传媒：影视行业迎新发展周期，看好AIGC×MR重塑行业估值体系

2023年12月28日 传媒 影视行业迎新发展周期，看好AIGC×MR 行业快报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 重塑行业估值体系 科技类公司入局AI影视行业，关注影视AI化趋势。 自2023年下半年开始，海内外AI产业进入应用落地阶段，近期产业迎来多重事件催化：2023年11月初，在《流浪地球3》前进三发布会上，电影工业化实验室宣布与华为、小米、商汤、PikaLabs等科技公司合作，共同探索用AI技术打造电影工业化3.0；11月末，初创公司PikaLabs首次全网公开发布AI视频生成器1.0测试版本，引起行业热议；12月5日，全球首部AI全流程拍摄制作大型动画电影《愚公移山》在北京开机；近期海外创作者利用Midjourney、Pika等AI工具生成了约60秒的逼真且富有科幻感的短片。经过半年多时间的大模型与产品的打磨，相关AI工具在影视内容制作中的创作效率与效果提升，意味着产品正真正的从初期概念到实际可行落地，预计后续随着工具成熟度的提升，AI内容将会更逼真且时长更长。2023年影视行业进入景气上行周期，看好2024年AIGC×MR重 塑行业估值体系。 1）进入2023年第三季度，电影影视行业供给端改善，观影需求加速 999563348 回暖，暑期档超预期带动了相关公司业绩加速修复，展望2024年，我们预计影视行业的供给端将持续改善（进一步消化过去几年库存 +2023年开机量与备案量的提升），根据猫眼数据，2023年电影备案 数量已达2729部，去年仅为1876部。 2）站在新周期的起点上，叠加AIGC与MR的出现有望带动影视行业业绩与估值的双提升，2024年将是AIGC真正应用落地阶段以及苹果MR开始出货，这将对影视行业带来多重利好：一是AI有望从剧本创作、特效制作、后期剪辑、宣发等环节进行提效，提高影视公司的产能，影视行业是生成式AI的优质落地场景；二是基于大模型训练的需要，近期OpenAI与AxelSpringer签订合作协议，这意味着大模型训练数据付费或成趋势，具有丰富IP或影视内容素材的公司将受益。投资建议： 影视行业到2022年已见底，不考虑2023年传媒板块的各种催化，我们看好影视行业本身的景气上行：政策回暖+底部估值&业绩修复。2023年传媒内容产业的两大变化是AIGC与MR眼镜，长期来看，AIGC ×MR的乘数效应，有望带来内容产业的逻辑明显改善，重塑行业估值体系，这更加强化了行业景气上行的确定性。2024年一季度，我们建议关注以下弹性标的：芒果超媒、博纳影业、华策影视、华谊兄弟风险提示：治理风险，升级迭代、转型革新进度低于预期。 首选股票目标价（元）评级 传媒 沪深300 65% 55% 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% 2022-122023-042023-082023-12 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -2.6 3.3 31.2 绝对收益 -7.6 -6.5 17.0 焦娟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 冯静静分析师 SAC执业证书编号：S1450522030003 相关报告Gemini助力应用落地出爆 2023-12-15 款——AIGC专题报告十四OptimusGen2再现阶段性 2023-12-13 成果，人形机器人确定性持续增强互动剧游戏类比页游，期待 2023-11-13 新公司系列化跑出互动剧游戏，是影视还是游 2023-11-05 戏？未来内容形态的雏形空间计算是一种时代颠覆且 2023-10-31 必然到来——以AppleVisionPro为基准，围绕空间计算的定性分析与定量比较 fengjj@essence.com.cn 行业评级体系 收益评级： 领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上； 同步大市——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 安信证券研究中心 深圳市 地址：深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编：518026 上海市 地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080 北京市 地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034