建材建筑周观点：北新底部激励有望带动板块，出海蓬勃+“跟地走”是年度策略方向

建材建筑周观点20240101 北新底部激励有望带动板块，出海蓬勃+“跟地走”是年度策略方向 2024年01月01日 封面观点：北新建材公告股权激励（草案）+拟重组嘉宝莉，结合激励目标与地产预期，实现难度不低，但确实也反映出，央企视角对未来地产需求触底复苏的信心，同时行业底部、也是进一步完善“一体两翼”的重要窗口期。根据2024年激励扣非后归母利润目标，北新的PE估值仅为9X，显著低估，本次事件有望催化估值修复，甚至带动消费建材龙头板块整体修复，我们按照一致预期梳理（前瞻90天），2024年对应的动态PE，除北新建材仅为9X外，东方雨虹11x、伟星新材15x，三棵树20x，坚朗五金23x等。站在地产链，2024年我们仍然认为“跟地走”，但有望迎来“拐点”。2023年国产商飞、神舟太空硬实力、国货潮牌、国产新手机、新能源汽车、锂电、光伏产品等充分展现中国制造新亮色，对于“住”这一重要消费环节，同样积累了新的刚需、刚改人群，但整体释放有所滞后，结合地产供给端调整，截至2023年11月，单月新开工面积已经连续31个月下滑（除2023年11月），单月销售面积连续20个月下滑，优质供给与新需求或存在缺口，我们看好地产情绪企稳后新需求的逐步释放，带动全社会整体地产线消费需求恢复。重视高质量发展的地产链龙头，率先受益。站在传统制造业，2024年我们坚定看好“出海蓬勃”。中国企业的瓷砖、水泥及ECP、玻璃、石膏板、人造草、新能源EPC等已经成功在其他大洲复制成功经验。未来不仅是服务欧美市场，更是挖潜新兴市场的发展机会，我们继续重点推荐【科达制造】。开工高频跟踪第38周：①二手房成交面积：本周（12.24-12.30）北京环比上周+15.72%/同比+12.96%；深圳环比-57.86%/同比-27.58%；南京环比+11.1%/同比+188.02%；杭州环比+1.96%/同比+65.01%；成都环比-6%/同比+22.55%；青岛环比+1.53%/同比+78.45%。②本周全国水泥市场价格环比回落0.2%，华东(不含鲁)水泥出货率环比+25.25pct至70%，华中环比-3.18pct至43.18%，华南环比+3.89pct至71.11%，长三角库容比环比持平为66.33%。③本周浮法玻璃重点检测库存环比-1.32%。④沥青装置开工率为31.3%，环比上周下降0.9pct，同比去年上升4.7pct。（1）新基建+老基建：①新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。②内蒙荒漠化治理：关注生态修复与地方化债进展，关注【蒙草生态】。③水泥：关注PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤城中村+设计：关注【德才股份】【华阳国际】等地方设计龙头。⑥建筑洁净室：关注标的【柏诚股份】【圣晖集成】【亚翔集成】。（2）地产链：继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。继续关注【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【亚士创能】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】，2020年后上市关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。（3）玻璃：①浮法玻璃：价格涨跌互现，交投氛围略偏一般。本周国内浮法玻璃均价2016.23元/吨，环比跌幅0.20%。重点监测省份生产企业库存总量为2995万重量箱，环比降幅1.32%，库存环比由增转降，库存天数约14.29天，较上周减少0.36天。②光伏玻璃：整体成交一般，场内观望情绪增加。3.2mm镀膜主流订单价格26-26.5元/平方米，环比持平，重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。（4）玻纤：粗纱：本周无碱2400tex全国均价3148元/吨，较上周均价下跌1.01%，同比下跌23.64%。电子布7628主流3.3-3.7元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【宏和科技】。（5）新材料：①PEEK。PEEK性能、商业价值在塑料里处于金字塔顶尖材料，拥有耐高温、耐腐蚀、耐摩擦、阻燃性、电绝缘性等综合性能。“以塑代钢”应用于机器人领域，可起到轻量化、耐磨自润滑、刚性/柔性兼具等优点，有望在机身重要关节、轴承等领域率先渗透。②胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为13940元/吨，环比上周下降40元/吨，同比去年下降2600元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。③碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为145元/kg，环比持平，同比-37%。④药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】。⑤先进封装材料关注【德邦科技】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格 变化的风险。 推荐维持评级分析师李阳执业证书：S0100521110008邮箱：liyang_yj@mszq.com相关研究1.建材建筑周观点20231224：关注PEEK+碳纤维复合应用，继续推荐建材出海标杆科达制造-2023/12/242.建材建筑周观点20231217：推荐非洲建材先行者科达制造，关注新开工单月同比转正-2023/12/173.2024年建材新材料策略报告——“跟地走”与出海蓬勃-2023/12/14 4.建材建筑周观点20231210：继续关注12 月中央经济工作会议-2023/12/105.建材建筑周观点20231203：关注12月中央经济工作会议-2023/12/03 目录 1本周市场表现（1225-1229）3 2本周建材价格变化4 2.1水泥（1225-1229）4 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（1225-1229）5 2.3玻纤（1225-1229）11 2.4碳纤维（1225-1229）12 2.5能源和原材料（1225-1229）14 2.6塑料制品上游（1225-1229）17 3风险提示18 插图目录19 表格目录20 1本周市场表现（1225-1229） （1））板块整体：本周建材指数表现（2.17%），其中，玻璃制造（5.64%），玻纤 （2.55%），耐火材料（1.74%），消费建材（-3.00%），水泥制造（1.70%），管材 （1.21%），同期上证综指（2.06%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：中国巨石（11.89%）、北新建材 （11.17%）、东方雨虹（9.81%）、三棵树（8.55%）、伟星新材（7.77%）、公元股份 （5.39%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：蒙娜丽莎（+28%）、金晶科技（+27%），科顺股份（+23%）、兔宝宝（+14%）、凯盛新能（+12%）、旗滨集团（+10%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）图2：建材各子板块周涨跌幅一览 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图3：建材类股票周涨跌幅前十名图4：建材类股票周涨跌幅后十名 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300图6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2本周建材价格变化 2.1水泥（1225-1229） 本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格上涨区域主要是重庆主城，幅度20元/吨；价格回落区域为河南和湖南，幅度20元/吨。12月底，随着天气好转，南方地区下游市场需求环比略有恢复，全国重点区域企业出货率环比提升约6个百分点。价格方面，由于整体需求偏弱，加之部分地区企业急于清库，价格出现小幅回落，后期价格将维持小幅震荡下行走势。 库存表现：本周全国水泥库容比为68.44%，环比下降0.69个百分点，同比下降4.44个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨）图8：全国水泥库容比（%） 资料来源：数字水泥，民生证券研究院（数据截至2023.12.29）资料来源：数字水泥，民生证券研究院（数据截至2023.12.29） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%）图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥，民生证券研究院（数据截至2023.12.29）资料来源：数字水泥，民生证券研究院（数据截至2023.12.29） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥，民生证券研究院（数据截至2023.12.29）资料来源：数字水泥，民生证券研究院（数据截至2023.12.29） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥，民生证券研究院（数据截至2023.12.29）资料来源：数字水泥，民生证券研究院（数据截至2023.12.29） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（1225-1229） 本周浮法玻璃市场价格涨跌互现，交投氛围略偏一般。北方区域沙河区域出货受车辆限制影响，部分厂价格松动1-2元/重量箱；华中厂家出货存差异，部分价格松动1-2元/重量箱； 华东、华南刚需存支撑，部分厂价格上涨1-2元/重量箱。当前除东北、西北区域外，多数区域下游赶工支撑尚可，局部个别浮法大厂库存较高外，整体库存压力不大，预计整体市场暂偏稳运行。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价2016.23元/吨，较上周均价（2020.30元/吨）下跌4.07元/吨，跌幅0.20%，环比由涨转跌。 库存方面，截至12月28日，重点监测省份生产企业库存总量为2995万重量箱，较上周 四库存减少40万重量箱，降幅1.32%，库存环比由增转降，库存天数约14.29天，较上周减 少0.36天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份 产量1343.65万重量箱，消费量1383.65万重量箱，产销率102.98%。 分区域看，华北周内京津唐区域库存小降，沙河厂家出货受车辆限制影响，但期货交割支撑下，库存仍有小降，目前沙河厂家库存约174万重量箱；华东市场周内成交情况略存差异，山东、安徽部分厂走货略有放缓，个别厂周内库存略增，江浙市场出货相对平稳，库存小幅缩减；本周华中交投氛围一般，部分厂货源偏紧，影响出货，整体库存缓增；华南厂家周内出货情况一般，部分库存小增，中下游刚需补货为主。卓 产能角度，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计309条，在产255条，日熔量共计 173015吨，较上周持平。周内暂无产线变化。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱）图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 资料来源：卓创资讯，民生证券研究院资料来源：卓创资讯，民生证券研究院 序号 生产线 地址 日熔量（吨） 时间 1 重庆市赛德化工有限公司一线 重庆 400 2022.01.10 2 湖北明弘玻璃有限公司一线 湖北 900 2022.01.20 3 东台中玻特种玻璃有限公司二线 江苏 600 2022.01.28 4 威海中玻股份有限公司浮法二线 山东 450 2022.02.23 5 河源旗滨玻璃集团有限公司一线 广东 800 2022.03.08 6 信义玻璃（海南）有限公司二线 海南 600 2022.03.20 7 台玻集团青岛浮法玻璃有限公司一线 青岛 500 2022.04.06 8 东台中玻特种玻璃有限公司一线 江苏 600 2022.06.23 9 信义节能玻璃（芜湖）有限公司一线 安徽 500 2022.06.23 10 本溪玉晶玻璃有限公司二线 辽宁 800 202