热卷价格上涨。SS4003毫米热卷较前一天