光大证券晨会速递

2024年1月3日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 2962.28 -0.43 沪深300 3386.35 -1.30 深证成指 9401.35 -1.29 中小板指 5924.84 -1.59 创业板指 1855.92 -1.87 股指期货 收盘 涨跌% 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】美国房地产市场有望回暖，哪些产品出口受益？——解构美国系列第四篇 IF2401 3388.20 -1.50 【策略】美债收益率回落的蝴蝶效应——策论海外系列报告之七 IF2402 3396.40 -1.43 IF2403 3402.00 -1.56 美债收益率回落或将提振成长以及高估值风格。未来美债收益率有望持续回落的背景 IF2406 3397.00 -1.63 随着美联储决策框架转向，年内降息空间打开，房贷利率进入回落通道，美国房地产市场供需两端将持续恢复，其中新屋供给将在今年上半年逐步见顶，下半年成屋供给或逐步放量，带动房价温和下降，住房销售相应反弹，美国房地产市场有望开启新一轮上行周期。随着美国房地产周期切换，美国经济软着陆概率增强，叠加美国补库周期开启在即，有望推动我国家具和家电等地产链相关产品对美出口回暖。 下，一级行业建议关注食品饮料、计算机、医药生物、家用电器等行业，二级行业建议关注白酒、电子化学品、元件、航天装备、计算机设备、光伏设备、化学制药、白 涨跌% 收盘 商品市场 色家电等行业。个股层面，建议关注以高研发费用占比、高营收增速、高波动性为代 SHFESHFE黄金 483.32 0.34 表的成长性的公司以及高贝塔公司。 SHFESHFE燃油 2999 2.42 SHFESHFE铜689600.06 【金工】玻璃制造盈利环比下降，能繁母猪加 速去化——金融工程行业景气月报SHFESHFE锌 21635 0.42 20240101 SHFESHFE铝 19755 1.28 SHFESHFE镍1275101.84 根据23年12月可观测行业数据，我们观测到浮法玻璃毛利、光伏玻璃价格出现环比 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 16788.55 -1.52 国企指数 5672.53 -1.66 道琼斯标普500 4742.83 -0.57 纳斯达克 14765.94 -1.63 德国DAX 16769.36 0.11 法国CAC 7530.86 -0.16 日经225 33464.17 -0.23 台湾加权韩国综合 2669.81 0.55 走弱信号，将玻璃制造行业调至中性；能繁母猪继续去化，维持24Q2肉价明显上涨预测，判断猪周期即将启动；预测12月普钢利润延续同比正增长，维持景气信号； 预测12月燃料型炼化行业利润同比微正增长，美国新钻井数据延续同比下滑；维持煤炭、水泥、建筑工程、燃料型炼化、油服中性观点 【债券】发行量环比减少，信用利差涨跌互现——信用债月度观察（2023.12） 截至2023年12月末，我国存量信用债余额为27.14万亿元。2023年12月1日至 外汇市场 中间价 涨跌 人民币对美元 7.077 -0.08 人民币对欧元 7.8218 -0.48 人民币对日元 0.0503 0.17 人民币对港币 0.9056 -0.07 12月31日，信用债共发行8213.91亿元，月环比下降17.14%，其中，城投债发行量达3929.34亿元，产业债发行量达4284.57亿元。2023年12月，AAA级和AA+级城投主体和产业主体的信用利差较上月有所走阔，AA级城投主体和产业主体的信用利差较上月有所收窄。 行业研究 前加权平均利率%涨跌BP 回购市场 利率市场 【煤炭】2024年Q1焦煤长协价格上调，持续看好焦煤板块配置价值——煤炭板块动态点评系列之八(增持) DR001 1.5611 -9.22 焦煤长协销售占比高的焦煤龙头山西焦煤，建议关注市值弹性最大的焦煤企业平煤股 DR007 1.764 -14.39 份，同时也建议关注港股的MongolMining等。 DR014 1.9187 -50.45 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 2.1166 3.70 五年期国债 2.4374 3.73 十年期国债 2.5601 0.48 2024年焦煤供给受限，需求可能仍增长，进口炼焦煤成本将有所上升，焦煤供需格局持续向好，且一季度长协已提价，建议重视焦煤板块的配置价值，推荐山西地区以 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 公司研究 【石化】与沙特阿美签署备忘录，拟675亿元投资金塘新材料项目——荣盛石化（002493.SZ）公告点评(买入) 公司新材料项目持续推进，未来成长动力充足，我们维持公司2023-2025年盈利预测，预测2023-2025年归母净利润分别为18.50/64.82/91.33亿元，对应EPS分别为0.18元/0.64元/0.90元/股，维持对公司的“买入”评级。风险提示：新增产能投放进度不及预期，全球经济复苏不及预期，国际原油价格波动，环保政策风险。 【食品饮料】高质量收官，改革红利有望继续释放——燕京啤酒（000729.SZ）2023年业绩预告点评(增持) 燕京啤酒2023年预计实现归母净利润5.75亿元~6.85亿元，同比增长63%~94%；预计实现扣非归母净利润4.1亿元 ~5.2亿元，同比增长51%~91%。高质量收官之年，破旧局、迎新机。推动产品高端升级，精酿啤酒布局加快。我们上调公司2023-2025年归母净利润预测分别至6.30/8.52/11.19亿元（分别上调10%/7%/6%），对应PE分别为39x/29x/22x，维持“增持”评级。 中庚基金 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 6thFloor,9AppoldStreet,London,UnitedKingdom,EC2A2AP