油脂油料周度策略：马棕油供应趋紧，支撑油脂价格

华安期货投研油脂油料周度策略 2023/3/31 马棕油供应趋紧，支撑油脂价格 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 核心观点： 农产品团队： 1、多家机构数据显示马来西亚棕榈油出口需求旺盛的同时，产量出现下滑，近期马棕油供需收紧，3月库存可能进一步下降至200万吨以下（2月底为212万吨），支撑棕榈油价格偏强运行。关注印尼方出口政策的变化。 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543 2、受巴西大豆到港延迟的影响，油厂开机率持续偏低，豆油继续去库，给予价格一定支撑。待到港缓解后，供应压力将利空豆油价格。目前国际大豆市场主要关注月末USDA的种植意向报告。 联系电话：0551-62839067李伟首席分析师 3、进口菜籽到港量巨大，供应压力仍将压制菜油价格。 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 策略建议: 单边：无套利：多棕油05空菜油05套利继续持有 期现：无期权：无 下周关注: 马来西亚棕榈油产量、出口数据；美豆周度出口报告 ∟.行业资讯 1.船运调查机构SGS公布的数据显示，预计马来西亚2023年3月1-25日棕榈油出口量为1,168,459吨，较2月同期增加18.5%；据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1,151,224吨，较2月同期出口的1,033,905吨增加11.1%；独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1,136,825吨，较2月同期增加19.8%。 2.据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年3月1-25日马来西亚棕榈油产量减少22.92%。 3.职业农场主公司(ProFarmer)和多恩公司联合发布的种植意向调查显示，大豆播种面积预计为8740万英亩， 比上年减少10万英亩。 【华安解读】棕榈油供给趋紧；国际大豆市场密切关注美豆新作播种面积。 ∟.全球主要植物油供应 图1：全球前四大植物油供应 数据来源：USDA；华安期货研究所 【华安解读】22/23年度全球植物油产量预计同比增长4.17%，供应转向宽松。 ∟.库存 图1：豆油库存（万吨）图2：棕榈油库存（万吨） 140120 120 100 100 80 60 40 20 80 2020年 60 2021年 402022年 2023年 20 1月3日 17日 日 1月4日 1月18日 2月8日 2月23日 3月10日 3月29日 4月20日 5月12日 6月8日 6月23日 7月8日 7月27日 8月11日 8月26日 9月14日 9月29日 10月20日 11月4日 11月23日 12月8日 12月23日 00 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】 豆油：进口大豆到港量偏低，油厂开机率有限，库存环比上周下降2.79%。 棕榈油：国内棕榈油库存压力偏大，库存环比下降4.62%。 ∟.基差 图3：豆油现货基差（元/吨）图4：24度棕榈油现货基差（元/吨）图5：菜油现货基差（元/吨） 2000 5000 3000 18001600 4000 2500 14001200 3000 20001500 1000 2000 800 1000 600 1000 500 400200 0 0 0 1 0 1 0 1 1 0 1 0 1 1 8 -1000 -500 2022-03-3 2022-04-3 2022-05-3 2022-06-3 2022-07-3 2022-08-3 2022-09-3 2022-10-3 2022-11-3 2022-12-3 2023-01-3 2023-02-2 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】豆油需求有限，基差走弱；天气转暖棕榈油需求转好，基差稳中偏强运行；菜油供应宽松叠加终端需求有限，基差偏弱。 ∟.波动率图6：豆油VIX 图7：棕榈油VIX 图8：菜籽油VIX 数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】因银行业危机担忧缓解，近期油脂波动率有所回落。 ∟.植物油价差 ∟.油粕比 图9：豆油、棕榈油、菜籽油价差（元/吨） 图10：油粕比 50004000 豆-棕 菜-豆 菜-棕 3.43.2油粕比 3 3000 2.8 2000 2.62.4 1000 2.2 2 0 1.8 -1000-2000 1.6 数据来源：WIND；华安期货研究所【华安解读】当前国内进口菜籽供应压力较大，建议考虑菜油为空头配置。 【华安解读】当前油厂开机率低，油粕处于供需双弱格局，终端无论是油、还是粕消费均无明显起色，比价建议暂时观望。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067