企业资产支持证券产品报告（2023年11月）：消费金融类产品发行节奏逐步恢复，市场整体融资成本环比略有下降

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2023-AM122023年12月29日 目录要点正文 声明 129 中诚信国际 资产证券化 消费金融类产品发行节奏逐步恢复，市场整体融资成本环比略有下降 ——企业资产支持证券产品报告（2023年11月） 联络人 要点 作者 发行情况：2023年11月共发行企业资产支持证券110单，合计发行规模941.25亿 结构融资部 元。与上月相比，发行数量增加38单，发行规模上升13.68%；与去年同期相比，发 王靖涵021-60330988 行数量减少9单，发行规模下降27.00%。发行产品涉及的基础资产类型主要为个人 wangjinghan@ccxi.com.cn 消费金融、融资租赁、应收账款、供应链和CMBS等。融资成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.70%~3.20%之间，中位数环比下降约4BP，同比上升约8BP； 备案方面：2023年11月，共有67单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总 规模为669.12亿元； 负责人 二级市场交易：2023年11月企业资产支持证券在交易所市场共成交2,970笔，成交 结构融资部评级总监 额共计625.90亿元，交易笔数环比增加19.23%，交易额环比上升14.20%；交易笔 王立010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 马延辉021-60330927 yhma@ccxi.com.cn 数同比减少20.23%，交易额同比下降22.49%。其中，上交所共成交2,138笔，成交金额459.89亿元，金额占比为73.48%；深交所共成交832笔，成交金额166.01亿元，金额占比为26.52%； 到期方面：2023年12月到期应偿还的存量企业资产支持证券共236支，规模合计 691.15亿元； 行业动态：11月8日，国务院办公厅转发国家发改委、财政部《关于规范实施政府 和社会资本合作新机制的指导意见》的通知，提出积极支持符合条件的特许经营项目发行基础设施领域REITs；同日，北京市发改委等北京市十部门联合印发《关于全面推进新能源供热高质量发展的实施意见》，鼓励探索推动新能源供热项目申报基础设施领域REITs；11月13日，文旅部印发《国内旅游提升计划（2023—2025年）》，鼓励在依法界定各类景区资源资产产权主体权利和义务的基础上，依托景区项目发行基础设施领域REITs；此外，近期首批消费类基础设施公募REITs获批。 中诚信国际定期报告发行情况1根据中国资产证券化分析网（CNABS）、万得（WIND）及上海证券交易所（简称“上交所”）、深圳证券交易所（简称“深交所”）网站的数据综合来看，2023年11月共发行企业资产支持证券110单，发行规模941.25亿元。与上月相比，发行数量增加38单，发行规模上升13.68%；与去年同期相比，发行数量减少9单，发行规模下降27.00%。从发行场所来看，2023年11月，上交所共发行66单产品，发行金额为668.68亿元，金额占比为71.04%；深交所发行产品共计44单，发行金额为272.57亿元，金额占比为28.96%。从原始权益人2分布来看，2023年11月，中航信托股份有限公司位居第一，其发行规模为84.50亿元，占比8.98%；北京京东世纪贸易有限公司位居第二，其发行规模为80.00亿元，占比8.50%；中国对外经济贸易信托有限公司位居第三，其发行规模为35.00亿元，占比3.72%；中铁资本有限公司和中电投融和融资租赁有限公司分别位居第四和第五，发行规模分别为31.20亿元和30.74亿元，占比分别为3.31%和3.27%。前五大原始权益人发行规模合计261.44亿元，占比27.78%；前十大原始权益人发行规模合计396.67亿元，占比42.14%。具体情况如下图所示： 图1：2023年11月企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 90.0010.00%80.009.00%70.008.00%60.007.00% 6.00% 50.00 5.00% 40.00 4.00% 30.003.00%20.002.00%10.001.00%-0.00% 发行规模规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从管理人分布来看，2023年11月，新增管理规模占比前五大的管理人分别为华泰证券（上海）资产管理有限公司、上海国泰君安证券资产管理有限公司、平安证券股份有限公司、中信证券股份有限公司和中信建投证券股份有限公司，规模占比分别为16.79%、16.27%、10.41%、8.63%和7.93%。前五大管理人新增管理1所有数据均经过四舍五入处理，单项求和数与合计数之间可能存在尾差，全文同。2母公司及其下属子公司同时作为原始权益人时，发行数据合并至母公司。 2 企业资产支持证券产品报告（2023年11月） 中航信托 京东世纪贸易 外贸信托 中铁资本 中电投融和租赁 重庆度小满小贷 平安国际租赁 中电建保理 中化学商业保理 邦汇保理 中诚信国际定期报告规模合计564.97亿元，占比60.02%；前十大管理人新增管理规模合计791.81亿元，占比84.12%。具体情况如下图所示： 图2：2023年11月企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元） 180.0018.00%160.0016.00%140.0014.00%120.0012.00%100.0010.00%80.008.00%60.006.00%40.004.00%20.002.00%-0.00% 发行规模规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2023年11月，企业资产支持证券基础资产细分类型涉及个人消费金融、融资租赁、应收账款、供应链和CMBS等。其中个人消费金融类共发行37单产品，规模占比为27.88%；融资租赁类共发行17单产品，规模占比为22.13%；应收账款类共发行11单产品，规模占比为17.33%。具体分布如下图所示： 图3：2023年11月企业资产支持证券发行情况-基础资产类型分布 7.70%6.26%17.33% 4.21%2.12% 22.13%18.71%4.57%1.59% 1.06% 5.15% 27.88% 个人消费金融融资租赁应收账款供应链CMBS保理债权类REITs小额贷款补贴款其他收益权汽车融资租赁 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 3 企业资产支持证券产品报告（2023年11月） 华泰资管 国君资管 平安证券 中信证券 中信建投 中金公司 招商资管 方正证券 国联证券 浦银安盛资管 中诚信国际定期报告从产品规模分布来看，2023年11月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为30.00亿元，系“2023平安租赁安新8期资产支持专项计划”；单笔产品最低发行规模为0.64亿元，系“深圳担保集团-先行示范区-中小微企业8号资产支持专项计划（光明区高新技术知识产权专场）”。产品规模在(5，10]亿元区间内的发行单数最多，共41单，金额合计占比为37.42%。具体发行规模分布如下表所示： 表1：2023年11月企业资产支持证券发行情况-产品规模分布 单位：亿元、单 产品规模发行单数发行规模金额占比 (0，3]2350.205.33%(3，5]2090.929.66% (5，10]41352.2237.42% (10，20]21323.6834.39%(20，30]5124.2413.20% 合计110941.25100.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从期限分布情况来看，2023年11月发行的产品中，期限最短为0.42年，系“京东科技-京诚系列10号1期供应链保理合同债权资产支持专项计划”；期限最长为20.86年，系“华能国际-荆门热电能源基础设施投资资产支持专项计划（类REITs）”。发行期限在(1，3]年的产品数量最多，发行数量合计60单，规模占比为55.32%。具体期限分布如下表所示： 表2：2023年11月企业资产支持证券发行情况-期限分布 单位：年、单、亿元 期限发行单数发行规模金额占比 (0，1]18109.0011.58%(1，3]60520.7055.32%(3，5]18144.4215.34%(5，10]550.335.35%(10，20]898.8810.51%(20，20.86]117.931.90%合计110941.25100.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照各级别证券的发行规模统计，AAAsf级证券占比为89.72%，AA+sf级证券占比为3.89%，A+sf级证券占比为0.24%，Asf级和A-sf级证券占比分别为0.09%和0.11%；BBB+sf级和BBBsf级证券占比分别为0.10%和0.07%，具体级别分布如下图所示： 4 企业资产支持证券产品报告（2023年11月） 中诚信国际定期报告 图4：2023年11月企业资产支持证券发行情况-级别分布 3.89%5.78% 6.39% 89.72%0.24% 0.09%0.11%0.07%0.10% AAAsfAA+sfA+sfAsfA-sfBBB+sfBBBsfNR 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行利率来看，我们选取一年期左右3AAAsf级证券的发行利率为样本进行观察，2023年11月最低发行利率为2.75%，最高发行利率为4.10%。一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.70%~3.20%之间，中位数环比下降约4BP，同比上升约8BP。 图5：2023年11月企业资产支持证券发行情况-一年期左右AAAsf级证券发行利率分布（单位：年） 4.30%4.10%3.90%3.70%3.50%3.30%3.10%2.90%2.70%2.50% 0.850.90.9511.051.11.15 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 3包含期限在0.85~1.15年的AAAsf级产品。 5 企业资产支持证券产品报告（2023年11月） 中诚信国际定期报告综上，2023年11月共发行企业资产支持证券110单，合计发行规模941.25亿元。与上月相比，发行数量增加38单，发行规模上升13.68%；与去年同期相比，发行数量减少9单，发行规模下降27.00%。发行产品涉及的基础资产类型主要为个人消费金融、融资租赁、应收账款、供应链和CMBS等。融资成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.70%~3.20%之间，中位数环比下降约4BP，同比上升约8BP。备案情况 2023年11月，共有67单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为669.12亿元。 二级市场交易情况根据上交所、深交所数据，2023年11月企业资产支持证券在交易所市场共成交2,970笔，成交额共计625.90亿元，交易笔数环比增加19.23%，交易额环比上升14.20%；交易笔数同比减少20.23%，交易额同比下降22.49%。其中，上交所共成交2,138笔，成交金额459.89亿元，金额占比为73.48%；深交所共成交832笔，成交金额166.01亿元，金额占比为26.52%。从交易标的基础资产类型分布来看，根据万得（WIND）和中国资产证券化分析网（CNABS）数据，2023年11月二级市场交易较活跃的品类主要为个人消费金融、应收账款、类REITs、CMBS和融资租赁等，成交金额占比分别为19.90%、14.47%、13.98%、13.49%和12.00%。 图6：2023年11月企业资产支持证券二级市场交易情况-基础资产类型分布 12.00% 9.74%