食品饮料行业周度更新：悲观预期释放，把握增长确定性

食品饮料行业周度更新

主要观点

• 板块整体：当前食品饮料板块悲观预期释放，估值处于底部区间，短期内相对低估，价值凸显。
• 白酒市场：经销商回款节奏稳健，2024年春节前动销压力不大，预期乐观。优质确定性龙头公司已进入布局区间。
• 啤酒与大众品：调整充分，估值触及历史底部，建议重点关注啤酒龙头和预调酒、大众品细分领域中的低估值高分红标的。
• 投资策略：推荐增持确定性较高的白酒标的（如贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒）和超跌弹性标的（如珍酒李渡、五粮液、泸州老窖、今世缘、古井贡酒），同时关注啤酒龙头（如燕京啤酒、青岛啤酒）和预调酒龙头（如百润股份）。

具体分析

白酒

• 行业趋势：白酒行业去库存预期得到阶段性释放，2024年将进入去库存阶段。在此背景下，优先关注具有竞争优势的白酒企业。
• 公司更新：
  • 贵州茅台：超额完成2023年业绩目标，改革势能逐步增强，预计2024年业绩韧性充足。
  • 今世缘：短期收入增长由省内下沉和省外高投入驱动，中长期看，品牌和营销体系的建设决定其未来增长潜力。

啤酒与大众品

• 休闲零食：折扣业态助力业绩释放，关注具备竞争优势的公司。
• 调味品：行业整体增速放缓背景下，复调和健康子赛道有望结构性繁荣，寻找困境反转机会。
• 卤味：鸭脖成本下降，预计2024年板块盈利弹性逐步释放。
• 啤酒：对标海外成熟市场，我国啤酒龙头利润提升空间大，估值修复潜力显著。

投资建议

• 白酒：推荐优先布局确定性高的优质龙头公司。
• 啤酒与大众品：关注折扣业态、调味品、卤味和啤酒等领域的投资机会，特别是那些具有成长性和低估值的公司。

风险提示

• 宏观经济波动加大。
• 行业竞争加剧。
• 食品安全风险。

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