农林牧渔行业研究周报：收储提振有限 猪价旺季不旺

申港证券股份有限公司的这份研究报告聚焦于农林牧渔行业，特别针对猪肉市场进行了深入分析。以下是报告的主要内容总结：

主要发现与预测

1. 猪价与产能分析

• 猪价表现：本周生猪价格继续呈弱势下行趋势，收储对猪价提振效果有限。商品猪出栏均价14.48元/kg，较上周下降1.2%，较上月下降3.4%。仔猪和母猪价格出现小幅回升。
• 体重变化：近期体重呈现反季节性下行，主要原因是集团场出栏压力加大以及部分区域受疫病影响提前出栏。
• 标肥价差：标肥价差持续走阔，反映出肥猪价格高于标准猪价格，主要是季节性大肥需求旺盛所致。

2. Q4产能去化加速

• 市场现状：尽管生猪价格高于上半年水平，但行业产能去化现象依然存在，主要是由于猪企面临较大的资金压力。
• 成本对比：商品猪价格低迷，仔猪和母猪价格远低于成本线，显示出行业成本压力巨大。
• 产能去化预期：预计第四季度产能去化将进一步加速，商品猪供给过剩问题将持续。

3. 投资策略与板块展望

• 生猪养殖板块：当前估值处于历史底部，建议关注资本结构合理、现金流安全、成长性强的企业，如巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。
• 肉鸡养殖板块：供应下行周期即将来临，关注圣农发展（拥有白羽鸡自主种源）、益生股份（父母代鸡苗企业）、民和股份（商品代鸡苗企业）。
• 动保板块：随着非瘟疫苗审批进度加快，板块有望显著扩容，推荐生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
• 种植业：考虑雨水影响和粮食、果蔬供给减少，建议关注小麦、玉米种子相关标的农发种业、登海种业、隆平高科、荃银高科，以及大米价格上涨的相关标的金健米业、苏垦农发。

风险提示

• 猪价下行风险：猪价可能继续承压，影响行业收益。
• 动物疫病风险：疫病爆发可能对养殖业造成重大损失。
• 消费复苏不及预期：消费者需求恢复情况可能影响农产品市场表现。

结论

本报告认为，随着Q4产能去化的加速，农林牧渔行业将出现结构性调整机会。投资者应重点关注成本控制能力强、具备稳定现金流和成长潜力的公司，同时关注动保和种植业板块的潜在增长点。然而，市场仍面临猪价下行、动物疫病和消费复苏不确定性等风险，建议谨慎操作并关注官方数据以指导投资决策。