油脂油料周度策略：受供应影响，豆油或强于其它油脂

华安期货投研油脂油料周度策略 2023-8-12 受供应影响，豆油或强于其它油脂 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 摘要： 农产品团队： 1、报告对市场影响有限 何濛分析师 2、油脂库存偏高 从业资格证号：F3033829 核心观点: 咨询从业资格：Z0014543 美农供需报告对新作单产的下调幅度超过市场预期，影响偏多，但在产区天气利好的消息下，CBOT大豆还是下跌。MPOB月报显示7月底马棕油库存仅小幅增长，而黑海地区葵花油贸易陷入停滞，叠加棕榈油价格相较葵花油和豆油价格大幅贴水，均提振棕榈油出口需求。8-9月我国棕榈油到港量较高，限制棕榈油上方空间。国内近期进口大豆供给较此前略有收紧，油厂开机率下降。随着终端备货的进行，豆油、棕榈油提货情况有所好转， 联系电话：0551-62832897李伟首席分析师从业资格证号：F0283072 价格仍有一定支撑。 咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 策略建议： 套保：棕榈油、菜油采购端建议延迟采购 下周关注: 美豆周度作物生长报告；马来西亚棕榈油出口数据 ∟.行业资讯 1.美国农业部数据显示，截至8月6日当周，美国大豆优良率为54%，高于市场预期的53%，去年同期为59%。 2.美国农业部周五发布最新供需报告，美国2023/24年度大豆产量预估为42.05亿蒲（市场预期42.46亿蒲），单产预估为50.9蒲式耳/英亩（市场预期为51.3，7月预估为52），由于大豆产量大幅下调，2023/24年度期末库存收紧至八年低位2.45亿蒲。 3.马来西亚棕榈油局（MPOB）周四公布的数据显示：马来西亚7月棕榈油进口为103837吨，环比减少23.24%，马来西亚7月棕榈油产量为1610052吨，环比增长11.21%，马来西亚7月棕榈油出口为1353925吨，环比增长15.55%，马来西亚7月棕榈油库存量为1731512吨，环比增长0.68%。 4.据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为395145吨，上月同期为373204吨，环比增加5.88%。独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为383795吨，上月同期为326569吨，环比增加17.52%。 5.据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年8月1-10日马来西亚棕榈油单产增加10.75%，出油率增加0.22%，产量增加12%。 【华安解读】美农供需报告对新作单产的下调幅度超过市场预期，影响偏多，但在产区天气利好的消息下，CBOT大豆还是下跌。MPOB月报显示7月底马棕油库存仅小幅增长，而黑海地区葵花油贸易陷入停滞，叠加棕榈油价格相较葵花油和豆油价格大幅贴水，均提振棕榈油出口需求。 ∟.库存图1：豆油库存（万吨） 图2：棕榈油库存（万吨） 图3：菜油库存（万吨） 数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】豆油：库存较之前一周下降0.23%，油厂开机率小幅下滑，豆油有望去库。棕榈油：库存较之前一周减少8.03%，受终端备货刺激，近期提货转好，但8-9月到港量较高，后续库存有望继续回升。菜油：库存较之前一周增加9.2万吨。当前植物油价差仍抑制菜油消费，预计菜油库存将宽幅震荡。 ∟.基差图4：张家港豆油基差（元/吨） 图5：广州24度棕榈油基差（元/吨） 图6：江苏菜油基差（元/吨） 数据来源：WIND；华安期货研究所【华安解读】当前三大油脂库存偏高，现货供应上存在较大压力。但由于大豆压榨量走低，豆油基差有望走强；棕榈油、菜油受供应压力较大的影响，基差有望走弱。 ∟.波动率图7：豆油VIX 图8：棕榈油VIX 图9：菜籽油VIX 数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】波动率预计震荡为主，建议考虑卖出豆油虚值看跌期权。 ∟.植物油价差图11：豆棕菜油主力价差（元/吨）图12：江苏地区现货价差（元/吨）数据来源：WIND；华安期货研究所【华安解读】终端备货启动，油脂消费有望回暖，近期进口大豆到港数量较此前减少，油厂开机率小幅下降而棕油8-9月到港压力较大，预计豆棕价差有望走扩。 ∟.油粕比 图13：油粕比 数据来源：USDA；华安期货研究所 【华安解读】豆粕现货供应偏紧，油厂挺粕意愿较强，短期预计粕强油弱的格局将持续。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067