转债配置策略及“十强转债”组合2023年11月

2023年11月转债配置策略与“十强转债”组合分析

股债市场观点

• 债市展望：政策效应累积，利率底部显现。9月经济景气度继续上升，预计四季度消费将持续向上修复，支持经济运行在合理增长区间。中央财政计划增发1万亿元国债，将有效支撑经济复苏，预计利率底部已经形成，短期内无风险利率有望温和回归至过去三年平均水平（约2.9%）。

• 股市展望：市场有望转为“股强债弱”。经济探底过程基本结束，政策效应累积，经济动能好转。从基本面指标看，通胀和房地产市场的趋势支持股债跷跷板的成立，预示着股债双杀阶段即将结束。货币与信用框架提示，资本市场可能步入股牛债熊格局。国债增发对上游顺周期相关行业利好显著。

转债配置策略

• 转债估值：估值仍具脆弱性，建议适度布局2024年产业周期向上的板块。关注顺周期板块、景气周期触底回升板块、政策催化高成长板块。

• 选择方向：

  • 万亿国债利好：关注顺周期板块，如钢铁、建筑、环保、机械设备等。
  • 产业周期：半导体、疫苗、创新药、人形机器人、卫星产业链等。
  • 主题性行情：人形机器人、AI算力、卫星通信、数据要素入表等。
  • 供应链受益：华为产业链，如手机、汽车零部件等。

“十强转债”组合分析

• “十强转债”组合：
  • 基本信息：汇总了各转债的价格、溢价率、余额、评级和推荐原因。
  • 具体案例分析：
    • 成银转债：西部城商行标杆，业绩高增，小微及普惠业务贡献增量收入来源，资产质量优异。
    • 柳工转2：国内土方机械龙头，受益于万亿国债增发，有望提振基建需求，国企改革释放活力，全球布局助力业绩增长。
    • 拓普转债：与客户共同成长的Tier0.5汽车零部件厂商，产品力强，全球化产能布局，机器人业务贡献新增长点。
    • 豪能转债：同步器龙头，布局差速器、减速器等新产品打造新增长点，航空零部件业务保持增长。
    • 麦米转2：多门类电控产品齐全，前瞻布局新技术，业绩持续改善。
    • 绿动转债：垃圾焚烧发电龙头，项目持续投产助力增长，国补结算改善现金流，CCER重启对冲国补退坡。
    • 康泰转2：生物制品龙头，疫情影响消除，中报业绩佳，管线储备丰富。

总结

该报告提供了2023年11月的转债配置策略，重点关注了债市与股市的展望、转债配置策略及“十强转债”组合分析。策略建议投资者关注顺周期板块、产业周期触底回升板块、政策催化高成长板块，以及特定主题性行情。同时，详细分析了“十强转债”组合的各个转债的基本信息、财务指标和业绩趋势，为投资者提供了具体的转债选择方向和分析依据。

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