金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年12月29日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，LME库存减少1725吨至166775吨，新奥尔良仓库减少275吨，而的里雅斯特仓库增加2000吨；注销仓单28450吨，注销比例17.06%。 铝：LME铝库存增加27325吨至551050吨，库存的增加来自光阳仓库和巴生港雄仓库。注销仓单194925吨，注销比例35.37%。 锌：LME锌库存减少5250吨至222125吨，库存的减少主要来自新加坡仓库和巴生港仓库。注销仓单61275吨，注销比例27.59%。 铁矿石：全国45个港口进口铁矿库存为11886.76万吨，环比增加301.57万吨。全国47个港口进口铁矿石库存总量12458.76万吨，环比增加242.57万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2402)前一周逐渐反弹回升偏多上行突破震荡区间上限，本周以来连续报收小阳线延续偏多头上涨趋势，昨日冲高回落夜盘延续快速回落，形成短期偏多头回落的行情走势形态，跌幅0.68%报收于69030，期权隐含波动率报收于12.99%（+0.05%），持仓量PCR小幅盘整中性偏上报收于1.04。 期权分析：标的行情，沪铜延续偏多头上涨的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR中性偏上的水平窄幅波动；波动性，期权隐含波动率持续小幅波动历史偏低水平。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持偏多头，若市场行情急速上涨或下跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如CU2402，S_CU2402P68000，S_CU2402P69000和S_CU2402C69000，S_CU2402C70000。 （2）铝期权 沪铝(AL2402)前一周止跌反弹回暖上升连续报收阳线“V”型反转，突破近期高点，而后延续近三周以来的偏多头上涨，形成短期震荡偏多的行情格局，跌幅0.38%报收于19475，期权隐含波动率报收于15.87%（+3.22%），持仓量PCR小幅波动报收于0.85。 期权分析：标的行情，沪铝整体表现反弹回暖上升后偏多突破上涨后高位盘整的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅区间盘整；波动上，期权隐含波动率小幅波动报收于历史偏低水平。 策略建议：构建看卖出看涨期权+看跌期权多头组合策略，获取方向性收益和方向性收益，若市场行情大幅上涨或下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2402，S_AL2401P19300@10，S_AL2402P19400@10和S_AL2402C19500@10,S_AL2402C19600@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2402)超跌反弹回暖上升，维持两周以来的震荡上行温和上涨的行情形态，涨幅0.14%报收于21520，期权隐含波动率报收于15.42%（+0.56%），持仓量PCR小幅波动仍处于中性偏上水平报收于1.14。 期权分析：标的行情，沪锌整体表现为短期偏多头向上的市场行情走势形态；期权角度，沪锌期权持仓量PCR维持中性偏低；波动性，期权隐含波动率维持历史较低水平。 策略建议：构建中性偏多的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2402，S_ZN2402P21200，S_ZN2402P21400和S_ZN2402C21800，S_ZN2402C21600。 （4）黄金期权 黄金(AU2402)上周以来连续报收小阳线偏多头上涨，形成短期区间震荡向上的市场行情走势形态，跌幅0.40%报收于482.22；期权隐含波动率报收于14.17%（+0.22%）；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.14。 期权分析：标的行情，黄金表现为形成短期偏多的区间盘整的市场行情；期权角度，期权持仓量PCR中性向上水平位置；波动上，期权隐含波动率小幅波动历史较低水平。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏多头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持多头，如黄金市场行情急速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-480@10，S_AU2402-P-472@10和S_AU2402-C-496@10，S_AU2402-C-488@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2402)上周以来连续报收阳线突破上涨，延续前期多头上涨趋势，形成中期趋势向上短期高位突破后大幅震荡的行情走势形态，跌幅0.29%报收于1034.50；期权隐含波动率报收于24.94%（-1.33%）；期权持仓量PCR持续上升维持较高位置报收于2.55。 期权分析：标的行情，铁矿石表现为多头趋势方向上的短期高位突破后大幅震荡的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在较高位置；波动上，期权隐含波动率较高位置小幅波动。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏多头的组合策略，获取方向性价值收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持正数，若市场行情急速大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2405，S_I2405-P-960@10，S_I2405-P-970@10和S_I2405-C-980@10，S_I2405-C-990@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2402 69,030 -470.00 -0.68 7.34 255.13 AL AL2402 19,475 -75.00 -0.38 26.11 255.19 ZN ZN2402 21,520 30.00 0.14 8.49 91.19 AU AU2402 482.22 -1.96 -0.40 9.43 456.57 AG AG2402 6,028.00 -62.00 -1.02 47.57 434.57 LC LC2402 101,600.00 -500.00 -0.49 0.26 2.65 SI SI2402 14,240.00 -10.00 -0.07 8.52 60.58 RB RB2405 4,012.00 5.00 0.12 132.11 529.46 I I2402 1,034.50 -3.00 -0.29 2.26 23.43 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2402 69,000 970.00 560.00 69,410 152.00 0.22 70.00 28 2024-01-25 AL2402 19,500 322.00 323.00 19,499 193.00 1.00 -21.00 28 2024-01-25 ZN2402 21,600 311.00 389.00 21,522 92.00 0.43 -8.00 28 2024-01-25 AU2402 480 8.18 4.80 483 0.96 0.20 -0.22 28 2024-01-25 AG2402 6,100 110.50 142.00 6,069 -24.00 -0.39 1.50 28 2024-01-25 LC2402 102,000 3,160 3,310 101,850 -330 -0.32 250 11 2024-01-08 SI2402 14,200 220.00 172.00 14,248 2.00 0.01 8.00 11 2024-01-08 RB2405 4,000 129.00 135.00 3,994 -29.00 -0.72 -2.00 118 2024-04-24 I2402 1,040 9.50 19.00 1,031 -14.30 -1.37 0.50 11 2024-01-08 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2402 13.01 12.91 12.99 0.05 14.27 15.48 13.06 AL2402 16.55 14.16 15.87 3.22 12.11 13.35 10.87 ZN2402 15.51 15.30 15.42 0.56 16.18 17.21 15.16 AU2402 14.59 13.36 14.17 0.22 13.56 14.27 12.86 AG2402 21.99 18.83 21.08 0.47 0.00 0.00 0.00 LC2402 78.95 67.20 75.66 1.39 0.00 0.00 0.00 SI2402 28.79 22.73 27.27 1.92 0.00 0.00 0.00 RB2405 14.85 15.94 15.58 -0.18 0.00 0.00 0.00 I2402 22.47 26.81 24.94 -1.33 18.70 21.00 16.40 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2402 8,626 2,353 0.27 -0.23 25,316 26,413 1.04 -0.04 AL2402 12,976 2,598 0.20 -0.10 38,090 32,335 0.85 0.05 ZN2402 1,390 795 0.57 -0.30 12,424 14,193 1.14 -0.07 AU2402 6,572 2,492 0.38 -0.10 25,428 28,958 1.14 0.03 AG2402 4,484 1,513 0.34 -0.09 65,926 45,348 0.69 0.00 LC2402 2,138 1,029 0.48 -0.12 109,879 33,908 0.31 -0.00 SI2402 599 303 0.51 0.07 25,584 16,091 0.63 -0.03 RB2405 1,223 1,345 1.10 0.07 39,158 75,520 1.93 -0.04 I2402 11,583 9,240 0.80 0.30 95,716 244,219 2.55 0.21 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-06-27 2023-06-30 2023-07-05 2023-07-10 2023-07-13 2023-07-18 2023-07-21 2023-07-26 2023-07-31 2023-08-03 2023-08-08 2023-08-11 2023-08-16 2023-08-21 2023-08-24 2023-08-29 2023-09-01 2023-09-06 2023-09-11 2023-09-14 2023-09-19 2023-09-22 2023-09-27 2023-10-10 2023-10-13 2023-10-18 2023-10-23 2023-10-26 2023-10-31 2023-11-03 2023-11-08 2023-11-13 2023-11-16 2023-11-