建材建筑周观点：建筑低估布局+建材“跟地走”

封面观点：【建筑】方面，近期多位领导访华，例如法国总统、新加坡总理等，继续看好中特估+“带路”行情。法国达飞海运向中国船舶订购16艘集装箱船，燃料可以使用燃油、甲醇，是中国首次承接甲醇动力的集装箱船，建议关注清洁能源技术在大国之间的共识，尤其中欧贸易往来中的降碳决心，今年10月1日起欧洲碳边界调整机制（CBAM，又称碳关税）协议将正式生效。建筑企业中，建议关注中材国际降碳改造、华电重工制氢。 【建材】方面，水泥、挖机数据较弱，反映天气影响+开/施工需求偏低，但玻璃、消费建材整体表现有同/环比改善，微观难以统一，因此地产数据的变化对行情影响更大，近期二手房成交数据再次波动，环比下降较多，但市场已逐渐接受波动性。 本周复工跟踪：①二手房成交面积：本周（4.02-4.07）北京25.35万平，环比-54.26%、同比+43.38%；深圳6.98万平，环比-20.51%、同比+188.18%；南京17.53万平，环比-28.02%、同比+211.71%；杭州7.50万平，环比-34.51%、同比+312.18%；成都51.73万平，环比-21.04%、同比+182.82%；青岛12.10万平，环比-16.03%、同比+134.76%。 ②本周全国水泥市场价格环比回落1.1%，受清明假期以及大范围降雨天气影响，华东(不含鲁)水泥出货率-5.75pct至63.50%，华中-16.37pct至48.18%，华南-1.11pct至52.22%。长三角库容比+2.3pct至66.3%。③混凝土产能利用率：环比+0.27pct至11.87%。⑤周内浮法玻璃产线复产1条，暂无冷修及改产线。⑥4月5日石油沥青装置开工率为38.5%，环比上周+1.3pct，同比+12.9pct。 （1）建筑&基建板块：我们建议4个视角，关注“一带一路”沿线基建、“中特估”、国内基建实物工作量以及“AI+”的催化。①建筑：“一带一路”强催化下，重点关注：外交大年各类会议催化、新老基建加快落地，标的方面关注【中材国际】【中钢国际】【祁连山】【中国交建】【北方国际】【龙建股份】【中国中铁】【上海港湾】【志特新材】【鸿路钢构】【建科股份】。②新疆基建、西藏基建：项目加快落地，关注【新疆交建】【华电重工】【青松建化】【天山股份】【北新路桥】【西藏天路】。③推荐减水剂龙头【苏博特】：看好重点工程加快落地、市占率提升、风电/交通等新材料扩品。④水泥：重点推荐【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】【天山股份】。⑤粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。 （2）地产链是2023年主线：1）政策角度：预计政策端继续“呵护”回暖迹象。2）基本面角度：我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，二手房销售改善，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。3）估值角度，第一步修复结束，微观景气会进一步抬升盈利预期。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【蒙娜丽莎】【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】【三棵树】【亚士创能】，2020年后上市关注【箭牌家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：本周均价1823.20元/吨，较上周（1806.45元/吨）上涨16.75元/吨，涨幅0.93%，环比涨幅扩大0.58个pct。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产239条，日熔量共计162180吨，较上周增加600吨。周内产线复产1条，冷修2条，暂无冷修及改产线。②光伏玻璃：整体成交良好，库存继续下降。3.2mm镀膜主流大单报价18.5元/平，环比持平，重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】【旗滨集团】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：粗纱：4月6日国内2400tex无碱缠绕直接纱均价4060.25元/吨，环比上周持平，同比-34.25%。电子布价格周内持平，7628电子布主流3.6-3.7元/米。推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。 （5）国产替代新建材：（一）胶粘剂，继续推荐【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为15400元/吨，环比上周下跌360元/吨，同比去年下降11680元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。（二）碳纤维，继续推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为195元/kg，环比持平。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周市场表现（0403-0407） （1）板块整体：本周建材指数表现（2.17%），其中，玻璃制造（-2.31%），玻纤（2.89%），耐火材料（1.49%），消费建材（2.16%），水泥制造（1.37%），管材（0.42%），同期上证综指（1.67%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：北新建材（11.40%）、中国巨石（11.29%）、东方雨虹（11.28%）、三棵树（11.22%）、伟星新材（8.51%）、中材科技（6.47%）、海螺水泥（5.65%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：金晶科技（+15%）、旗滨集团（+14%）、共创草坪（-16%）、兔宝宝（-35%）、洛阳玻璃（-100%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0403-0407） 本周全国水泥市场价格环比回落1.1%，价格下跌区域主要有华北、东北、华东和西北地区，幅度10-50元/吨。四月初，受清明假期以及大范围降雨天气影响，国内水泥市场需求明显减弱，全国水泥企业出货率降至55%，环比回落6个百分点；价格方面，受需求疲软、库存上升，以及部分企业为抢占市场份额，价格不断暗降影响，水泥价格延续下行走势。 库存表现：本周全国水泥库容比为67.38%，环比提升2.88个百分点，同比提升0.25个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0403-0407） 本周浮法玻璃市场价格稳中有涨，交投略有放缓，节假日及天气一定程度影响出货。前期市场成交持续良好下，中下游稍有存货，叠加假期、降雨影响，周内出货有所放缓，但多地出货相对正常，市场情绪平和。预计短日市场货源或仍需消化，后期补货将逐步有所增加，交投存好转预期。浮法厂主产区库存较低，价格易涨难跌。（来源：卓创资讯） 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1823.20元/吨，较上周均价（1806.45元/吨）上涨16.75元/吨，涨幅0.93%，环比涨幅缩窄0.58个百分点。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产239条，日熔量共计162180吨，较上周（161580吨）增加600吨。 周内产线复产1条，暂无冷修及改产线。 库存表现：截至4月6日，重点监测省份生产企业库存总量为5346万重量箱，较上期库存下降130万重量箱，降幅2.37%，库存环比降幅缩小4.26个百分点，库存天数约27.30天，较上周减少1.11天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。 分区域看，华北周内产销存差异，京津唐区域库存小降，沙河库存厂家小幅增加至404万重量箱，但整体出货正常，贸易商库存有所下降；华东本周市场中下游刚需提货量略减，加之近期降雨较多，产销小幅回落，但周内原片厂价格调涨下，多数原片厂仍维持平衡左右、局部产销稍上水平，整体库存延续小降；华中近日雨水天气偏多，出货放缓，但整体来看，周内产销尚可，库存呈现下降趋势；华南企业受降雨天气以及华中货源流入影响，周内出货略缓，部分库存小增；西北近期价格提涨刺激中下游适当提货，部分下游少量备货，原片厂库存维持一定削减。 本周在产产能略增。全国浮法玻璃生产线共计306条，在产239条，日熔量共计162180吨，较上周（161580吨）增加600吨。周内产线复产1条，暂无冷修及改产线。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至4月7日，重质纯碱全国中间价为2954元/吨，环比上周持平，同比去年上涨311元/吨，对应上涨比例为11.77%。纯碱价格2021年10月中旬下降，2022年2月以来持续反弹，2022下半年以来价格较为稳定，当前玻璃纯碱价格差67元/重量箱，同比去年减少约28%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，部分订单价格上调。月初新单价格出炉，报价较上月上调0.5元/平方米左右。组件厂家接受程度一般，部分成交存商谈空间。周内新单跟进量有限，场内观望情绪较浓。需求端来看，随着招标项目推进，4月份组件排产较上月提升，需求支撑尚可。玻璃供应来看，在产产能偏高，周内个别产线冷修，而前期点火产线陆续达产，整体供应仍有增量。成本面来看，纯碱价格小幅松动，加之玻璃成交重心上移，企业利润稍有修复，但整体盈利能力仍显一般。综合来看，周内市场稳中偏强运行。 价格方面，新单报价小幅上调，部分成交存商谈空间。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格18.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm原片主流订单价格17.5-18元/平方米，环比上涨2.86%，较上周涨幅扩大2.86%；3.2mm镀膜主流大单报价26元/平方米，环比上涨1.96%，较上周涨幅扩大1.96%。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计418条，日熔量合计82930吨/日，环比上周（83580吨/日）减少0.78%，较上周转为减少，同比增加73.46%。。 表3：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表5：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0403-0407） 本周无碱池窑粗纱市场价格维持稳定走势，各厂近期对外报价维持稳定趋势，需求端来看，市场中下游多按需采购，部分贸易商存逢低少量备货，部分合股纱产品近期产销良好，但整体下游备货量仍显一般，深加工新增订单有限。当前池窑厂价格水平来看，成本端支撑力度增强，厂家价格提涨意向加大。短期来看，尚需跟进国内龙头企业价格调整动态。二季度来看，大厂对风电纱订单仍存向好预期，本月新增订单适当释放，整体对价格上调存利好支撑。截至4月6日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4100元/吨不等，全国均价在4060.25元/吨。 现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.6-3.7元/米不等（重庆国际3.65元/米、林州光远3.9元/米），2023年2月底（4.1元/米），2