食品饮料行业周专题：板块悲观预期加速释放，坚守绩优标的，静待季报催化

ESSENCE SECURITIES 食品饮料 周专题一板块悲观预期加速释放，坚守绩优标的静待季报催化 我们认为板块已经到了底部位置，具备较好的配置价值，基本面、疫情预期和个股催化方面均对板块情绪回暖有所帮助，建议加大板块配置。 首选顾票 基本面方面，酒鬼、舍得或有助于释放市场关于次高端的担忧，进而加速板块基本面预期触底 据行业煤体酒说报道，酒鬼公司发文称2023 年52度500ml内参酒合同签约计划内配额将根据今年实际达成量的80%计算额度上限 公司前期回款节季较为积极，在 公司适时调极大程度 整销传节素 释放了企业面临的风 我们认 板快影观热期有孕快速择放 为酒農、疫情方面， 日起入境防疫普施由现 在的“3+4" 即不需隔离，只需3天健康医学览测，期间 "O+3” 茨“黄码” 可外出但不能进入餐厅、酒吧等部分场所。随着国内疫情 得到有效控制，市场或对管控放开预期再度加强，前期意观预溯或有所参正。我们再次强调前期现点，即消费初性被压制主要在于疫清管控约求了消费场景、压别了消费意思，管控的放松预期对于消费改善有较大 603317 帮助。 个股方面，绝味激励重启对行业复苏有重要意义。本周公司重启滋助方案，作为餐饮供应链相关企业，绝味受疫清影响程度要强于行业内其他公司。同时作为为数不多的资产较重的企业，绝味在疫情中有明显供给端出清和开店加速的逻辑，是板块中复苏性标的之一。公司以费用补贴的形式进行门店逆势扩张，前期费用投放压低利润，但待客流量恢复、单店登利时公司有望备极大复苏弹性。公司此时推出激励方案，我们认为是对后续行业发展充满信心。 投资策略：板块悲观预期加速释放，坚守绩优标的，静待季报催化，其体标的：（1）中报体现出来强运营能力的标的，如山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古并贡酒等，（2）改革改善还步落地标的，此类标的受益场景淡复基本面夯实，同时有改苹激励催化，如今世缘、洋河股份、老白干酒等，（3） 推荐招商销货仍未走究、渠道良性的舍得酒业和市场预期低的五粮液。大众品方面，中长期推荐成本转嫁能力强的啤酒、受益集中度提升的大众品龙头，维铁重点菲茶啤酒板块，推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等，食品中建议以中长期视角看竞争壁全强化的龙头，如绝味食品、立高食品、安井食品、安琪酵母、洽洽食品、落陵榨菜、天味食品等 风险提示：覆情影响可能反复：需求恢复不够强劲；食品安全问题等 本限告版权属于安信证券股份有服会司。 各项产明请参见报音尾页， ..16 行业周报食品饮料 1.周专题：板块悲观预期加速释放，坚守绩优标的，静待季报催化 我们认为板已经到了底部位置，具备较好的配置价值，基本面、疫情预期和个股催化方面均对板块情鳍回段有所帮助，建议加大板块配置。 基本面方面，酒鬼、含得或有助于释放市场关于次高端的担忧，进面加速板块基本面预期触底。据行业媒体酒说报道，酒鬼公司发文称2023年52度500ml内参洒合同签 约计划内配额将根据今年实际达成量的80%计算额度上限，作为扩张型企业，公司前期回款节奏较为积极，在景气度波动时果道搭建、价盘维护至统出较大难度的桃战，公司适时调整销售节委，有利于长远稳健发展。酒鬼率先做出理性调整，极大程度释放了企业面临的风险，用时也能够释放市场关于次高端健求性的担忧，加之，近期舍得因为股东传南调整较多、板块也随之承压，我们认为满意、含得事作催化下，板块悲境预期有望快这释放。 疫情方面，香港防疫指施宣市重大调整，从26日起入境防减措施由现在的“3+4”改为“0+3”，即不需隔高，只高3天健策医学监测，期问获“黄码”，可外出但不能进入 餐厅、酒吧等部分场所。随着国内疫情得到有效控，市场或对管控放开预期再度加强，前期感观预扇或有所修正。我们再次强调前期观点，即消贷韧性被压制主要在于 疫情管控约来了消费场崇，压制了消费意题，管控的放松预期对于消费改善有较大部助。 个股方面，地味激励重启对行业复苏有重要意义。本周公司重启激励方案，作为餐伙供应链相关企业，绝味受疫情影响程度安强于衍业内其他公司。同时作为为教不多的资产较重的企业，绝味在我情中有明是供给端出清和开店加速的逻辑，是板块中复苏弹性标的之一。公可以费用补贴的形式选行门店逆势扩张，前期受用投放压低利润，但待客流量恢复、单店盈利时公司有望具备极大复苏弹性。公司此时穆出激励方案，我们认为是对后续行业发展充满信心。 2.食品饮料核心推荐及风险提示 板块投资策略：板块惠观预期加速释放，坚守绩优标的，静待手报催化，其体标的：（1）中报体现出宋强运管能力的标的，如山西汾酒、泸州老客、贵州茅台、古井贡酒等，（2）改革改善递步落地标的，此类标的受益场景恢复基本面夯实，同时有改革激励催化，如今世家、洋河股份、老白干酒等：（3）推存招高铺货仍未走究、道足性的舍得酒业和市场预期低的五粮液 大众品方面，中长期推荐成本转嫁能力强的啤酒、受益集中度提升的大众品龙头，继续重点菲荐啤酒板块，推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等，食品中建议以中长期视角看竞争壁空泥化的龙头，知纯味食品、立高食品、安井食品、安琪酵母、洽洽食品、语陵榨菜、天味食品等 风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强动：食品安全问题。 本服告就权属于安信证务股份有服公司各项声明情见推音见页， 3.本周食品饮料板块综述 板块综速： 本周（2022/9/19-2022/9/23）上证炼指下跌1.22%，深证成指下跌2.27%，食品饮料下跌 0.76%，在中万28个一级行业中排名第8位，大部分子行业下肤（其他酒类9.31%>啤酒2.23%>预加工食品1.40%>自酒-0.60%>食品饮料-0.76%>烘端食品-0.92%>软饮料 1.20%>乳品-1.26%>食品加工-1.77%>内制品-2.99%>调味发酵品-3.58%>保健品- 4.52%>本食-5.08%)。 个股涨幅前五位分别是：百洞股份（29.38%）、迎驾贡酒（9.98%）、燕京宰酒（9.61%）、至民集用（9.35%）、生州贵河（8.25%）；跌品前五位分别足：良品销子（-14.15%）、佳禾 食品（-8.62%）、青海春天（-7.96%）、味知香（-7.65%）、洽冷食品（-7.37%）。 核心组合表现： 本期我们的核心组合上涨0.49%。 其依标的表现如下表（核心组合出白重点标的组合池）： 表1：核心组合收益表 外资持股数据更新： 图1：食品饮料行业陆股通持股（%） 图2：各行业陆股通持股占自由流通市值的比例 图4：五粮液沪港通持股 图3：茅台沪港通持股 图5：泸州老客沪港通持股 图6：洋河股份沪港通持股 图7： 表2：贵州茅台沪股通周交易量合计 表3：五粮液深股通周交易量合计 表4：重点公司估值表 600572 7,5 -15.5 32.2 31.8 002507 31.8 0.9. -4.6 6'96 603027 29.9. 59.5 44.6 33.4 34.4 42.1 600298 -4.6 60334G 44 31 36 63.6 43.0 33:4 147.9 48.1 600500 102.3 34.6 41.7 40.3 31.6 43.3 46.2 600132 105.6 4:8 43.8 38.4. 李持来源：Wind， 安信证泰研儿中心 本服告就权属于安信证券股份有服公司。 各项声明情学见报尾页。 4.行业要闻 1）1-7月酒类进口继读额量双跌；旺旺切入低度酒赛道 2）四川发布5项酒类重点商项月，投资额超225亿元 3）第三批中央猪肉储备投放将至 4）四川前8月白酒产量隆3.9% https:/mp.weixin.qg.com/s/zovg9FEqti1T_t99Lhg0bA 5）茅台冰洪淋人驻水择超市 https:/imp.weixin.qq.com/s/qY2bwC.Ji-8QUeopoMLq4TQ 6）9月上自白酒价格指数上涨 7）1-8月酒关产量载据出炉；8月酒类进口量额双降；四地哮酒产量发据出炉 https:/mp.weixin.qg.com/s/D4nnYAd-xi_mcxWGM_Kc9Q 4.1.重点公司公告 表5上周重要公告 行业周报/品饮料 百股价 2022/9/23 油系2022年，增速日括不 益津健子出管2000万成为会明录股的建查任基全的新合人，参院该基全的还有月聚投室（母用绝味食易）和充明会品 洛治食品 2022/9/23 妙可蓝多加加食品龙大美食双塔食品 累计回购1000万股，占感股本的1.94%，权用于设权微动计划式限工转既计划累计回购服管3605.03万服，对占公司总股本3.13%，单务点支价务6.29元6 2022/9/23 股份网购 2022/9/23 股点系阳象克质和5300万脱，占热茂本的4.91% 2022/9/23 宝修止2021年限制性股要求贴计财，回期注销校包志除限售的465.63万股，占 2022/9/23 份成待 落股本特0.38%；2高警清名是减46万区，占总版本的0.04% E 股权微露： 金禾共业 2022/9/23 都净时狗4.264.B6化元，同比地录55.55%-77.44%：加作后净利润4.094.69亿元，月比地长83.98%-110.92% 限制性最意回购许格调整为8.81元/股，调禁2021年限制股事道励升公司基面第二 股权微站 西麦食品 选独美长龙为量拿长，工尽军方总经理，王海、工作臣为到总经理，白期为财务总监，金明为重秘 人事变动 苏阳象 2022/9/23 资科表净：Mnd安体汉系研究宁心 4.2.下周重要事项 表6：下周重委事项 5.重点数据跟踪 5.1.本周市场表现 图9：年初至今各行业收益率（%） 图10：一周以来各行业收益率（%） 图11：年初至今食品饮料子行业收益率（%） 图12： 板块估值情况 自酒板块估值39.26停，相对于上证综指相对估值3.51倍（上周为3.31倍），食品加工行业板块估值为31.20估，相对于上证练报村对估值2.79估（上周为2.99倍）。2012年至今 自酒行业平均估值34.29估（相对上证综指2.62倍），食品加工行业平均估值34.99倍（相对上证综指2.68停）。 图13：白酒行业市盈率走势（PE-TTM） 图14：白酒行业市盈率相对上证综指倍数 图15：# 图16： 行业周报食品饮料 5.2.行业重点数据跟踪 1）乳制品重点数据 国内原奶价格：2022年9月14日内蒙、河北等10个奶牛主产省（区）至鲜乳平均价格 4.13元千克，用比下降4.80%，环比上升0.20%。 乳制品进口量及价格：根据中国奶业协会数据显示，2022年8月我国奶粉选口数量6.30万吃，进口全额2.93亿关元；奶格单价4649美元/吨。 终端价格：2022年9月16日，进口娶动儿好粉零售均价268.20元/千充，同比上升1.3%国产奶粉均价219.98元/千克，同比土升1.9%。牛奶零售价13.04元/升，同比上升3.2%； 酸奶16.55元/升，同比上升2.0%。 国际原料奶价格：根据CLAL显示，国标原称奶价格有所上涨。新西兰100kg原料奶2022年7月均价为42.77欧元，同比上升19.10%，美国100kg原料奶2022年7月均价为55.66欧元，月比上升67.70%，晚置100kg原料奶2022年8月均价为51.89欧元，同比 上升42.52% 2）内制品重点数据 生猪价格：2022年9月16日生猎价格为23.53元/千克，环比上涨9.9%，仔猪价格为45.64元/千克，环比下跌6.3% 猪粮比价：2022年9月16日为8.11。 3）植物蛋白重点数据 查仁