可转债市场跟踪周报：债股全周下行，成交回归平稳

摘要 一级转债供给： 转债发行本周2只转债发行，发行规模30.04亿元；下周暂无转债预计发行。 新债申购本周已公布发行结果的2只转债平均网上有效申购金额8.53万亿，平均中签率0.0053%。 新债上市本周无转债上市；下周暂无转债预计上市。 二级市场回顾： 行情表现本周，上证指数、深证成指、创业板指分别涨1.54%、4.29%、6.12%。 转债指数随权益市场下行0.80%；转债全周日均成交额379亿元，相对上周上行1.94%。下跌个券占多数，88涨2平450跌。 因子与行业轮动本周大盘、低价券涨幅更加突出；高评级、双低策略稍有优势；九大行业中能源、金融、公共事业收涨，能源行业表现较为突出，涨1.07%，其余行业下行，幅度在0.69%至1.96%之间。 估值指标全市场转股溢价率均值50.88%，环比变动1.65个百分点；纯债溢价率均值28.81%，环比变动-2.48个百分点；纯债到期收益率均值-3.43%，环比变动0.31个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周无转债触发回售条款；无转债触发赎回条款，鼎胜转债可能将触发赎回条款；多只转债触发下修，上声转债、百畅转债等公告董事会提议下修、多只公告不下修。多只转债预计将触发下修条款。 新券概览本周2只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有伯特利（28.32亿元）；股东大会通过发行议案的有无锡振华（9亿元）。截至2024年1月6日，证监会已批准的待发转债共有14只，预计发行规模合计84.1528亿元。 本周转债市场总结： 2024年第一周，转债发行维持近期节奏，全周发行2只，规模30.04亿。 二级市场来看，权益市场未能录得开门红，三大指数均大幅下行。中证转债本周随之一路下跌0.80%，但周内成交额基本保持平稳。周五，东亚地缘政治事件对于后市增添了一份不确定性，建议跟踪关注。 基于我们已经于2023年12月12日外发的《一种高效的可转债择券路径》，建议关注2024年1月最新择券标的。本月兴业转债、上银转债、未来转债等可能存在潜在超额机会。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周有2只转债发行，分别为佳禾转债、东南转债，合计发行规模为30.04亿元；本周无网下发行转债。 表1：本周发行转债一览 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年1月5日） 截至2024年1月5日星期五，下周暂无转债预计发行。 1.2新债申购 本周已公布发行结果的2只转债平均网上有效申购金额8.53万亿，平均中签率0.0053%。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年1月5日） 1.3新债上市 本周无转债上市。 截至2024年1月5日星期五，下周暂无转债预计上市。 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周四个交易日，权益市场走弱。除周三微涨之外，其余三日均下行。截至周五收盘，上证指数跌1.54%，收于2929点。深证成指、创业板指分别跌4.29%、6.12%，均录得近四年低位。 中证转债本周随权益市场一路下行。全周来看，中证转债下跌0.80%，跌幅较为收敛。 成交热情方面，上周五近五百亿成交额仅昙花一现，本周初成交骤然下行。全周四天于370亿至390亿之间徘徊，日均交易额379.23亿元，相对上周上行1.94%。 图3：近两周中证转债与上证指数走势 图4：近两周转债市场成交额（亿元） 本周下跌个券占绝大多数，本周个券层面88涨2平450跌。涨幅前5位分别为花王转债（17.91%）、起步转债（7.52%）、洪城转债（5.72%）、苏租转债（5.71%）、百畅转债（4.17%）。 跌幅前5位分别为丝路转债（-10.61%）、新致转债（-9.44%）、鼎胜转债（-8.70%）、宇邦转债（-8.31%）、精测转债（-8.14%）。 图5：个券周涨跌幅前10位 图6：个券周涨跌幅后10位 本周正股表现亦以跌为主。本周正股159涨3平378跌。涨幅前5位分别为科蓝软件（9.19%）、中天精装（7.90%）、ST花王（7.86%）、蓝天燃气（7.71%）、金盘科技（7.65%）。 跌幅前5位分别为航天宏图（-25.28%）、丝路视觉（-19.59%）、联得装备（-16.18%）、珠海冠宇（-16.04%）、宇邦新材（-14.07%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为-1.66%、-0.97%、-0.07%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为-0.36%、-1.15%、-1.63%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为0.17%、-0.98%、-1.62%、-1.69%；双低策略周涨跌幅0.03%、高价低溢价率策略周涨跌幅-1.15%。 图7：分盘面涨跌幅情况（截至2024年1月5日） 图8：分价格涨跌幅情况（截至2024年1月5日） 图9：分评级涨跌幅情况（截至2024年1月5日） 图10：分策略涨跌幅情况（截至2024年1月5日） 分行业来看，上周能源、金融、公用事业三个行业收涨，能源行业表现较为突出，涨幅1.07%；其余六个行业均录得下行，信息技术、医疗保健、可选消费、日常消费品等行业表现靠后，本周跌幅在1.50%以上。 图11：转债分行业涨跌幅情况（截至2024年1月5日） 另外，由于上周为2024年1月第1周，故以上各图表中的当周、当月、当年表现均一致。 2.3估值指标 截至2024年1月5日，全市场转股溢价率均值50.88%，环比变动1.65个百分点；纯债溢价率均值28.81%，环比变动-2.48个百分点；纯债到期收益率均值-3.43%，环比变动0.31个百分点。 表2：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有469只转债进入转股期，其中力合转债、海泰转债、纽泰转债本周开始转股。目前已经进入转股期的个券中，盛路转债、大业转债、溢利转债、广电转债共4只转债转股超过90%；万顺转债、鸿达转债、文灿转债、贵广转债共4只转债转股超过80%；长信转债、湖广转债、嘉泽转债、金农转债等共16只转债转股超过70%；长久转债、锦鸡转债、花王转债、三力转债等共8只转债转股超过60%；川投转债、瑞鹄转债、德尔转债、福能转债等共11只转债转股超过50%。 本周无转债触发回售或临近触发回售。 本周无转债触发赎回；鼎胜转债可能触发赎回条款。请见表4：条款追踪——触发进度。 本周多只转债触发下修条款或发布下修公告。上声转债、百畅转债发布公告称董事会提议下修，仍需股东大会审议；科华转债、捷捷转债等多只转债公告不下修；另有部分转债发行人暂未发布相关公告。本部分请见表3：条款追踪——已触发情况；另外，多只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。请见表4：条款追踪——触发进度。 表3：条款追踪——已触发情况 表4：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周2只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有伯特利（28.32亿元）；股东大会通过发行议案的有无锡振华（9亿元）。截至2024年1月6日，证监会已批准的待发转债共有14只，预计发行规模合计84.1528亿元。 表5：转债在途发行情况 4本周转债市场总结：债股全周下行，成交回归平稳 2024年第一周，转债发行维持近期节奏，全周发行2只，规模30.04亿。 二级市场来看，权益市场未能录得开门红，三大指数均大幅下行。中证转债本周随之一路下跌0.80%，周内成交额在上周五爆发后回归平稳。周五，东亚地缘政治事件对于后市增添了一份不确定性，建议跟踪关注。 基于我们已经于2023年12月12日外发的《一种高效的可转债择券路径》，建议关注2024年1月最新择券标的。本月兴业转债、上银转债、未来转债等可能存在潜在超额机会。 5风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。