FICC&资产配置周观察：内外因素交织，股债汇边际走强

总结

资产配置核心观点

• 2023年资产表现：总体上，美国股市表现最好，随后是日本和韩国股市以及欧洲股市，黄金和黑色金属紧随其后，中国债券市场表现相对较强，美元表现稳定，而原油价格则经历了显著波动。
• 2024年展望：预计2024年经济将呈现温和复苏态势，利率债市场或将维持震荡格局，但利率中枢有望进一步下移。

债券市场

• 国内债市：随着新一轮存款利率调整，市场对第一季度可能出现的降息预期增强，导致利率短期内下行后回升。10年期国债收益率在12月28日达到年内最低点2.54%，与上周相比下降5个基点，触底后10Y-1Y利差回升约14个基点至47.6个基点。
• 回顾2023年利率变动：经历了两轮利率变动——第一轮是政策宽松期（2022年末至2023年春季），第二轮是供给因素主导的时期（2023年8月至10月）。第一轮中，10年期国债收益率从高点2.93%降至2.54%，降幅接近40个基点；第二轮中，利率因供给因素上升，但11月后因流动性改善及汇率升值，利率再次下降。

商品市场

• 贵金属：黄金价格在美债利率下行的驱动下，于本周达到2080美元/盎司的高点，显示出对降息预期的敏感性。
• 原油价格：布伦特原油价格在马士基和达飞轮船宣布恢复苏伊士运河运输后，跌至78美元/桶附近，显示市场对需求改善的预期降温。

外汇市场

• 美元指数：美元指数在本周延续了回落趋势。
• 人民币汇率：离岸人民币（CNH）汇率在12月27日一度升至7.08，受到外资流入压力减小和央行干预力度减弱的影响。

经济日历

• 下周重要经济事件包括关键经济数据发布和政策会议。

风险提示

• 美国通胀：若通胀回落速度不及预期，可能对货币政策路径产生影响。
• 海外银行业危机：若危机蔓延，将对全球金融市场稳定性构成威胁。
• 国际地缘政治：超预期的地缘政治紧张局势可能引发市场避险情绪，影响资产价格。

结论

本报告总结了2023年全球金融市场的主要特点和2024年的预期走向，强调了利率、债券、商品和外汇市场的关键动态，以及经济复苏与政策调整对市场的影响。同时，报告指出了未来可能面临的多重风险，提醒投资者关注美国通胀、海外银行业和国际地缘政治的变化。