螺纹钢期货及期权周度报告

期货研究院 螺纹钢期货及期权周度报告HRBFutures&OptionWeeklyReport 黑色金属与建材研究中心 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 投资咨询业务资格：京证件许可【2022】75号 成文时间：2023年12月03日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 螺纹钢期货主力合约上周一度大幅回落，周三以后开始反弹。现货进入淡季，成交持续减少，受期货波动影响加大，截至周五，北京、上海地区螺纹现货价格分别收于3890元和4040元。 上周现货市场继续走弱，但从季节性看还属正常。螺纹需求同比降幅未明显扩大，产量继续增加，电炉开工率小增，上周复产主要是卷螺利润分化后长流程钢厂转产螺纹及部分地区复产，目前螺纹库存仍不高，但已偏早累库；热卷产量创今年新高，需求则存在韧性，去库收窄但持续，总库存同比增幅有所扩大。 从目前逻辑看，年底钢厂原料补库和中下游钢材备货并未开启 ，现货市场仍存在天然多头，同时目前距离春节时间仍早，难言年底国内外不会有其他刺激措施出台，还需关注12月召开的中央经济工作会议的结果，从预期层面看，扭转之前上升趋势的因素仍较少 ，是现阶段钢价主要支撑。 从另一方面，虽然淡季现货市场对价格走势的影响将继续下降 ，但后期供应弹性也将明显大于需求，利润回升对产量的刺激可能延续，而需求回落的趋势将延续，因此在新一轮政策刺激出现前， 螺纹在定价上可能不会给出高炉持续性的利润，12月倾向于由之前 单边上涨转向高位震。 短期回调后下方3850附近的支撑可能仍偏强，向上关注4050元压力，单边下跌过多尝试低买；套利上，05合约卷螺差升至100附近，及3/5合约价差跌至-50附近可减仓离场。 一、期货市场 上周螺纹钢期货市场阶段性下跌后，周三之后企稳并出现反弹，周内跌幅较小，政策对价格影响仍较大，预期仍偏好。 表1：螺纹钢期货市场情况 2023-12-03 2401 2405 2410 结算价 日均成交量 日均持仓量 结算价 日均成交量 日均持仓量 结算价 日均成交量 日均持仓 量 本周 3917 1493891 1037036 3955 506639 972830 3935 11808 37829 涨跌 -20 -442605 -512577 3 152953 258047 16 3069 19320 涨跌幅 -0.51% -22.86% -33.08% 0.08% 43.25% 36.10% 0.41% 35.12% 104.38% 资料来源：方正中期研究院 图1：螺纹钢期货主连价格图2：螺纹钢主力合约结算价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：螺纹钢期权交易数据 日成交量 日持仓量 认购持仓量 认沽持仓量 认沽认购比率 （持仓量） 看涨隐含波动 率 看跌隐含波动 率 2023-12-03 266550 452028 217173 234855 1.08 0.17 0.17 上周同期 350032 473819 228731 245088 1.07 0.19 0.19 上月同期 122661 369514 172961 196553 1.14 0.15 0.15 资料来源：Ifind、方正中期研究院 图3：螺纹钢历史波动率图4：螺纹钢期权隐含波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、现货市场 上周建材价格震荡偏弱运行，其中华北、西北地区跌幅居前，华南、华东地区跌幅次之。 表3：螺纹钢主要地区现货价格 单位:元/吨 北京 上海 广州 沈阳 杭州 长沙 武汉 重庆 西安 2023-12-03 3890 4040 4180 3980 4060 4250 4040 4080 4020 上周同期 3930 4060 4190 3960 4070 4240 4040 4080 4040 上月同期 3790 3870 3950 3830 3870 4060 3840 3890 3860 上年同期 3700 3770 4130 3790 3820 4140 3950 4060 3930 资料来源：方正中期研究院 表4：钢坯及型钢现货价格 单位:元/吨 方坯:Q235 方坯: 20MnSi 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 江苏 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2023-12-03 3760 3630 3860 3780 4030 3810 3970 3790 4190 上周同期 3800 3650 3900 3780 4030 3810 3990 3790 4210 上月同期 3600 3510 3700 3630 3930 3690 3850 3640 4180 资料来源：方正中期研究院 图5：螺纹钢现货价格（北京）（最近5年）图6：螺纹钢现货价格（上海）（最近5年） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 表5：废钢价格及供需数据 废钢:6-8mm:不含税 废钢日耗量 废钢到货量 废钢库存 张家港 唐山 2023-12-03 2560 2665 本周 315410 260380 3564700 2023-12-02 2560 2665 上周 312030 265430 3357700 上周同期 2590 2655 上上周 312030 278780 3357700 资料来源：方正中期研究院 三、成本利润情况 表6：螺纹成本利润数据 华东独立电炉成本 （平电） 华东铁水不含税成 本 华东转炉螺纹成本（15%废钢） 电炉利润 转炉利润 2023-12-03 3860 3026 4041 60 -1 上周同期 3870 3017 4039 60 41 上月同期 3821 2920 3939 -11 -89 资料来源：IFind 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：华东螺纹钢高炉成本图10：华东螺纹钢电炉成本 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：钢厂盈利占比图12：华东不含税铁水成本 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：螺纹钢高炉成本含税（四川）图16：螺纹钢高炉成本含税（山西） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、供应情况 上周，247家钢厂高炉开工率80.86%，环比上周增加0.74%，同比去年增加5.25%；钢厂盈利率39.39%，环比持平，同比增加15.58%；日均铁水产量234.45万吨，环比下降0.88万吨，同比增加11.64万吨。 五大钢材品种供应920.94万吨，周环比增10.99万吨，增幅1.2%。螺纹钢产量环比增加2.4%，热卷产量增加2.1%。 短流程开工率小幅增加，废钢日耗量及到货量小幅增加，利润修复后，钢材产量持续回升，同时螺纹利润较好，使钢厂在品种间开始转产螺纹。 图17：高炉日均铁水产量图18：高炉产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：螺纹钢周产量图20：电炉产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：211家钢厂废钢日耗量图22：螺纹钢产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、需求情况 上周，需求继续大幅减少。螺纹钢表观消费量252.1万吨万吨，环比-14.8万吨，同比-27.6万吨。混凝土发运量2413300吨，环比43610，水泥出库量614万吨，环比2万吨，水泥库容比68.31%，环比-0.66%。 图23：螺纹钢周表观消费量图24：建筑钢材日成交量（MA5） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：全国水泥价格指数图26：全国水泥周发运率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：混凝土周发运量图28：水泥周出库量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图29：水泥周库容比图30：混凝土周产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、库存情况 上周，螺纹钢库存由降转增，同比仍不高，但累库偏早。132城社会库存542.20万吨万吨，环比-0.27万吨 ，同比-3.73万吨，钢厂库存168.32万吨，环比6.73万吨，同比-10.58万吨。 唐山钢坯库存121.56万吨万吨，环比-6.16万吨，同比74.02万吨。 图31：螺纹钢社会库存（132城）图32：螺纹钢钢厂库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：唐山钢坯库存图34：北京螺纹社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图35：杭州螺纹社会库存图36：螺纹钢期货仓单量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、宏观及中下游行业 10月，居民新增中长期贷款707亿元，同比375亿元，企业新增中长期贷款3828亿元，同比-795亿元。11月制造业采购经理指数PMI49.4%，环比-0.1%，建筑业PMI55.0%，环比1.5%。 10月，按美元计中国出口增速-6.40%，上月-6.10%，进口增速3.00%，上月-6.20%，进口好于预期，出口增速回落。 10月摩根大通全球制造业PMI49.3%，环比0.5%，摩根大通全球综合PMI50.0%，环比-0.5%；美国ISM制造业PMI46.7%，环比0.0%，ISM服务业PMI51.8%，环比-1.8%。欧元区制造业PMI44.2%，环比1.1%，欧元区消费者信心指数-16.90，环比1.00。 上周，30大中城市商品房销售面积245.22万平方米，同比-9.60%%，全国主要城市二手房挂牌量指数69.00 ，环比0.53，同比12.54，二手房挂牌价指数174.34，环比-1.76，同比-9.82。100大中城市土地溢价率4.42%，环比2.46%，同比0.80%，成交土地占地面积2949.99万平方米，同比13.26%%。 图37：中国官方制造业PMI图38：中国官方建筑业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图39：居民新增人民币贷款同比多增图40：钢材价格与货币增速关系 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图41：100大中城市土地成交溢价率图42：一线城市二手房挂牌价指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图43：主要城市二手房销售面积图44：30城新房销售面积 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图45：美国10年期国债收益率图46：人民币兑美元汇率中间价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图49：螺纹钢与中国10年期国债走势图50：中国价格指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 八、钢材海外市场 上周中国普卷出口价格暂稳，部分大厂普卷报价仍在580美元/吨FOB以上，一些小厂资源报价在550美元/ 吨FOB左右。 越南进口商反馈收到中国A572Gr50/S355JR热卷报价为615美元/吨CFR，一月船期，Q235热卷主流报价降至562-565美元/吨CFR，买家询盘为559美元/吨CFR。 印度热卷（S275,3mm）出口报价维持在695-