有色金属行业报告：美联储降息或将提前，下游需求进入淡季

证券研究报告：有色金属|行业周报 2023年12月30日 行业投资评级 有色金属行业报告（2023.12.25-2023.12.30） 行业基本情况收盘点位 4184.7 52周最高 5411.91 52周最低 3939.95 行业相对指数表现 有色金属 沪深300 强于大市|上调 18% 15% 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% 2022-122023-032023-052023-082023-102023-12 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:王靖涵 SAC登记编号:S1340122080037 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 近期研究报告 Email:weixin@cnpsec.com 《美国通胀持续降温，铀价触及周期高点》-2023.12.25 美联储降息或将提前，下游需求进入淡季 投资要点 贵金属：贵金属价格高位震荡，市场博弈美联储降息节奏。本周三伦敦金涨至2069美元/盎司，刷新2020年8月所创的最高纪录 2067.15美元/盎司。另外，市场降息预期再度增强，上周美国公布的 一系列经济数据下修，强化了美联储明年3月份降息的概率。长期看预计美国经济有望“软着陆”，美联储降息周期或将提前，贵金属将迎来新一轮上涨。 铀：美国铀矿开始复产。本周铀价继续高位运行，稳定在90美元/磅以上，供给方面，美国EnergyFuels宣布其在亚利桑那州和犹他州的三个获准和开发的铀矿开始生产，预计2024年中后期产量将 达到110-140万磅/年，此外该公司还预计一年内其在科罗拉多州和怀俄明州的另外两个矿山开始生产，2025年铀产量将超过200万磅/年。EnergyFuels过去五年生产的铀约占美国总产量的三分之二，并在过去几年进行了所需的投资，是美国铀矿产出增长的主要来源。 铜：本周铜价持续震荡。宏观方面，美联储维持利率不变，承认经济和通胀有所放缓，一定程度上提振铜价。近期供应端扰动频发，受天气影响部分地区进口铜到港将延期，本周进口铜精矿TC价格持续走跌至62.5美元/吨，也进一步说明铜精矿供应偏紧。下游年底需求疲弱，新增订单不多，刚需采购为主。整体看，现货市场供需两弱低库存和累库预期决定铜价涨跌两难，预计铜价维持高位震荡。 锡：国内连续三周累库，供给拐点将至。本周锡价上涨1.84%至 21万元/吨以上，社会库存/期货库存/LME库存+11.58%/+5.38%/-0.58%，沪锡库存连续三周累库，市场以消化11月锡资源进口量为主主要由于印尼锡锭进口一季度需要重新审批出口许可证，临近年末会出现大量出口情况，此外佤邦目前暂无复产信息，春节前供给或将快速收窄；需求方面，市场普遍预计2024Q2全球半导体周期增速大概率转正，上半年对锡价保持乐观。 铝：供应方面，本周电解铝行业保持稳定生产，但青海地区受到甘肃地震影响，青海政府发出启动抗震救灾电力保供负荷管理应急措施的通知，但目前电解铝企业尚未开始压减负荷，对生产未产生影响河南郑州发布重污染天气橙色预警调整为红色预警的通知，河南省内电解铝企业反馈目前没有减产计划。需求方面，年末为赶工订单，下游加工企业释放复产产能，对电解铝的理论需求增加。 锂：即将步入1月，锂盐企业减产力度加大，整体碳酸锂供应会 大幅减少，有业内人士表示，到春节前后，整个市场上减少1万吨的碳酸锂供应。目前矿端依旧充足，到港锂矿虽有下降，但是港口锂矿库存较大，下游不敢采购，主要还是看空锂价。需求方面：对于持续下跌的锂价，下游依旧观望为主，基本低价阶段按需少量拿货。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、英洛华、兴业银锡、锡业股份、中矿资源、国城矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情5 2公司公告跟踪6 3价格7 4库存10 5利润12 6风险提示13 图表目录 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅5 图表2：本周涨幅前10只股票5 图表3：本周跌幅前10只股票5 图表4：LME铜价格(美元/吨)7 图表5：LME铝价格(美元/吨)7 图表6：LME锌价格(美元/吨)7 图表7：LME铅价格(美元/吨)7 图表8：LME锡价格(美元/吨)8 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司)8 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)8 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司)8 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)8 图表13：LME镍价格(美元/吨)8 图表14：钴价格(元/吨)9 图表15：碳酸锂价格（元/吨）9 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）9 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨)9 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)9 图表19：三元正极材料价格（元/吨）9 图表20：全球交易所铜库存(吨)10 图表21：全球交易所铝库存(吨)10 图表22：全球交易所锌库存(吨)10 图表23：全球交易所铅库存(吨)10 图表24：全球交易所锡库存(吨)11 图表25：全球交易所镍库存(吨)11 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司)11 图表27：全球交易所白银库存(金盎司)11 图表28：国内碳酸锂利润（万元/吨）12 图表29：国内电解铝利润（元/吨）12 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为3.5%，排名第6。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是ST华钰、闽发铝业、西宁特钢、铜陵有色、立中集团；跌幅排名前5的是*ST园城、本钢板材、方大炭素、宝钢股份、有研粉材。 图表2：本周涨幅前10只股票图表3：本周跌幅前10只股票 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 2公司公告跟踪 华友钴业 浙江华友钴业股份有限公司关于公司及控股子公司通过高新技术企业重新认定 的公告 浙江华友钴业股份有限公司（以下简称“公司”）根据全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室近日发布的《对浙江省认定机构2023年认定报备的 高新技术企业进行备案的公告》《对天津市认定机构2023年认定报备的第二批高新技术企业进行备案的公告》文件获悉，公司及控股子公司天津巴莫科技有限责任公司已通过高新技术企业认定。 本次系公司及控股子公司天津巴莫原高新技术企业证书有效期满后进行的重新认定，根据《中华人民共和国企业所得税法》等相关规定，公司及天津巴莫获得高新技术企业认定后连续三年将享受高新技术企业的相关税收优惠政策， 即按15%的税率缴纳企业所得税。 海亮股份浙江海亮股份有限公司关于全资子公司增资扩股引进战略投资者暨关联交易的进展公告 2023年11月24日，浙江海亮股份有限公司第八届董事会第十次会议审议决定公司控股子公司甘肃海亮新能源材料有限公司通过增资扩股方式共增资330,000万元，其中战略投资者深创投制造业转型升级新材料基金（有限合伙）与工融金投（北京）新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）分别向甘肃海亮增资150,000万元与30,000万元，公司控股股东海亮集团有限公司向甘肃海 亮增资40,000万元，海亮股份向甘肃海亮增资110,000万元。 株冶集团 株洲冶炼集团股份有限公司关于重大资产重组事项的进展公告 株洲冶炼集团股份有限公司拟以支付现金的方式向湖南水口山有色金属集团有限公司购买其持有的五矿铜业（湖南）有限公司100.00%股权。本次交易完成后，五矿铜业将成为上市公司的全资子公司。本次交易为现金收购，不涉及发 行股份及募集配套资金的情况，不会导致上市公司控制权发生变化。 中矿资源中矿资源集团股份有限公司关于变更2022年非公开发行股票项目持续督导保 荐代表人的公告 西藏矿业 西藏矿业发展股份有限公司关于募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动 资金的公告 西藏矿业发展股份有限公司于2023年12月28召开第七届董事会第十五次临时会议、第七届监事会第九次临时会议，审议通过了《关于募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》，同意公司2016年非公开发行募投项 目“罗布莎Ⅰ、Ⅱ矿群南部铬铁矿开采工程”结项，并将节余募集资金1,456.84万元 （包括累计收到的银行利息，实际金额以资金转出当日专户余额为准）永久补充流动资金，用于公司日常经营活动。 中矿资源集团股份有限公司2022年非公开发行股票项目的保荐机构是方正证券承销保荐有限责任公司，方正承销保荐对本项目履行持续督导职责的期间为股票上市之日2023年4月12日起至2024年12月31日止。2023年12月28日，方正承销保荐现委派杨日盛先生接替其负责本项目后续的持续督导工作。本次保荐代表人变更后，本项目持续督导保荐代表人为曹方义先生和杨日盛先生。 3价格 总结：本周白银、钯金、镍、碳酸锂、氢氧化锂价格下跌，其余金属价格上 涨。 基本金属方面：本周LME铜价上涨0.53%，铝价上涨1.85%，锌价上涨0.94%，铅价上涨0.63%，锡价上涨3.65%。 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨0.54%，白银下跌0.96%，钯金下跌4.28%，铂金上涨2.41%。 新能源金属方面：本周LME镍价下跌1.45%，钴价上涨1.83%，碳酸锂下跌2.12%，氢氧化锂下跌1.03%。 图表4：LME铜价格(美元/吨)图表5：LME铝价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表6：LME锌价格(美元/吨)图表7：LME铅价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表8：LME锡价格(美元/吨)图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)图表13：LME镍价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表14：钴价格(元/吨)图表15：碳酸锂价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)图表19：三元正极材料价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 4库存 总结：本周锌、铅以去库为主，其余以累库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库4300吨，铝累库45339吨，锌去 库4371吨，铅去库5241吨，锡累库240吨，镍累库8306吨。 贵金属方面：黄金库存无变动，白银累库697.36万盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨)图表21：全球交易所铝库存(吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表22：全球交易所锌库存(吨)图表23：全球交易所铅库存(吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表24：全球交易所锡库存(吨)图表25：全球交易所镍库存(吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来