企业资产证券化产品报告（2023年上半年）：融资租赁发行规模居首，消费金融产品发行节奏逐步恢复，整体融资成本有所上行，二级市场交易持续活跃，监管规则进一步完善

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2023-AM072023年7月28日 目录要点正文 声明 1236 中诚信国际 资产证券化 融资租赁发行规模居首，消费金融产品发行节奏逐步恢复，整体融资成本有所上行，二级市场交易持续活跃，监管规则进一步完善 ——企业资产证券化产品报告（2023年上半年） 联络人 要点 作者 发行情况：2023年上半年，企业资产支持证券发行564单，合计发行规模5,621.23亿元；与上年同期 结构融资部 相比，发行数量增加43单，发行规模上升11.70%。发行产品涉及的基础资产类型主要为融资租赁、 康继元021-60330988 个人消费金融、供应链、应收账款和CMBS等。成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位 jykang@ccxi.com.cn 于2.90%~3.40%之间，中位数同比上升约25BP。资产支持票据方面，2023年上半年共发行165单， 田野010-66428877-200 发行规模合计1,441.43亿元；与上年同期相比，发行数量减少44单，发行规模下降47.01%。基础资 ytian@ccxi.com.cn 产类型主要为补贴款、融资租赁、应收账款、供应链和汽车融资租赁等。成本方面，一年期左右AAAsf 王艺杰010-66428877-457 级票据利率中枢大致位于3.23%~3.73%之间，中位数同比上升约43BP； yjwang@ccxi.com.cn 备案方面：2023年上半年，共有601单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为5,620.56 于雷021-60330988 亿元； lyu01@ccxi.com.cn 二级市场交易：2023年上半年，企业资产支持证券在交易所市场成交18,051笔，金额共计4,315.79亿 元；交易笔数同比增长13.94%，交易规模同比上升24.65%。其中，上交所共成交13,545笔，成交金额3,367.64亿元，金额占比为78.03%；深交所共成交4,506笔，成交金额948.15亿元，金额占比为21.97%。同期，资产支持票据于银行间二级市场的总成交金额为3,401.22亿元，交易笔数为2,940笔， 同比分别增长7.92%和48.04%； 到期方面：2023年下半年，存量企业资产支持证券预计到期1,230支，规模3,600.12亿元；同期，存 负责人 量资产支持票据预计到期459支，规模2,624.58亿元； 首席评级官 行业动态：2月18日，中国人民银行、中国银保监会发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》， 任伟红010-66420807 明确了资产证券化产品资本计提方法的选择标准，并对外部评级法中不同级别证券的风险权重进行了 whren@ccxi.com.cn 细化。3月3日，沪深交易所分别发布《上交所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第5号—保 结构融资部评级总监 险资产管理公司开展资产证券化业务相关要求（试行）》和《深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件确 王立010-66428877-523 认业务指引第4号——保险资产管理公司开展资产证券化业务相关要求（试行）》，明确了保险资产管 lwang03@ccxi.com.cn 理公司申请开展ABS及REITs业务的制度机制安排。3月16日，交易商协会发布《银行间债券市场 魏芸021-60330988 企业资产证券化业务规则》及《银行间债券市场企业资产证券化业务信息披露指引》，上述制度将自 ywei@ccxi.com.cn 2023年9月1日起施行，标志着银行间债券市场初步搭建起以注册制理念为总纲、“系统完善、科学 马延辉021-60330927 规范、运行有效”的企业资产证券化规则体系。5月12日，沪深交易所分别修订并发布《上海证券交 yhma@ccxi.com.cn 易所公开募集基础设施证券投资基金（REITs）规则适用指引第1号——审核关注事项（试行）（2023年修订）》和《深圳证券交易所公开募集基础设施证券投资基金业务指引第1号——审核关注事项（试行）（2023年修订）》，突出以“管资产”为核心，进一步优化REITs审核关注事项，明确产业园区、收费公路两类成熟资产的审核标准，并强化信息披露要求。6月29日，交易商协会发布《关于进一步提升债务融资工具融资服务质效有关事项的通知》，针对债务融资工具服务实体经济提质、增量提出— —聚焦重点领域、优化注册发行机制、推进产品创新、拓展业务模式、便利规范展业等五大方面、16 项具体举措。6月30日，交易商协会发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能增强服务实体经济发展质效的通知》，进一步加大对企业资产证券化市场创新发展的支持力度，打好“组合拳”助力企业盘活存量资产，为科技型企业提供多元化接力式金融服务，进一步提升银行间市场服务实体 经济质效。 中诚信国际定期报告概况根据中国资产证券化分析网（CNABS）、万得（WIND）及上海证券交易所（以下简称“上交所”）、深圳证券交易所（以下简称“深交所”）网站的数据综合来看，2023年上半年企业资产证券化市场共发行729单产品1，合计发行规模7,062.66亿元；与上年同期相比，发行数量减少1单，发行规模下降8.90%。从发行市场分布来看，2023年上半年，交易所市场的资产支持证券（以下或简称“企业ABS”）共发行564单，发行规模合计5,621.23亿元，占比为79.59%；银行间市场资产支持票据（以下或简称“ABN”）共发行165单，发行规模合计1,441.43亿元，占比为20.41%。从基础资产类型来看，2023年上半年企业资产证券化产品基础资产类型主要涉及融资租赁、供应链、个人消费金融及应收账款等多个类别。其中，融资租赁类产品共发行160单，规模占比为21.88%；供应链类产品共发行182单，规模占比为13.87%；个人消费金融类产品共发行140单，规模占比为13.67%。具体分布如下图所示： 图1：2023年上半年企业资产证券化产品基础资产类型分布 12.73% 13.67% 融资租赁类REITs保理债权未知 8.46% 5.99% 5.62%4.36% 3.09% 2.29% 1.69% 1.50% 3.41%1.44% 21.88% 供应链个人消费金融特定非金债权补贴款保障房基础设施收费收益权其它收益权票据类 0.99% 0.30% 0.06% 1.00% 0.03% 1.04% 13.87% 应收账款 CMBS/CMBN 保单质押贷款 汽车融资租赁 小额贷款 PPP 信托受益权 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 1包含交易所市场的资产支持证券和银行间市场的资产支持票据。 2 企业资产证券化产品报告（2023年上半年） 中诚信国际定期报告企业资产支持证券发行情况2023年上半年共发行企业资产支持证券564单，合计发行规模5,621.23亿元。与上年同期相比，发行数量增加43单，发行规模上升11.70%。 分月份来看，2023年上半年，6月份发行单数及发行规模均为最高，当月共发行129单，合计发行规模为 1,444.36亿元。 图2：2023年上半年及2022年同期企业资产支持证券月度发行情况（单位：亿元、单） 1,600.00 3月 2023年发行规模 4月 2022年发行单数 6月 2023年发行单数 160 1,400.00 140 1,200.00 120 1,000.00 100 800.00 80 600.00 60 400.00 40 200.00 20 - - 1月2月 5月 2022年发行规模 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行场所来看，2023年上半年，上交所发行产品共402单，总规模为4,469.65亿元，规模占比为79.51%；深交所发行产品共162单，总规模为1,151.58亿元，规模占比为20.49%。从原始权益人分布来看，2023年上半年，中航信托股份有限公司位居第一，其发行规模为244.92亿元，占比为4.36%；中国信达资产管理股份有限公司位居第二，其发行规模为207.37亿元，占比为3.69%；北京京东世纪贸易有限公司位居第三，其发行规模为157.56亿元，占比为2.80%；中铁建商业保理有限公司位居第四，其发行规模为153.82亿元，占比为2.74%；远东国际融资租赁有限公司位居第五，其发行规模为147.29亿元，占比为2.62%。前五大原始权益人发行规模合计910.95亿元，占比为16.21%；前十大原始权益人发行规模合计1,525.83亿元，占比为27.14%。具体情况如下图所示： 3 企业资产证券化产品报告（2023年上半年） 中诚信国际定期报告 图3：2023年上半年企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 300.005.00%4.50% 250.004.00%200.003.50% 3.00%150.002.50%2.00% 100.001.50% 50.001.00% 0.50%-0.00% 发行规模规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从管理人分布来看，2023年上半年，新增管理规模占比前五大的管理人分别为平安证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、华泰证券（上海）资产管理有限公司、上海国泰君安证券资产管理有限公司和中信建投证券股份有限公司，新增管理规模分别为860.42亿元、584.43亿元、514.13亿元、486.57亿元和422.19亿元，占比分别为15.31%、10.40%、9.15%、8.66%和7.51%。前五大管理人新增管理规模合计2,867.74亿元，占比为51.02%；前十大管理人新增管理规模合计3,969.29亿元，占比为70.61%。具体情况如下图所示： 图4：2023年上半年企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元） 1,000.0018.00% 900.0016.00%800.0014.00%700.0012.00%600.00 10.00% 500.00 8.00% 400.00300.006.00%200.004.00% 100.002.00% -0.00% 平安证券中信证券华泰资管国君资管中信建投中金公司招商资管信达证券兴证资管海通资管 发行规模规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 4 企业资产证券化产品报告（2023年上半年） 中诚信国际定期报告从发行产品的基础资产类别来看，中诚信国际将企业资产支持证券基础资产分为债权类、收益权类、不动产类及其它类共四个一级类别，每个一级类别下面会再细分为若干二级类别。2023年上半年，企业资产支持证券一级分类整体分布相对稳定。其中，债权类ABS继续保持绝对优势地位，发行规模为4,398.00亿元，同比上升13.13%，占比为78.24%；不动产类ABS产品发行规模为933.40亿元，同比上升12.47%，占比为16.60%；收益权类ABS产品发行规模为113.47亿元，同比下降21.12%，占比为2.02%；其它类ABS产品发行规模为176.35亿元，同比上升2.95%，占比为3.14%。平均发行规模方面，因不动产类ABS特性所致，该类产品平均发行规模最高，为18.30亿元/单；债权类项目平均发行规模最低，为9.01亿元/单。 表1：2023年上半年企业资产支持证券大类基础资产发行情况 单位：亿元、单、亿元/单 资产类型发行规模规模占比产品单数平均规模债权类4,398.0078.24%4889.01 不动产类933.4016.60%5118.30收益权类113.472.02%1110.32 其它类176.353.14%1412.60 合计5,621.23100.00%5649.97 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中