可转债市场跟踪周报：债股携手飘红，成交热情修复

2024年01月01日 证券研究报告•固定收益定期报告 可转债市场跟踪周报（12.25-12.29） 债股携手飘红，成交热情修复 摘要 一级转债供给： 转债发行本周3只转债发行，发行规模29.63亿元；下周预计有1只转债发 行，为东南转债，计划发行规模为20亿元。 新债申购本周已公布发行结果的2只转债网上有效申购金额8.59万亿，平均中签率0.0040%。 新债上市本周2只转债上市，为中能转债、盛航转债，上市首日平均录得 22.89%涨幅；下周预计暂无转债上市。 二级市场回顾： 行情表现本周，上证指数、深证成指、创业板指分别涨2.06%、3.29%、3.59%。转债指数与权益市场表现基本一致，全周上行1.44%；转债全周日均成交额 372亿元，相对上周上行12.29%。上涨个券占多数，500涨0平42跌。 因子与行业轮动本周小盘、中价券涨幅更加突出；中等评级、高价低溢价率策略稍有优势；九大行业均录得上涨，幅度在0.25%至2.49%之间。日常消费 品、信息技术涨幅较为突出，超过2%。 估值指标全市场转股溢价率均值49.05%，环比变动-2.17个百分点；纯债溢价率均值31.31%，环比变动1.44个百分点；纯债到期收益率均值-6.42%，环比变动-3.13个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周无转债触发回售条款；1只转债触发赎回条款，为川投转债，已公告赎回；多只转债触发下修，东风转债等公告董事会提议下修、多只公告不 下修。多只转债预计将触发下修条款。 新券概览本周6只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有富瀚微 （1.5882亿元）；股东大会通过发行议案的有水星家纺（10.15亿元）；发审委审核通过的有葫芦娃（5亿元）、聚赛龙（2.5亿元）、欧陆通（6.4453亿元）、合兴股份（6.1亿元）。截至2023年12月29日，证监会已批准的待发转债共 有13只，预计发行规模合计76.6453亿元。 本周转债市场总结： 本周新发的3只转债为全年转债发行画上句号。年内累计发行转债133只，规模1386.21亿元。相对上年分别降9.52%、36.70%，转债供给缩量较为显著。 中证转债本周上涨1.44%，与权益市场三大指数携手飘红收官，成交额亦依托于权益市场成交热情的上扬而明显修复，日均成交规模372亿元，环比升12.29%。中证转债指数年内跌0.47%，相比权益市场防守作用突出。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 西南证券研究发展中心 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 联系人：谷岳洪 电话：18188609878 邮箱：guyh@swsc.com.cn 转债上周涨幅排行 简称 周涨幅 中能转债 29.99% 盛航转债 15.60% 深科转债 14.56% 宇邦转债 14.47% 起步转债 12.88% 正股上周涨幅排行 简称 周涨幅 宇邦新材 26.70% 丝路视觉 23.37% 奕瑞科技 21.39% 深科达 16.46% 欧晶科技 16.35% 各市场指数上周涨幅 指数 周涨幅 中证转债 1.44% 上证指数 2.06% 深证成指 3.29% 创业板指 3.59% 相关研究 1.发行小幅放量，价格成交双降 (2023-12-24) 2.一种高效的可转债择券路径 (2023-12-12) 3.成交先抑后扬，防守能力突出 (2023-12-10) 4.转债指数窄幅震荡，成交额重回五百亿 (2023-12-03) 5.剑指何方？——量化视角下的转债配置策略(2023-10-20) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1一级转债供给1 1.1转债发行1 1.2新债申购1 1.3新债上市2 2二级市场回顾3 2.1行情表现3 2.2因子与行业轮动4 2.3估值指标5 3条款与一级市场5 3.1条款追踪5 3.2新券概览7 4本周转债市场总结：债股携手飘红，成交热情修复8 5风险提示8 请务必阅读正文后的重要声明部分 1一级转债供给 1.1转债发行 本周有3只转债发行，分别为浙建转债、华康转债、镇洋转债，合计发行规模为29.63 亿元。其中镇洋转债于周五发行，暂未公布发行结果；本周无网下发行转债。 表1：本周发行转债一览 发行时间 代码 简称 正股简称 计划发行规模（亿元） 网上有效申购金额（万亿元） 中签率 （%） 申万行业分类 2023-12-25 127102.SZ 浙建转债 浙江建投 10.00 8.57 0.0051 建筑装饰 2023-12-25 111018.SH 华康转债 华康股份 13.03 8.61 0.0028 基础化工 2023-12-29 113681.SH 镇洋转债 镇洋发展 6.60 暂未公布 暂未公布 基础化工 数据来源：wind，西南证券整理 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2023年12月29日） 35700 30600 25500 20400 15300 10200 5100 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 00 当月发行数量（只，左轴）当月发行规模（亿，右轴） 数据来源：wind，西南证券整理 截至2023年12月29日星期五，下周预计有1只转债发行，为东南转债，计划发行规 模为20亿元。 1.2新债申购 本周已公布发行结果的2只转债平均网上有效申购金额8.59万亿，平均中签率0.0040%。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2023年12月29日） 1.6E-0214 12 1.2E-0210 8 8.0E-03 6 4.0E-034 2 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 0.0E+000 平均中签率（%，左轴）网上有效申购金额均值（万亿元，右轴） 数据来源：wind，西南证券整理 1.3新债上市 本周2只转债上市，分别为中能转债、盛航转债，合计规模11.40亿元，上市首日平均涨幅为22.89%。 表2：本周上市转债一览 上市时间 代码 简称 实际发行规模网上有效申购 正股简称 （亿元）金额（万亿元） 2023-12-29 2023-12-28 123234.SZ 127099.SZ 中能转债中能电气 盛航转债 盛航股份 4.00 7.40 8.54 8.44 中签率 （%） 0.0014 0.0027 申万行业 分类 电力设备 交通运输 上市首日 涨跌幅（%） 29.99 15.80 数据来源：wind，西南证券整理 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2023年12月29日） 50 40 30 20 10 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 0 上市首日平均溢价率（%） 数据来源：wind，西南证券整理 截至2023年12月29日星期五，下周预计暂无转债上市。 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周，权益市场先抑后扬。在周二下挫0.68%之后，权益市场连涨三日，顺利收复2900 点。截至周五收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别涨2.06%、3.29%、3.59%。 中证转债前半周走势与权益市场基本一致，但幅度相对较小。全周来看，中证转债上涨 1.44%，相对权益市场表现稍弱。 成交热情方面，本周前四日延续上周弱势，成交额持续徘徊于三百至四百亿区间。年内最后一个交易日，转债成交额骤然回升至498亿元。全周来看，日均交易量371.99亿元，相对上周上行12.29%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势图5：近两周转债市场成交额（亿元） 392 3000 500 9500 390388386384 29802960294029202900 450400350 850075006500 382 2880 300 5500 中证转债（点位，左轴） 上证指数（点位，右轴） 中证转债成交额（亿元，左轴） 沪深两市成交额（亿元，右轴） 数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理 本周上涨个券占绝大多数，本周个券500涨0平42跌。涨幅前5位分别为中能转债 （29.99%）、盛航转债（15.60%）、深科转债（14.56%）、宇邦转债（14.47%）、起步转债 （12.88%）。其中，中能转债、盛航转债为本周内上市。跌幅前5位分别为泰坦转债（-29.55%）、丽岛转债（-20.40%）、金钟转债（-15.95%）、广电转债（-15.52%）、大叶转债（-13.20%）。 图6：个券周涨跌幅前10位图7：个券周涨跌幅后10位 15.60% 14.47% 14.56% 12.54% 12.8 8% 12.32% 10.68% 8.52% 8.77% 海澜转债 福能转债 横河转债 三羊转债 大业转债 大叶转债 广电转债 金钟转债 丽岛转债 泰坦转债 30%29.99% 25% 20% 15%0% 10% -1.93% -3.91% -5% -10% 5%-2.20% 中能转债 盛航转债 深科转债 宇邦转债 起步转债 欧晶转债 丝路转债 奕瑞转债 立中转债 鸿达转债 0% -8.82% -6.97% -13.20% -15.52% -20.40% -15% -20% -25% 个券涨幅前十位 -15.95% 个券跌幅前十位 -29.55% -30% 数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理 本周正股表现亦以涨为主。本周正股453涨6平83跌。涨幅前5位分别为宇邦新材 （26.70%）、丝路视觉（23.37%）、奕瑞科技（21.39%）、深科达（16.46%）、欧晶科技（16.35%）。跌幅前5位分别为东方时尚（-13.37%）、广电网络（-9.97%）、锋龙股份（-8.48%）、游族网络（-7.80%）、ST鸿达（-6.45%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为1.75%、1.57%、1.17