可转债市场跟踪周报（6.3-6.7）：交易热情持续，下修机会可期

摘要 一级转债供给： 转债发行本周无转债发行；下周预计无转债发行。 新债上市本周无转债上市；下周预计无转债上市。 二级市场回顾： 行情表现本周，笼罩在小微盘及ST股的恐慌情绪是市场主要的扰动因素，市场全周整体下行。三大指数分别跌1.15%、1.16%、1.33%，沪指第三周下行。 转债周中走势与权益市场基本一致，全周跌1.04%。成交热情方面，本周权益市场除周三之外单日成交额均保持在7000亿上方；转债成交额周一冲至1100亿上方，而后缓慢缩量。全周日均交易额976.93亿元，相对上周上行22.97%。 因子与行业轮动本周大盘、高价券表现相对较好；中高评级优势明显；九大行业中仅有公用事业涨0.52%，其余行业中工业、材料、能源等跌幅突出。 估值指标截至2024年6月7日，全市场转股溢价率均值72.8%，环比变动7.45个百分点；纯债溢价率均值17.67%，环比变动-2.79个百分点；纯债到期收益率均值-2.02%，环比变动0.93个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周2只转债触发回售或发布回售公告；本周无转债触发赎回，3只转债可能触发赎回条款；本周共计21只转债触发下修或发布相关公告。6只转债公告下修，3只转债公告董事会提议下修。11只转债公告不下修；截至周五收盘，17只转债可能将触发下修条款。 新券概览本周3只转债更新了发行进度；截至2024年6月7日，证监会已批准的待发转债共有16只，预计发行规模合计107.8693亿元。 本周转债市场总结： 进入六月第一周，本周仍无转债发行；二级方面，在对于小微盘及ST股的恐慌情绪扰动影响之下，市场全周整体下行。三大指数分别跌1.15%、1.16%、1.33%，沪指连续第三周下行。转债周中走势与权益市场基本一致，全周跌1.04%。成交热情方面，本周权益市场成交额宽幅震荡；转债成交周一冲至1100亿上方，而后缓慢缩量。全周日均交易额976.93亿元，相对上周上行22.97%。 从条款角度来看，5月以来市场上进行下修的转债比例有所提升。本周触发下修或发布相关公告的21只转债当中，9家确认下修或提出下修议案，其中不乏个例下修幅度超过50%。叠加部分转债不下修区间结束，下修博弈可能仍有空间。另外，当前权益市场对于小微盘的谨慎态度亦有可能向转债市场传导，仍需警惕弱资质转债遭受冲击。低价叠加相对较好资质标的或是当前更优解。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周无转债发行。 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年6月7日） 截至2024年6月7日星期五，下周暂无转债预计发行。 1.2新债申购 本周无转债发行。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年6月7日） 1.3新债上市 本周无转债上市。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2024年6月7日） 截至2024年6月7日星期五，下周暂无转债预计上市。 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周，笼罩在小微盘及ST股的恐慌情绪是市场主要的扰动因素，市场全周整体下行。 上证指数、深证成指、创业板指分别跌1.15%、1.16%、1.33%，沪指连续第三周下行。转债周中走势与权益市场基本一致，全周跌1.04%。成交热情方面，本周权益市场成交额宽幅震荡，除周三之外均保持在单日成交7000亿上方；转债成交周一冲至1100亿上方，而后几日缓慢缩量。转债市场全周日均交易额976.93亿元，相对上周上行22.97%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额（亿元） 本周个券76涨0平456跌。涨幅前5位分别为九洲转2（8.54%）、贵广转债（8.08%）、洪城转债（7.68%）、柳工转2（7.61%）、横河转债（7.10%）。跌幅前5位分别为中装转2（-35.86%）、英力转债（-19.61%）、雅创转债（-17.00%）、利元转债（-16.73%）、卡倍转02（-14.62%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周正股57涨0平475跌。涨幅前5位分别为岱美股份（34.40%）、明阳电路（22.09%）、南山智尚（14.01%）、四会富仕（13.99%）、贵广网络（13.91%）。跌幅前5位分别为豪能股份（-40.09%）、福立旺（-36.35%）、星球石墨（-34.91%）、卡倍亿（-33.42%）、荣泰健康（-32.57%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为-2.04%、-1.26%、-0.44%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为-1.62%、-0.84%、-0.41%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为-0.26%、-0.76%、-1.32%、-2.74%；双低策略周涨跌幅-0.64%、高价低溢价率策略周涨跌幅-0.07%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2024年6月7日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2024年6月7日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2024年6月7日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2024年6月7日） 本周转债分行业表现乏善可陈。9大行业中，仅公用事业收涨0.52%，其余8个行业均下跌。跌幅在0.32%至2.08%之间。其中金融、日常消费品跌幅在1%之内，工业、材料、能源等跌幅相对较为突出。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2024年6月7日） 2.3估值指标 截至2024年6月7日，全市场转股溢价率均值72.8%，环比变动7.45个百分点；纯债溢价率均值17.67%，环比变动-2.79个百分点；纯债到期收益率均值-2.02%，环比变动0.93个百分点。 表1：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有510只转债进入转股期，其中金现转债、凯盛转债本周开始转股。目前已经进入转股期的个券中，盛路转债、溢利转债、广电转债共3只转债转股超过90%；万顺转债、文灿转债、贵广转债共3只转债转股超过80%；长信转债、湖广转债、嘉泽转债、齐翔转2等共16只转债转股超过70%；中信转债、长久转债、锦鸡转债、南航转债等共8只转债转股超过60%；华统转债、德尔转债、大秦转债、应急转债等共10只转债转股超过50%。 本周2只转债触发回售或发布回售公告，分别为健友转债、维尔转债。其中健友转债已公告回售安排。 本周无转债触发赎回；截至周五收盘，3只转债可能触发赎回条款。 本周共计21只转债触发下修或发布相关公告。其中，6只转债公告下修，3只转债公告董事会提议下修。11只转债公告不下修；截至周五收盘，17只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 表2：条款追踪——已触发情况 表3：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周3只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有华达新材（9亿元）、紫光通信（0.2亿元）；发审委审核通过的有航宇科技（6.67亿元）。截至2024年6月7日，证监会已批准的待发转债共有16只，预计发行规模合计107.8693亿元。 表4：转债在途发行情况 4本周转债市场总结：交易热情持续，下修机会可期 一级方面，进入六月第一周，本周仍无转债发行；二级方面，在对于小微盘及ST股的恐慌情绪扰动影响之下，市场全周整体下行。上证指数、深证成指、创业板指分别跌1.15%、1.16%、1.33%，沪指连续第三周下行。转债周中走势与权益市场基本一致，全周跌1.04%。 成交热情方面，本周权益市场成交额宽幅震荡；转债成交周一冲至1100亿上方，而后缓慢缩量。全周日均交易额976.93亿元，相对上周上行22.97%。 从条款角度来看，5月以来市场上进行下修的转债比例有所提升。本周触发下修或发布相关公告的21只转债当中，9家确认下修或提出下修议案，其中不乏个例下修幅度超过50%。 叠加部分转债不下修区间结束，下修博弈可能仍有空间。另外，当前权益市场对于小微盘的谨慎态度亦有可能向转债市场传导，仍需警惕弱资质转债遭受冲击。低价叠加相对较好资质标的可能是当前的更优解。 5风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。