光伏行业周报：全球首条2GW钙钛矿生产线奠基，产业化进程加速

GW级钙钛矿产线奠基，有望进一步推动商业化进程。2023年12月27日，协鑫光电钙钛矿GW级项目在昆山奠基，建设全球首条大规格（1.2米×2.4米）2GW钙钛矿生产线，标志着协鑫钙钛矿正式进入吉瓦级商业运营新时代。 钙钛矿效率提升曲线陡峭，产业化进程加速。近年来，钙钛矿电池迅速发展，转换效率不断突破跃升。（1）最新实验室效率来看，美国西北大学和加拿大多伦多大学共同创造了单结钙钛矿电池稳态效率的认证世界纪录26.1%。叠层钙钛矿电池方面，隆基绿能自主研发晶硅-钙钛矿叠层电池效率达到33.9%，是目前全球晶硅-钙钛矿叠层电池效率的最高纪录。（2）商用尺寸钙钛矿来看，2023年，协鑫光电和极电光能先后宣布商用尺寸钙钛矿组件效率分别达到18.04%/18.2%，协鑫光电279mm× 370m m叠层组件效率达26.17%。据极电光能分析，效率突破18%也意味着钙钛矿组件的商业化更近了一步，由于钙钛矿组件温度系数低、弱光发电能力强，若效率达到18%，测算其实际发电量已经可以比肩传统晶硅组件。随着钙钛矿组件在稳定性、生产良率等方面陆续突破，其应用场景较晶硅电池更为丰富，未来发展前景广阔。 本周N型硅片价格松动，电池组件价格周环比调降。（1）硅料：本周价格持稳，N型料需求稳中有升。23年末最后一周，已有个别拉晶环节企业开始调降稼动，但是整体需求仍然维持较高水平；由于价格已接近底部，落后产能已无法盈利，后续下降幅度预计持续缩窄。（2）硅片：年末采购陆续收尾，N型硅片价格缓跌。单月产出处于较高水平，需求进入一季度或将放缓，预计后续仍有跌价空间。（3）电池：N型M10电池成交价相对稳定，NP价差持续拉大。据PVInfoLink，NP电池价差持续扩大至0.1-0.11元/W左右。当前电池环节盈利压力较大，减产氛围持续酝酿。（4）组件：价格持续下探，本周跌幅缩窄。据PVInfoLink，部分厂家考量接单状况对1-2月排产已有下修，一季度目前需求能见度仍较不明朗，后续价格或仍有下跌空间。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周多晶硅致密料价格报65元/kg，环比上周持平。182/210mm单晶硅片分别报2.00/3.00元/片 ，环比上周持平。 182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.36/0.37元/W，环比上周-5.26%/-7.50%；TOPCon电池片价格报0.47/W， 环比上周持平。 182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报0.95/0.98元/W，环比上周-1.04%/-2.00%；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.97/1.00元/W，环比上周-0.01%/-0.02%。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报26.50/17.50元/m²，环比上周持平/持平。本周胶EVA胶膜价格报7.3元/m²，环比上周-3%；POE胶膜价格报12.00元 /m ²，环比上周持平。 重要公司公告：国轩高科、楚江新材、楚江科技、中来股份发布政府补助公告；天宜上佳、金开新能发布股份回购公告。 行业重要新闻：据智汇光伏不完全统计，12月全国已经有约13.4GW的地面光伏电站并网，其中三峡、中电建、国电投规模最大。 投资建议：（1）建议关注可能超预期的市场，美国产业链公司有望受益。随着组件价格下降，叠加政策端刺激和利率下降预期，美国需求有望实现高增长，或有较大弹性。建议关注美国市场占比较高的公司，如阿特斯、晶科能源、天合光能、阳光电源、德业股份等。（2）行业下行周期中，自身有α、盈利韧性强的企业有望穿越周期。建议关注成本优势领先的龙头企业，如通威股份等；量增利稳的辅材环节，如福莱特、福斯特等。（3）电池新技术趋势下，技术创新布局领先企业有望受益。建议关注前瞻性布局储备HJT、钙钛矿量产技术的公司，以及新技术相关材料和设备企业。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、全球首条2GW钙钛矿生产线奠基，产业化进程加速 （一）GW级钙钛矿产线奠基，有望进一步推动商业化进程 2023年12月27日，总投资50亿元的协鑫光电钙钛矿GW级项目在昆山高新区奠基，建设全球首条大规格（1.2米×2.4米）2GW钙钛矿生产线，标志着协鑫钙钛矿正式进入吉瓦级商业运营新时代。此次奠基的协鑫光电2GW项目计划分两期建设，预计2024年下半年建成投产，2027年产值有望突破百亿元。 钙钛矿效率提升曲线陡峭，产业化进程加速。近年来，钙钛矿电池迅速发展，转换效率不断突破跃升。（1）最新实验室效率来看，美国西北大学和加拿大多伦多大学共同创造了单结钙钛矿电池稳态效率的认证世界纪录26.1%。叠层钙钛矿电池方面，隆基绿能自主研发晶硅-钙钛矿叠层电池效率达到33.9%，是目前全球晶硅-钙钛矿叠层电池效率的最高纪录。（2）商用尺寸钙钛矿来看，2023年，协鑫光电和极电光能先后宣布商用尺寸钙钛矿组件效率分别达到18.04%/18.2%，协鑫光电279mm×370mm叠层组件效率达26.17%。 据极电光能分析，效率突破18%也意味着钙钛矿组件的商业化更近了一步，由于钙钛矿组件温度系数低、弱光发电能力强，若效率达到18%，测算其实际发电量已经可以比肩传统晶硅组件。随着钙钛矿组件在稳定性、生产良率等方面陆续突破，其应用场景较晶硅电池更为丰富，未来发展前景广阔。 图表1钙钛矿太阳能电池转换效率快速追赶晶硅电池 （二）本周N型硅片价格松动，电池组件价格周环比调降 （1）硅料：本周价格持稳，N型料需求稳中有升。23年末最后一周，已有个别拉晶环节企业开始调降稼动，但是整体需求仍然维持较高水平；由于价格已接近底部，落后产能已无法盈利，后续下降幅度预计持续缩窄。 （2）硅片：年末采购陆续收尾，N型硅片价格缓跌。单月产出处于较高水平，需求进入一季度或将放缓，预计后续仍有跌价空间。 （3）电池：N型M10电池成交价相对稳定，NP价差持续拉大。据PVInfoLink，NP电池价差持续扩大至0.1-0.11元/W左右。当前电池环节盈利压力较大，减产氛围持续酝酿。 （4）组件：价格持续下探，本周跌幅缩窄。据PVInfoLink，部分厂家考量接单状况对1-2月排产已有下修，一季度目前需求能见度仍较不明朗，后续价格或仍有下跌空间。 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨1.49%，电力设备行业指数上涨5.46%。全市场31个申万一级行业涨跌幅前三的行业分别是电力设备（+5.46%）、有色金属（+4.01%）、食品饮料（+3.91%）； 涨跌幅后三的行业分别是煤炭（-0.59%）、传媒（-0.40%）、交通运输（-0.35%）。 图表2本周电力设备行业上涨5.46%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是光伏设备、风电设备、电池，涨跌幅分别为+7.47%、+4.76%、+4.72%；涨跌幅排名后三的行业分别是电网设备、其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ，涨跌幅分别为+4.64%、+4.25%、+4.12%。 图表3本周光伏设备上涨7.47%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为清源股份（+61.04%）、金刚光伏（+36.83%）、神马电力（+33.12%）、百利电气（+23.62%）、迈为股份（+22.60%）。跌幅前五的公司分别为动力源（-2.34%）、太阳电缆（-2.52%）、ST天成（-4.61%）、ST华仪（-5.13%）、鸿达兴业（-6.45%）。 图表4本周清源股份上涨61.04% 图表5本周鸿达兴业下跌6.45% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为Sun Power（8.30%）、大全新能源（6.40%）、晶科能源（5.54%），涨跌幅后三为Enphase（-1.38%）、Solaredge（-2.53%）、瑞能新能源（-5.21%）。 图表6本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（12月29日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、计算机、电子，PE（ TTM ）分别为48x、47x、39x；排名后三的行业分别是石油石化、建筑装饰、银行，PE（ TTM ）分别为9x、7x、5x。其中电力设备的PE（ TTM ）为17x。 图表7本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、风电设备、其他电源设备Ⅱ，PE（ TTM ）分别为38x、28x、25x；排名后三的行业分别是电网设备、电池、光伏设备，PE（ TTM ）分别为20x、19x、12x。 图表8本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在16x-57x之间。截至本周五，电力设备PE为17x，估值分位数为1.9%。分位数排在前三的行业为钢铁（76%）、农林牧渔（59%）、建筑材料（35%）；排在后三的行业为电力设备（1.9%）、非银金融（2.2%）、建筑装饰（2.2%）。 图表9截至12月29日，电力设备行业PE估值分位数为0.2% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为风电设备（79.2%）、电机Ⅱ（60.2%）、电网设备（6.9%）；排在后三的行业为其他电源设备Ⅱ（6.1%）、光伏设备（2.1%）、电池（1.0%）。 图表10截至12月29日，光伏设备行业PE估值分位数为0.4% 三、本周行业概览 （一）本周光伏产业链价格 据PVInfoLink（12月27日）、Solarzoom（12月28日）本周报价： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报65元/kg，环比上周持平。 2）硅片：本周182mm单晶硅片价格报2.00元/片，环比上周持平；210mm单晶硅片报3.00元/片，环比上周持平。 图表11硅料价格走势（元/kg） 图表12硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周182mm单晶PERC电池片价格报0.36元/W，环比上周-5.26%；210mm单晶PERC电池片价格报0.37元/W，环比上周-7.50%；TOPCon电池片价格报0.47元/W，环比上周持平。 4）组件：本周182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报0.95/0.98元/W，环比上周-1.04%/-2.00%；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.97/1.00元/W，环比上周-1.02%/-1.96%。 图表13电池片价格走势（元/W） 图表14组件价格走势（元/W） 5）光伏玻璃：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报26.50元/m²，环比上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃价格报17.50元/m²，环比上周持平。 6）胶膜：本周EVA胶膜价格报7.30元/m²，环比上周持平；POE胶膜价格报12.00元/m²，环比上周持平。 图表15光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表16胶膜价格走势（元 /m2 ） （二）重要公司公告 图表17本周重要公司报告 （三）行业重要新闻 图表18本周行业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。