农林牧渔行业周报：供需博弈，猪价“旺季不旺”

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|行业周报 农林牧渔 2023年12月24日 农林牧渔 优于大市（维持） 证券分析师 赵雅斐 资格编号：S0120523070006 邮箱：zhaoyf＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 供需博弈，猪价“旺季不旺” [Table_Summary] 投资要点：  生猪：供需博弈，猪价“旺季不旺”。1）生猪价格震荡下行，国家猪肉轮储开启。上周猪价先涨后跌，周前期西南地区腌腊高峰叠加冬至备货需求带动下，猪价上行，周后期冬至散户出栏积极性提升，猪价止涨转跌。12月22日猪价14.49元/公斤，周环比-2.09%。12月21日，华储网发布关于2023年12月25日中央储备冻猪肉轮换收储竞价交易有关事项的通知，本次轮换出库和收储数量相当且规模较小（均为2.3万吨），预计对市场影响有限。2）南方腌腊逐步进入高峰，屠企宰量上升。上周终端消费表现尚佳，南方腌腊消费增量，支撑样本企业屠宰量震荡走高。12月22日涌益样本企业日均屠宰量为19.02万头，周环比+5.16%。气温下降，叠加冬至备货效应，冻品走货情况略有好转。12月21日屠企冻品库存率为17.49%，周环比+ 0.29pct。3）仔猪价格下滑，种猪场亏损幅度扩大。猪价低迷下市场对后市预期降低，叠加冬季补栏仔猪养殖存在风险，市场补栏积极性较差。12月19日7kg仔猪价格210元/头，较12月12日-5.77%。4）产能去化已进入加速阶段，重视猪周期左侧布局机遇。11月钢联/涌益能繁环比-1.92%/-1.57%（10月环比-0.44%/-0.85%），其中规模场环比-1.92%/-1.38%（10月环比-0.35%/-0.32%）。短期来看，生猪供应压力仍偏大（12月出栏量预计环比+3.57%，涌益），猪价缺乏大幅上涨基础，行业资金问题难以修复；长期来看，24H1供应同比预计增加，叠加春节后或将进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点。在现金流紧张/商品猪价弱势/预期悲观情况下，产能去化有望加速。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。  白鸡：多数种禽企业已进入停苗期，鸡苗价格大幅下滑。1）鸡苗、毛鸡行情低迷，养殖亏损幅度加深。今年种禽企业停苗期主流时间段在2023年12月20日-2024年1月5日，当前多数种禽企业已进入停苗期。当前补栏鸡苗对应毛鸡出栏时间临近屠企放假时间，补栏情绪依旧低迷，鸡苗价格弱势运行。12月22日白羽肉鸡价格为7.31元/公斤，周环比-0.96%，鸡苗价格为1.26元/羽，周环比-32.62%。12月22日父母代种鸡/白羽肉鸡养殖利润分别为-1.44/-3.15元/羽，亏损周环比+73.49%/+8.62%。2）俄克拉荷马州成为美国唯一引种州，引种仍相对受限。10月27日美国阿拉巴马州商业猎鸟场中暴发首例高致病性禽流感（HPAI）。受此影响，益生股份11月引种计划取消，阿拉巴马州引种中断。12月22日我国从俄克拉荷马州引进祖代种鸡1万套，俄克拉荷马州成为目前美国唯一引种州。美国禽流感疫情持续蔓延，12月18-21日加利福尼亚州等地发生18起疫情，发生地涵盖商业火鸡场、商业猎鸟场和非商业场等，合计173.05万只禽类受影响，需密切关注海外禽流感疫情对引种影响。3）在产父母代存栏连续4周下滑，关注父母代产能变动节奏。截至12月3日协会父母代后备存栏1669.41万套（周环比-1.34%），父母代在产存栏2130.19万套（周环比-1.17%），其中在产父母代存栏已连续4周下滑。目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。  种业：中央农村工作会议召开，强调加快推进种业振兴行动。12月19日至20日中央农村工作会议在北京召开，会议强调加快推进种业振兴行动。12月7日农业农村部发布公告称51个转基因品种正式通过审定，标志转基因商业化落地，种业变革开启，将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。  风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 -18%-15%-11%-7%-4%0%4%2022-082022-122023-04沪深300 行业周报 农林牧渔 2/17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业观点更新 ............................................................................................................... 5 1.1. 生猪养殖：供需博弈，猪价“旺季不旺” ......................................................... 5 1.2. 白羽肉鸡：多数企业进入停苗期，鸡苗价格大幅下滑 ....................................... 9 1.3. 黄羽肉鸡：供给偏紧，黄鸡景气有望上行 ....................................................... 11 1.4. 种植板块：中央农村工作会议召开，强调加快推进种业振兴行动 ................... 13 2. 行情回顾 .................................................................................................................... 14 3. 风险提示 .................................................................................................................... 16 行业周报 农林牧渔 3/17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1 ：全国生猪均价 ....................................................................................................... 5 图2 ：自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润 ........................................................ 5 图3 ：涌益样本点日屠宰量（万头） .............................................................................. 5 图4 ：河南中大型屠宰场白条头均利润（元/头） ........................................................... 5 图5 ：样本屠宰企业冻品库容率 ..................................................................................... 6 图6 ：样本屠宰企业鲜销率 ............................................................................................. 6 图7 ：全国商品猪月度出栏量（涌益资讯样本） ............................................................ 6 图8 ：全国生猪出栏均重（kg） ..................................................................................... 6 图9 ：90kg-150kg以及150kg以上猪出栏占比 ............................................................. 6 图10 ：200kg/175kg与标猪价差（元/斤） .................................................................... 6 图11 ：全国14省份规模场7kg仔猪平均价格（元/头） ............................................... 7 图12 ：规模场15公斤仔猪价格（元/头） ..................................................................... 7 图13 ： 50kg二元母猪价格（元/头） ........................................................................... 7 图14 ：淘汰母猪价格（元/公斤） ................................................................................ 7 图15 ：全国能繁母猪存栏及其环比变动 ........................................................................ 8 图16 ：涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动 .............................................................. 8 图17 ：钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动 .............................................................. 8 图18 ：白羽肉鸡产业链价格 ........................................................................................... 9 图19 ：白羽鸡产业链各端利润 ....................................................................................... 9 图24 ：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，后备） .................................................... 10 图25 ：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，在产） .................................................... 10 图26 ：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，后备） ......................................... 10 图27 ：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，在产） ....................