钢铁行业跟踪周报：社库累库明显，预计钢价整体偏弱运行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 社库累库明显，预计钢价整体偏弱运行2023年12月30日 增持（维持） 投资要点 本周（12.23-12.29）跟踪：本周钢价偏弱运行，钢企总体产量下降，需求端淡季螺纹钢及中厚板显著下降，社库显著上涨。 本周钢材价格整体走弱，原材料价格涨跌互现：本周钢材价格整体态势震荡走弱，截至12月29日螺纹钢HRB400上海报价3980元/吨，周降30元 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 /吨。本周钢材期货价格各品种均有下行，反映基本面支撑不足现实开始兑钢铁沪深300 现。原料端，本周铁矿、废钢价格均小幅上涨，焦煤价格下降，总体来看原材料价格下降，对价格的支撑作用减弱。 供给总体下降，下游表观需求依品种分化，螺纹钢和中厚板下降显著：本周钢材产量总体小幅下降，主要由于部分地区钢厂临时检修、需求淡季以及盈利不佳导致。需求端下游螺纹钢及中厚板降幅显著，本周分别下降18/8 万吨，系淡季订单以刚需为主，预计后续仍保持淡季供需双弱格局。 社库出现累库现象，盈利持续走弱：本周钢材总库存1338万吨，较上周+20 万吨，同比去年+1%。本周钢库下降2.35万吨，社库增加22.39吨，社库出 现明显累库趋势，我们判断前期钢厂累库较为严重，或出库不便利导致，目前正常出现库存转移，后续库存亟待消化。从盈利角度来看，滞后一月毛利整体有所下滑，截止到12月29日247家钢铁企业盈利率为28.14%，环比 -5.6pct，仍对供给端造成一定压力。 投资建议：我们判断本周库存累库进一步印证钢材淡季基本面走弱趋势，供给端符合减产预期，需求端后续临近冬储，我们预计钢价4000以下市场接受度较高，结合金融盘面预期走弱，判断短期钢价或呈现震荡态势。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% 2022/12/302023/4/302023/8/292023/12/28 相关研究 《库存累库明显，预计钢价震荡运行》 2023-12-23 《2024年钢铁行业年度策略：矛盾交错，行稳致远》 2023-12-17 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价震荡下行，期货价格整体走弱4 2.量：总体产量下降，下游表观需求淡季不佳8 3.盈利能力：钢材整体盈利能力仍显疲弱11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻12 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2023年总库存（万吨）9 图17：2019-2023年社会库存（万吨）9 图18：2019-2023年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（12月23日-12月29日）12 图31：周涨幅前5（截至2023年12月29日）12 图32：周跌幅前5（截至2023年12月29日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/15 东吴证券研究所 1.价：本周钢价震荡下行，期货价格整体走弱 本周钢材价格震荡下行。截至12月29日螺纹钢HRB400上海报价3980元/吨（yoy-2%），周降30元/吨，高线HPB300上海报价4160元/吨（yoy-3.7%），周降30元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4160元/吨（yoy-0.5%），周持平。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3980 4160 4070 4160 4560 4390 4050 4480 4257 4254 4266 周变化值 -30 -30 0 0 10 10 0 0 -10 -9 -14 周变化 -0.7% -0.7% 0.0% 0.0% 0.2% 0.2% 0.0% 0.0% -0.2% -0.2% -0.3% 月变化 -1.5% -2.6% 2.3% 2.7% 1.3% 1.4% 1.8% 2.1% 1.4% 1.2% 1.2% 年变化 -2.0% -3.7% -1.0% -0.5% -2.4% -2.4% -1.9% -1.5% -2.8% -2.9% -2.3% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月29日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格小幅上涨。截至本周国产矿（唐山铁矿）现货报1054元/湿吨 （yoy+24%），周涨6元/湿吨，进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉报价1070元/湿吨 （yoy+23%），周涨20元/湿吨，巴西粉矿报价960元/湿吨（yoy+25%），周涨20元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 1054 1070 960 1080 750 周变化值 6 20 20 20 20 周变化 1% 2% 2% 2% 3% 月变化 7% 5% 6% 5% 8% 年变化 24% 23% 25% 22% 22% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月29日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤价格下降、废钢价格小幅上涨。截至12月29日焦煤方面，京唐港山西主焦煤 报价2770元/吨（yoy+1%），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2640元/吨（yoy+2%），周降90元/吨。废钢方面报价2750元/吨（yoy-4%），周涨10元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值2770 2210 2640 2487 2300 2750 周变化值0 -130 -90 0 0 10 周变化0% -6% -3% 0% 0% 0% 月变化5% -3% -3% 2% 5% 1% 年变化1% 3% 2% -13% -14% -4% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月29日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格整体走弱，与基本面趋于一致。截至12月29日螺纹钢期货 结算价为4000元/吨，周降2元/吨，期现差20元/吨，周涨28元/吨，线材期货结算价 为4084元/吨，周降94元/吨，期现差-335元/吨，热轧板卷期货结算价为4110元/吨， 周降12元/吨，期现差40元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨）图12：线材期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 东吴证券研究所 7/15 东吴证券研究所 2.量：总体产量下降，下游表观需求淡季不佳 1）产量：本周螺纹钢、线材及中厚板产量下降显著。本周（12月23日-12月29 日）主要钢厂螺纹钢产量251.84万吨（yoy-7%），周降9.66万吨，线材产量98.22万吨 （yoy-16%），周降5.22万吨，热轧板卷产量233.33万吨（yoy+2%），周降0.05万吨， 冷轧板卷83.65万吨（yoy+5%），周涨0.14万吨，中厚板135.62万吨（yoy-3%），周降 4.87万吨。 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）图14：线材主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 2）库存：本周总体库存持续增加，社库累库现象明显。截至12月29日�大钢材 总库存1338.21万吨（yoy+1%），周涨20.04万吨，其中社会库存886.91万吨（yoy+0%）， 8/15 东吴证券研究所 周涨22.39万吨，钢厂库存451.30万吨（yoy+3%），周降2.35万吨。 图16：2019-2023年总库存（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 图17：2019-2023年社会库存（万吨）图18：2019-2023年钢