煤炭开采行业跟踪周报：库存有待去化，煤价震荡运行

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 库存有待去化，煤价震荡运行2023年05月14日 增持（维持） 投资要点 行业近况： 动力煤方面，当前库存压力较大，价格环比下跌。 本周港口动力煤现货价环比减少23元/吨，最终收报975元/吨。供给端，产地供应稳定，本周日均港口调入量约192.59万吨，环比增加0.39%，高于去年同期水平，低于前年同期水平。需求端，本周日均港口调出量约 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 行业走势 161.17万吨，环比减少15.42%。库存端，电厂库存仍处于较高水平，港口煤炭开采沪深300 方面，本周环渤海四港口日均库存环比上周增加6.42%，整体仍处于近年 高位。预计随着用电旺季即将到来，且当前水电来水偏枯，预计后续动力煤需求仍有支撑，因此预计动力煤价格企稳、维持高位运行。 炼焦煤方面，短期价格预计承压。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报1800元/吨，环比上周下跌170元 /吨。供给端，产地整体供应稳定，进口量维持较高水平；需求端，下游钢铁企业利润低迷，唐山等多地有主动减产动作，预期铁水产量将高位回落，短期需求预期较为弱势，焦煤价格承压。不过考虑到未来稳增长政策环境下基建投资持续发力、房地产用钢需求边际改善，同时供给偏紧支撑下，中期焦煤价格预期高位震荡。 估值与建议： 我们维持行业盈利预测与评级不变。重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 19% 16% 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% 2022/5/162022/9/132023/1/112023/5/11 相关研究 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格环比持平6 4.国际能源价格环比下跌7 5.环渤海港口库存环比增加7 6.国内海运费环比下跌8 7.重点公司估值表9 8.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）9 图17：澳洲-中国海运费（美元/吨）9 表1：煤炭行业重点公司估值表（元，亿股、元/股、倍）9 3/11 1.本周行情回顾 上证指数本周报收3272.36点，较上周下跌62.14点，跌幅1.86%。成交金额为2.46 万亿元，较上周增加1.41万亿元，增幅134.50%。煤炭板块本周指数报收3004.04点， 较上周上涨51.03点，涨幅1.73%，成交金额为487.71亿元，较上周增加317.07亿元，涨幅185.81%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2014-082015-082016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-08 上证综指申万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为冀中能源（+4.83%）、中国神华（+3.18%）、平煤股份（+3.04%），跌幅前三的公司为山煤国际（-4.55%）、ST大洲（-3.38%）、广汇能源 （-2.53%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 冀中能源中国神华平煤股份山西焦煤淮河能源 0.00% 4.83% 3.18% 3.04% 2.45% 2.42% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% -4.50% -5.00% 0.00% -0.24% -2.53% -3.38% -4.55% *ST未来兰花科创广汇能源ST大洲山煤国际 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 4/11 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至5月5日，大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价环比下跌7元/吨，报收855元/吨；截至5月5日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 税价环比持平，报收535元/吨；截至5月5日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环 比持平，报收1364元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至5月12日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌20元/吨，报收975元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 019-09 9-11 1 0.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0.00 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至5月10日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌 3元/吨，报收729元/吨；截至5月12日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格 环比下跌4元/吨，报收773元/吨。 国际动力煤价格指数环比下跌：截至5月5日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌8.31美元/吨，报收178.00美元/吨；截至5月5日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比下跌5.45美元/吨，报收122.75美元/吨；截至5月5日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比下跌2.90美元/吨，报收139.60美元/吨。 5/11 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2019-012020-012021-012022-012023-01 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2019-012020-012021-012022-012023-01 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至6月11日，山西古交2号焦煤车板含税价环比持 平，报收2170元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1610元/吨；安徽淮北1/3 焦精煤车板含税价环比持平，报收1370元/吨；六盘水主焦煤车板价环比持平，报收2020 元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-012020-012021-012022-012023-01 600 500 400 300 200 100 0 2019/12020/12021/12022/12023/1 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价安徽淮北1/3焦精煤车板价 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 国际炼焦煤价格环比持平：截至6月11日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比持平，报价189.5美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比持平，报价1940元/ 吨。 产地无煤煤价环比持平：截至5月5日，阳泉无煤洗中块车板价环比持平，报 收1570元/吨；截至5月5日，晋城无煤小块坑口含税价环比持平，报收1530元/吨。 6/11 东吴证券研究所 产地喷吹煤车板含税价环比下跌：截至5月5日，阳泉发热量7000～7200大卡喷吹煤车板含税价环比下跌110元/吨，报收1260元/吨；截至5月5日，长治6000～6300 大卡喷吹煤车板含税价环比下跌100元/吨，报收1152元/吨。 4.国际能源价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至5月12日，布伦特原油期货结算价环比下跌 0.32美元/桶至74.98美元/桶，跌幅0.42%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至5月11日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 2.03美元/百万英热至34.78美元/百万英热，跌幅5.51%。 图10：布伦特原油价格（元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 0.00 2019-022020-022021-022022-022023-02 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海港口库存环比增加 环渤海四港区煤炭调入量增加、调出量下降：截至5月12日，当周环渤海四港区 日均调入量192.59万吨，环比上周增加0.74万吨，增幅0.39%；截至5月12日，日均 调出量161.17万吨，环比上周减少29.39万吨，降幅15.42%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 7/11 东吴证券研究所 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 250 230 210 190 170 150 130 11