期货研究报告|铜周报2024-01-01 TC价格持续走低铜价下方空间有限 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号:F03087416投资咨询号:Z00149517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号:F03114162 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■铜市场分析 现货情况: 据SMM讯,12月29日当周,SMM1#电解铜平均价格运行于69,140元/吨至69,730元 /吨,周中呈现冲高回落格局。平均升贴水报价运行于-110至185元/吨,升贴水呈现震荡走高。 库存方面,12月29日当周,LME库存上涨0.06万吨至16.73万吨。上期所库存上涨 0.22万吨至3.09万吨。国内社会库存(不含保税区)上涨0.98万吨至6.64万吨,保税区库存下降0.03万吨至0.08万吨。 观点: 宏观方面,上周美元于后半周小幅回升,一度抑制铜价。国内方面,央行货币政策委员会召开2023年第四季度例会,会议指🎧,一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求,促进房地产市场平稳健康发展。加大对保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造的金融支持力度,推动加快构建房地产发展新模式。 矿端方面,据Mysteel讯,2023年12月28日,CSPT召开季度会议,敲定2024年第一季度铜精矿现货TC指导价为80美元/干吨。2023年第四季度铜精矿现货TC指导价为95美元/干吨。周内,铜精矿现货TC仍然保持下行趋势,部分卖方继续下调可成交心理预期。因正值海外圣诞假期,市场活跃度有一定下降,长协谈判进展仍然偏慢。因为近期现货TC下行迅速,部分市场参与者继续持观望态度,不报盘不询盘。矿山与贸易商之间的招标价也较为激进,市场参与者反馈有招标跌破40美元/干吨。 冶炼方面,国内电解铜产量23.8万吨,环比减少0.1万吨,周内产量小幅减少,上周北方有个别冶炼厂因天气原因�现断电导致停产仍未恢复,对产量影响有所影响;其他冶炼企业正常高产,因此周内产量小幅减少。目前接近年末,预计产量�现大幅走高的可能性相对较小。 消费方面,据Mysteel讯,因周内临近年末,受制于回笼资金以及结账等因素,下游加工企业采购情绪不高,日内基本观望或者按需接货为主,加之铜价持续上行,市场畏高情绪表现明显,虽现货升水一度表现大幅贴水,但下游消费仍难以提振,整体较为疲软。预计此后数周这样的情况较难改变。 总体而言,目前进入消费淡季,铜价持续上涨动力或有限,并且美元也�现小幅反弹,同样促使铜价回落。不过目前铜品种库存水平仍然相对较低,并且矿端供应此前偏宽裕 铜周报丨2024/1/1 的预期也在逐步改变,因此就操作上而言,铜品种仍建议以逢低买入套保为主。 ■策略 铜:谨慎偏多套利:暂缓 期权:shortput@65,000元/吨 ■风险 旺季需求大幅不及预期海外流动性风险