转债配置策略及“十强转债”组合

2024年1月转债配置策略与“十强转债”组合分析

市场回顾与展望

• 12月市场概况：股市震荡走弱，债市情绪高涨。股市方面，多个行业调整，煤炭行业因冬季需求上升而上涨，而美容护理、社会服务等行业跌幅靠前。债市在权益市场持续走弱的影响下，做多情绪增强。

• 转债市场：12月转债市场整体跌幅小于正股，市场成交量依然低迷。不同转债的平价与转股溢价率表现出较大差异，部分转债表现优于其正股。

2024年1月股债市场观点

• 债市展望：短期内资金面与机构配置情况可能带来波动，但长期看，名义增速上行将推动利率温和回升。

• 股市展望：外资流出放缓和国内政策发力，将推动股市预期向好。外资回流压力阶段性减缓，政策释放积极信号。股市上涨趋势依赖于需求驱动，建议关注结构性机会，如TMT、先进制造业、汽车零部件、纺织制造、人形机器人、华为产业链、算力生态链、数据要素入表、智能驾驶等。

转债配置策略

• 配置逻辑：权益市场企稳有望带动平价与估值修复，转债迎来左侧布局窗口。考虑经济内生动能增强、通胀上行，转债平价与估值有望得到修复。

“十强转债”组合

• 基本信息：组合包括G三峡EB2、拓普转债、豪能转债等10只转债，基于市场观点、价格、溢价率、余额等综合因素筛选。

• 行业分布：涵盖电力运营、汽车零部件、机械、电子、生物制品、通信、数据要素等多个行业。

• 精选理由：

  • G三峡EB2：水电运营龙头，具有持续高比例分红的特性，长期配置价值凸显。
  • 拓普转债：与客户共同成长的Tier0.5汽车零部件厂商，全球化产能布局，机器人业务贡献新增长点。
  • 豪能转债：同步器龙头，AMT领域市占率提升，差速器、减速器等新产品打造新增长点。
  • 柳工转2：国内土方机械龙头，受益于万亿国债增发提振的基建需求。
  • 麦米转2：多门类电控产品齐全，前瞻布局新技术，持续增长基础坚实。
  • 康泰转2：疫苗行业生产规模前列，出海战略初见成效，产品线丰富。
  • 东材转债：国内电工绝缘材料龙头，内生外延发展，平台型公司积极探索合作研发。

总结

报告提出，2024年1月的转债配置应关注经济内生动能的增强、通胀的上行以及政策的积极信号。通过分析各行业的结构性机会，推荐了包括电力运营、汽车零部件、机械、电子、生物制品、通信、数据要素等多个领域的转债，旨在为投资者提供具有潜力的投资组合建议。重点关注的转债组合覆盖了多个行业龙头，强调了企业成长性、市场前景和潜在的估值修复机会。